机械行业2019年年度策略：把握稳基建、自主可控、成长三条主线

机械设备|证券研究报告—行业深度 2019 年 1 月 4 日 [Table_IndustryRank]强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币) 评级 中国中车 601766.SH 9.04 买入 恒立液压 601100.SH 18.51 买入 精测电子 300567.SZ 45.09 买入 北方华创 002371.SZ 38.16 买入 晶盛机电 300316.SZ 10.39 买入 先导智能 300450.SZ 27.60 买入 杰瑞股份 002353.SZ 14.97 买入 三一重工 600031.SH 7.93 买入 浙江鼎力 603338.SH 54.49 买入 资料来源：万得，中银国际证券 以 2018 年 1 月 3 日当地货币收市价为标准 主要催化剂/事件 基建加码，轨交投资增加挖机销量超预期半导体扩产潮在持续相关研究报告 [Table_relatedreport]机械行业 2018 年半年报综述 周期复苏在持续，成长依旧但分化 20180904 机械行业 2018 年三季报综述:整体业绩增速放缓，细分板块分化明显 20181105 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]机械设备 [Table_Analyser]杨绍辉 (8621)20328569 shaohui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 *陈祥为本报告重要贡献者 [Table_Title]机械行业 2019 年年度策略 把握稳基建、自主可控、成长三条主线 [Table_Summary]2018 年，宏观经济有两个重要变化，一是国内紧信用、降杠杆，二是中美贸易战的持续演化。在宏观经济下行的风险环境中，机械行业业绩增速下滑，市场风险偏好大幅下降，机械板块深度调整。展望 2019 年，经济下行，下游资本开支减少，对机械行业上市公司业绩有一定影响，尤其是 2019 年 1-2季度业绩压力较大；中美贸易的持续演化，最终走向合作或对抗，需持续关注，对机械行业公司业绩影响较大。 2019 年，我们主要强调三条投资主线：逆周期、自主可控、优质成长。逆周期板块：轨交设备、工程机械；自主可控逻辑板块：半导体、面板设备、油服装备；优质成长板块：高空作业平台、锂电设备、光伏设备、工业机器人等行业。个股推荐：中国中车、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、北方华创、晶盛机电、先导智能，关注石化机械、捷佳伟创、迈为股份、克莱机电。 支撑评级的要点 一、3 条主线： 逆周期：轨交装备、工程机械受益于逆周期基建投资，推荐中国中车、恒立液压、三一重工等。自主可控：集成电路与能源安全仍将是主线之一，继续看好半导体设备和油气增产设备。半导体产业在自主可控的警钟下，正加速向大陆产业转移；能源安全受到国家最高领导人高度重视，国内非常规油气开发加速。推荐：北方华创、精测电子、杰瑞股份，关注石化机械等。优质成长：高空作业平台、锂电装备、光伏设备等行业景气度向上，增长确定性较强。主要推荐优质个股：浙江鼎力、先导智能，关注赢合科技、捷佳伟创、迈为股份等。二、细分行业： 轨交板块：逆周期基建，铁路板块景气度进入上升通道。据国家铁路局公告，2018 年完成固定资产投资 8028 亿元，同比略有增长，超年初预期；预计 2019 年投资额有望维持高位，轨交板块景气度在提升。中央经济工作会议提及加快铁路总公司的股份制改革，改革预期持续加码。核心推荐：中国中车，关注中铁工业。工程机械：基建结构性发力，工程机械板块有望受益。中央工作经济会议指出：2019 年宏观政策强调逆周期调节，基建投资有望成为稳经济的利器。我们认为在“稳增长”的背景下，政策面的调整和优化将有利于工程机械行业需求景气度的延续。我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。油服设备：减产再落地+国内页岩油气革命，增产设备再迎配臵时点。OPEC 第二轮减产已于 1 月初开始实施，国内页岩油气勘探开发正在加速，而增产设备核心标的前期调整充分，我们依旧维持油服长周期向上判断，油价催化剂值得关注。推荐杰瑞股份，关注石化机械。半导体设备：中国半导体产业逆势扩张，自主可控+进口替代为长远之计。尽管全球半导体景气度呈下行趋势，但中国与全球步调不一致的主要逻辑在于：1) 中国是半导体芯片主要消费国，贡献全球第一大市场，自主可控要求国内芯片自给率持续提高；2）产业转移是不可逆转的大趋势，半导体产业正加速向大陆转移，为国产设备进口替代创造机遇；3）国内晶圆厂密集扩产拉动半导体设备需求，市场规模不降反升：2018年 Q3 中国半导体设备市场规模为 39.8 亿美元，同比增长 106%，单季度已超过韩国，成为全球最大半导体设备市场。评级面临的主要风险 中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降。Table_Companyname] 2019 年 1 月 4 日 机械行业 2019 年年度策略 2 目录 三条投资主线：逆周期、自主可控、优质成长 ...................... 7 宏观背景与需求结构 .................................................................................... 7 机械行业的先导性指标 ................................................................................ 8 机械行业上市公司运行状况 ....................................................................... 10 机械行业中的成长板块 .............................................................................. 10 周期角度：稳基建利好轨交装备和工程机械 ....................... 12 铁路装备：否极泰来，向上趋势已确立 ..................................................... 12 展望 2019，向上趋势确立 ......................................................................... 15 三大边际变化，引燃轨交行情 ................................................................... 17 工程机械：2019 年销量维持高位，景气度有望延续 ........... 22 行业观点：2019 年挖机销量有望高位震荡，处于-10%~10%区间 ............ 22 我们的观点：工程机械销量在未来 2-3 年保持高位震荡 ............................ 22 2018 年