港股市场一周回顾

1 港股市场一周回顾 2023 年 10 月 13 日 2 港股市场一周回顾 13/10/2023  恒生指数本周从上周全年低位回升  楼市 “金九银十” 只出现在一些大型开发商  国家推动算力基础设施高质量发展 为电信服务商提供新的增长曲线  东盟制造业 PMI 意外下滑  美国长期国债收益率大幅上升 为应对美国第二轮金融危机做好准备  下周展望 一、 恒生指数本周从上周全年低位回升 恒生指数在 10 月第一周触及年内新低后，本周在电子股和中资银行股强劲反弹的推动下开始反弹，抛售压力主要集中在中国地产股。华为和苹果新手机吸引了中国和全球消费者的关注，带动电子行业供应链的股票本周上涨。本周中，中央汇金突然增持四大国有银行 A 股消息也带动了相应 H 股银行股的上涨。虽然汇金当前公布的买入量不大，但此举向资本市场传递了政府确实在护市的信息。然而，市场统计数据表明离岸卖空投资者忽视了这一因素。汇金增持 A 股银行的消息公布后，四大国有银行 H 股上涨，也带动恒生指数上涨，但他们的 H 股卖空交易活动也大幅激增。H 股银行即将公布三季度业绩，或许做空者判断汇金不会在业绩公布前增持 H 股。碧桂园 （2007 HK）的财务危机仍然打压市场对中资地产股的投资情绪。大型国有房地产开发商公布 9 月份房地产销售环比增长良好，但市场对中资地产股的谨慎态度依然高企。恒生指数本周上涨约 1.7%，10 月以来微降 0.1%。 图 1:自第二季度以来恒生指数 2023 年预测市盈率波动区间 平均中位数约 9.4 倍，当前*约 9.2 倍 *：截至 10 月 12 日恒生指数 18238.21；来源：彭博、农银国际证券 3 二、 楼市 “金九银十” 只出现在一些大型开发商 “金九银十”是传统的楼市销售旺季， 但最新统计数据表明，并非所有房地产开发商表现都好，分化程度明显。一些全国性大型房地产开发商公布了 9 月份的月度销售数据。我们总结了以下观察结果。除碧桂园外，其他大型开发商 9 月份销售环比反弹良好，但多家的同比销售额变化仍然下降。 尽管 6 月时 5 年期 LPR 下调 10 个基点，相应个人住房贷款下降，但第三季度销售额仍环比大幅下滑。单一个月销售额较易因偶尔的促销活动或新项目的推出而扭曲，我们更愿意跟踪 3 个月的平均销售趋势以平滑短期波动。鉴于截至 9 月末的 3 个月平均销售趋势，一些开发商 9 月份的销售环比反弹力度不足以扭转销售下滑的趋势，除非他们的销售在接下来的几个月继续环比大幅反弹。 图 2:中国房地产开发商的房产销售情况 (RMB 10 亿元) 9/2023 月环比 月同比 第三季度 季环比 季同比 中国建筑（601668 CH） 41.1 75.6% 20.5% 92.3 -28.3% 6.7% 保利发展 (600048 CH) 36.0 15.1% -6.2% 98.3 -19.9% -10.5% 万科 (2202 HK) 32.0 41.6% -7.8% 76.7 -25.2% -22.9% 华润置地 (1109 HK) 26.6 31.1% -13.3% 64.1 -29.7% -20.9% 金地 (600383 CH) 13.1 4.7% -42.3% 36.1 -13.4% -42.2% 绿城 (3900 HK) 12.5 28.9% -20.4% 32.4 -29.7% -44.6% 碧桂园 (2007 HK) 6.2 -22.7% -80.7% 26.2 -53.9% -71.2% 注：（1）一些大型开发商公布了营业数据，但由于内控原因未在上表中引用。（2）今年首 9 个月，新房销售额最大的三家上市房地产开发商是中国建筑、保利发展和万科。碧桂园销售额指权益销售额。（3）绿城销售额指合同销售额和认购销售额总额。（4）销售额为未经审计的数字。 资料来源：公司公告、农银国际证券 图 3: 大型地产开发商销售业绩趋势 首 9 个月，销售额最大的两家上市房地产开发商中国建筑和保利发展 来源：公司公告、农银国际证券 15,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00001/202202/202203/202204/202205/202206/202207/202208/202209/202210/202211/202212/202201/202302/202303/202304/202305/202306/202307/202308/202309/2023中国建筑 (601668 CH)月度合约销售金额（百万元人民币）3个月平均20,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00001/202202/202203/202204/202205/202206/202207/202208/202209/202210/202211/202212/202201/202302/202303/202304/202305/202306/202307/202308/202309/2023保利发展 (600048 CH)月度合约销售金额（百万元人民币）3个月平均 4 图 4: 大型地产开发商销售业绩趋势 万科 9 月销售环比大幅反弹， 但金地销售环比反弹力度不强 来源：公司公告、农银国际证券 图 5: 大型地产开发商销售业绩趋势 碧桂园销售额仍呈快速下降趋势，绿城中国 9 月销售环比反弹力度不足以扭转销售下滑的趋势 来源：公司公告、农银国际证券 20,00022,50025,00027,50030,00032,50035,00037,50040,00042,50045,00047,50050,00002/202203/202204/202205/202206/202207/202208/202209/202210/202211/202212/202201/202302/202303/202304/202305/202306/202307/202308/202309/2023万 科 (2202 HK)月度合约销售金额（百万元人民币）3个月平均7,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,00027,50030,00001/202202/202203/202204/202205/202206/202207/202208/202209/202210/202211/202212/202201/202302/202303/202304/202305/202306/202307/202308/202309/2023金地集团 (600383 CH)月度合约销售金额（百万元人民币）3个月平均5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00001/202202/202203/202204/202205/202206/202207/202208/202209/202210/202211/202212/202201/202302/2