10月十大转债推荐：高股息再受青睐，顺周期继往开来

1 固定收益│固定收益专题 请务必阅读报告末页的重要声明 高股息再受青睐，顺周期继往开来 ——10 月十大转债推荐 ➢ 短期煤炭价格可能会继续保持在高位。近期安全监管有变严趋势，导致供给受限。此外，进口煤价的支撑也进一步巩固了短期动力煤价格的预期。目前，现货和期货市场的乐观情绪或将继续推高煤价。在降准等稳增长政策的推动下，煤炭需求和煤价的预期可能会逐渐回暖。市场对煤价底部的预期逐渐明朗化，分红比例和股息率有望维持稳定。煤炭板块建议关注平煤转债（9月21日平煤股份股息率为8.29%），淮22转债（9月21日淮北矿业股息率为7.70%）。 ➢ 天然气行业具有长期的优异现金流表现。随着板块运营资产分红的提高，价值重估有望普遍实现。7月24日政治局经济会议指出，将通过一揽子化债方案化解地方政府债务风险。这一举措有望加速对口政府业务的公共事业类资产质量的改善，使得水务、燃气等优质资产可以依托REITs等进行进一步盘活，为国家再投资提供助力，这一过程中不可或缺的是对资产价值的重估。天然气转债建议关注蓝天转债（9月21日蓝天燃气股息率为7.00%）。 ➢ 经济回暖，推升钢铁行业需求。8月中国的工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额三大数据同比表现均超出预期，这表明在各地区各部门精准有力的宏观调控下，中国经济活力进一步恢复，工业生产和供给稳定上升，市场需求逐步改善。9月15日中国人民银行降低了准备金率25bp，以继续释放流动性，增强对房地产企业贷款的支持力度，降低居民房贷的成本。这一举措将有利于房地产这个我国支柱性行业的进一步修复，同时带动钢铁需求的修复。钢铁行业转债建议关注凌钢转债、武进转债（9月21日武进不锈股息率为3.47%）。 ➢ 新款智能汽车上市，带动汽车零部件需求。9月12日问界M7新款正式发布亮相，起售价更加优惠，性价比优势凸显。除了M7之外，近期华为将召开秋季新品发布会，此前亮相的问界M9、智界S7（EH3）或将亮相，同时新款小鹏G9也将登场。 今年四季度有望迎来多款重磅新款智能车型上市，汽车行业建议关注沿浦转债，爱迪转债，豪能转债。 ➢ 环保基建需求增长。近日发改委等三部门联合发布了《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》（以下简称《提升行动》）。《提升行动》具体目标包括新增污水处理能力1200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000万立方米/日。全国生活垃圾分类收运能力将达到70万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力将达到80万吨/日以上。环保行业建议关注迪龙转债（9月21日雪迪龙股息率5.15%）和天源转债。 风险提示：经济修复不及预期，转债提前赎回风险，转股溢价率压缩。 证券研究报告 2023 年 09 月 22 日 作者 分析师：王宇鹏 执业证书编号：S0590522020002 邮箱：wyp@glsc.com.cn 分析师：高远 执业证书编号：S0590522100002 邮箱：gyuan@glsc.com.cn 相关报告 1、《成交规模提升尚不明显，地产政策效果有待观察：——地产高频数据观察与思考》2023.09.18 2、《提振投资者信心，关注大金融板块：——9 月十强转债推荐》2023.08.31 请务必阅读报告末页的重要声明 2 固定收益│固定收益专题 正文目录 1. 9 月转债市场回顾 .................................................. 3 2. 10 月十大转债介绍 ................................................. 5 2.1 10 月十大转债总览 ............................................ 5 2.2 10 月十大转债介绍 ............................................ 7 3. 风险提示 ........................................................ 16 图表目录 图表 1： 中证转债和万得全 A 指数年内走势 ............................... 3 图表 2： 可转债市场转股溢价率水平走势：% .............................. 4 图表 3： 可转债行业平均涨跌幅：% ...................................... 5 图表 4： 10 月十大转债总览 ............................................ 7 图表 5： 蓝天燃气长输管线分布图 ....................................... 9 图表 6： 凌钢股份主要产品图片 ........................................ 10 图表 7： 武钢不锈——无缝管 .......................................... 11 图表 8： 武钢不锈——焊接管 .......................................... 11 图表 9： 武钢不锈——焊接管 .......................................... 11 图表 10： 上海沿浦座椅总成 ........................................... 12 图表 11： 爱柯迪产品图示 ............................................. 13 图表 12： 豪能股份产品图示 ........................................... 14 图表 13： 雪迪龙部分分析仪器产品 ..................................... 15 图表 14： 天源环保知名项目 ........................................... 16 nMzQtRtMrQmMtQtPsMtMsO7NaObRnPqQoMtQfQnNyRiNoMmR6MoPnQMYsRpMvPsPvM请务必阅读报告末页的重要声明 3 固定收益│固定收益专题 1. 9 月转债市场回顾 9 月转债市场延续调整。如图 1 所示，2023 年 9 月转债市场虽权益市场同步调整，中证转债指数从 8 月 31 日的 406.52 点下跌到 9 月 20 日的 400.77 点，下跌了1.43%。万得全 A 指数从 8 月 31 日的 4799.58 点下跌到 9 月 20 日的 4716.20 点，下跌了 1.77%。在成交额走势上，受到十一长假等因素影响，成交较为清淡，沪深两市成交额在 9 月份出现了一定的缩量，尤其在 9 月 20 日万得全 A 指数成交额为 5740亿元，创出今年以来单个交易日成交额新