建筑行业月报：铁总开会提速铁建，央行降准利好资金

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业月报 2019 年 1 月 8 日 [Table_IndustryRank]强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport]《建筑行业 2019 年年度策略》20190102 《建筑行业周报》20181226 《建筑行业周报》20181218 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]建筑装饰 [Table_Analyser]田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 *余斯杰为本报告重要贡献者 [Table_Title]建筑行业月报 铁总开会提速铁建，央行降准利好资金 [Table_Summary] 近期铁总召开年度工作会议，总体规划符合预期，预计 2019 年铁路建设大概率提速。央行全面降准，对基建资金到位情况构成利好。PPP 落地加速，2019 年有望带来 1.15 万亿元增量资金。 铁总会议召开，2019 年铁路建设有望提速：2019 年 1 月 2 日中铁总召开铁路工作会议，2018 年铁路投资超年初预期完成。考虑以往的五年计划，最后两年一般都是建成通车大年。“十三五”规划期间，铁路领域投资完成进度相对较慢，预计 2019-2020 年建设将进一步加速。铁路投资领域国家掌控力强，率先受益“补短板”政策，存在投资目标进一步上调可能。从铁路产业链上看，工程建设的投资、订单投放先于设备车辆。预计未来两年铁路设备订单逐步释放；同时为“十四五”铁路建设蓄力，铁路建设招投标及订单有望企稳回升。央行降准利好基建资金到位：1 月 4 日宣布降准 1pct 释放资金 1.5 万亿，考虑 MLF 不续做，本次降准净释放资金约 8,000 亿。基建补短板最大的市场分歧在于资金到位的情况。当前降准一个百分点在市场的普遍预期内，但是却引发市场关于增加 2019 年年内降准次数的预期。在数量型货币政策进一步宽松的前提下，未来银行信贷释放空间有望提升。在银行资金投向结构不发生明显变化的情况下，对基建资金到位情况也有明显的边际改善，对 2019 年基建项目资金落地构成良好的支撑。PPP 落地加速，2019 年有望带来 1.15 万亿资金增量：2018 年四季度，PPP项目入库数回升，执行阶段项目加速提升。PPP 项目 2017 年因政府加强入库项目清查等影响，落地阶段项目有所放缓。2018 年政策转向以来，地方政府举债能力有限，基建补短板经济托底任务紧迫，PPP 作为社会资本参与的重要渠道重新受到关注。2015 年起开始有部分 PPP 项目进入执行阶段，假设项目分 3 年投资，资本金占比为 30%，其中社会资本占股权达到 70%。通过拆分每年执行项目投资额可估算 PPP 社会资本金对基建项目的影响。考虑 PPP 项目披露口径以及 2018 年 10 月份开启 PPP项目落地加速我们认为 2019 年 PPP 项目投入基建领域资金将达到 1.15万亿元。评级面临的主要风险 基建资金到位情况不及预期，地产需求进一步下探，工业企业利润下滑，房屋竣工未有改善。重点推荐 建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股：一是基建补短板铁路交运先行，推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥；二是基建利好前端工程设计，推荐行业龙头苏交科；三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块，推荐大客户绑定战略的广田集团。 2019 年 1 月 8 日 建筑行业月报 2 目录 主要观点与策略 .................................................................... 4 PPP 项目落地进一步提升 ............................................................................. 4 板块行情 ............................................................................... 5 建筑指数 ...................................................................................................... 5 细分板块与概念指数 .................................................................................... 5 个股表现 ............................................................................... 6 涨跌幅排名 ........................................................................... 6 市场一致预期 ............................................................................................... 7 公司事件 ............................................................................... 9 股本变动与增减持........................................................................................ 9 定增与员工激励 ......................................................................................... 10 工程中标一览 ..................................................................... 12 上市建筑企业新签订单 .............................................................................. 13 建筑大央企新签订单情况 ........................................................................... 14 行业数据 ............................................................................. 15 下游需求情况 ............................................................................................. 15 行业新闻与重点公告 .................