化工行业周报：三代制冷剂配额方案出台，萤石、海外磷酸二铵、丁辛醇等价格上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 化工 推荐 ( 维持 ）重点公司 重点公司 EPS（元） 评级 2022A 2023E 万华化学 5.17 5.99 买入 华鲁恒升 2.96 2.15 买入 扬农化工 4.42 3.81 买入 中国巨石 1.65 1.13 增持 桐昆股份 0.05 0.95 增持 联化科技 0.75 0.77 增持 华峰化学 0.57 0.63 增持 金禾实业 3.02 1.97 买入 新和成 1.17 1.22 增持 润丰股份 5.10 5.50 增持 恒力石化 0.33 1.17 增持 卫星化学 0.91 1.40 增持 荣盛石化 0.33 0.28 增持 东方盛虹 0.08 1.06 增持 天赐材料 2.97 3.51 增持 福斯特 1.19 2.01 增持 新宙邦 2.36 3.08 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告 《【兴证化工】基化新材料周报——文莱与商飞签署国产大飞机订单，尿素、邻对硝基氯化苯、橡胶助剂、烧碱等价格上涨（20230918-20230924）》 分析师： 张志扬 zhangzhiyang@xyzq.com.cn S0190520010003 吉金 jijin@xyzq.com.cn S0190522030003 张 勋 zhangxun19@xyzq.com.cn S0190521100002 刘梦岚 liumenglan@xyzq.com.cn S0190522070006 投资要点 2023 年 10 月 2 日-10 月 8 日当周： 中国化工品价格指数（CCPI）：当周 CCPI 与上周持平，较上月同期上涨0.2%，年内上涨 3.7%，较去年同期下跌 5.8%。 周度涨幅较大的产品：美国 N.Y. Hub 现货，+51.9%；硝酸钠(华东)，+8.6%；美国 Henry Hub 期货(主连合约)，+7.5%；异辛醇(华东)，+7.1%；三氯乙烯(华东)。+6.8%。 周度跌幅较大的产品：英国 NBP 现货(远期合约)，-36.5%；双氧水(27.5%，山东)，-28.1%；日本 LNG 现货，-15.8%；欧洲 ARA 柴油(CIF)，-13.1%；美国 87#汽油，-13.0%。 基础化工：化工品价格触底反弹，龙头白马充分受益。我们认为在国内政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗时刻已过，基础化工品盈利存修复之动力，但考虑到历经两年景气周期，中观维度在建工程正欲投产，化工品价格修复弹性有待验证。站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，有望于价格修复过程中率先受益。化企核心资产配置性价比持续凸显，建议继续买入化工龙头公司。重点推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团等。 新材料：消费电子复苏预期，苹果 MR 产品进入推广阶段，重点推荐国瓷材料、斯迪克；锂电回收产业趋势，重点关注锂离子电池萃取相关公司；光伏装机增加叠加 topcon 需求放量，重点关注 POE 价格上行之可能。  重点公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、卫星化学、金禾实业、新和成、润丰股份、国瓷材料、东材科技、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、天赐材料、新宙邦等。  风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。 三代制冷剂配额方案出台 萤石、海外磷酸二铵、丁辛醇等价格上涨 2023 年 10 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报  本周化工与新材料行业回顾 9 月中国制造业 PMI 公布，制造业景气水平持续改善。国家统计局公布9 月份中国 PMI，9 月制造业 PMI 为 50.2%(月环比+0.5pcts) ，重返扩张区间。(1)生产指数和新订单指数分别为 52.7%和 50.5%，(月环比分别为+0.8pcts 和+0.3pcts)，表明制造业生产扩张步伐有所加快，市场需求继续改善。(2)新出口订单指数和进口指数分别为 47.8%和 47.6%(月环比分别为+2.4pcts和-2.7pcts)，均低于临界点，新出口订单环比上升，表明国外市场需求有所改善。(3)主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升至 59.4%和 53.5%(月环比分别+5.1pcts 和+2.9pcts)，制造业产品销售价格总体水平增加。(4)大型企业 PMI为 51.6%(月环比+0.8pcts)，中型企业 PMI 为 49.6%（与上月持平），小型企业 PMI 为 48.0%(月环比+0.3pcts) ，大型企业生产水平有所增加。 万华化学等厂商公布 10 月 MDI 挂牌价。万华化学、亨斯迈公布 10 月中国地区 MDI 挂牌价。万华化学 10 月聚合 MDI 市场挂牌价 18000 元/吨（月环比-7.7%）；纯 MDI 挂牌价 24500 元/吨（与上月持平）。上海亨斯迈 2023 年 10 月聚合 MDI 挂牌价为 19000 元/吨（月环比-2.6%），纯 MDI 挂牌价为 24500 元/吨（与上月持平）。 生态环境部发布《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》意见的通知。（1）国家基线与总量控制目标：我国 HFCs 生产和使用的基线值（以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位），分别为基线年（2020—2022 年）我国 HFCs 的平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的 65%。据此，确定我国 HFCs 生产基线值为 18.52 亿 tCO2、HFCs 使用基线值为 9.04 亿 tCO2（含进口基线值 0.05 亿 tCO2）。（2）配额总量 ：设定 2024 年 HFCs 生产配额总量，不超过 2024年国家 HFCs生产基线值，为 18.52亿 tCO2。设定 2024 年 HFCs 进口配额总量，在进口基线值基础上增加 20%，为 0.06 亿 tCO2。（3）配额分配：此次分配的配额量为 HFCs 生产单位、进口单位在基线年实际生产量和进口量，以及针对有进口需求但基线年无海关进口贸易记录的进口单位所设定的进口配额等。对于配额总量中 HCFCs 生产和使用基线值 65%的部分，2024 年暂不全部分配到生产单位和使用单位，生态环境部将根据履约工作进展和相关行业需求，及时商有关部门研究分配方案，包括用于增加配额发放量、半导体等行业 HFC-23 使用量等。（4）HFCs 生产单位可按《消耗臭氧层物质管理条例》有关要求，向 生态环境部申请调整 HFCs 生产配额和内用生产配额。三代制冷剂配额方案发布有望进一步推动制冷剂集中度提升，供给收缩下企业盈利能力有望向好发展，建议关注：三美股份、巨化股份。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明