电子行业2019年年度策略：着眼下游，聚焦成长

电子 | 证券研究报告 — 行业深度 2018 年 12 月 28 日 [Table_IndustryRank]强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 捷捷微电 300623.SZ 24.09 买入 顺络电子 002138.SZ 13.55 买入 欧菲科技 002456.SZ 9.02 买入 立讯精密 002475.SZ 13.96 买入 信维通信 300136.SZ 22.16 买入 洲明科技 300232.SZ 9.24 买入 海康威视 002415.SZ 25.8 买入 大华股份 002236.SZ 11.49 买入 资料来源：万得，中银国际证券 以 2018 年 12 月 27 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport]《电子行业 2018 年三季报综述》20181105 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]电子 [Table_Analyser]赵琦 021-20328313 qi.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518080001 [Table_Title]电子行业 2019 年年度策略 着眼下游，聚焦成长 [Table_Summary]电子行业兼具成长性与周期性特点，2018 年由于智能终端缺乏创新以及增速的放缓，叠加宏观因素，电子行业下半年以来受影响较为明显。展望 2019年，我们将重点放在增长确定性高的市场，例如汽车工业电子、智能机的结构性创新等领域，着重从半导体、消费电子、LED、安防等领域寻找机会。 支撑评级的要点 半导体周期性放缓，关注下游增长确定性高的领域。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)的预测，2018 年全球半导体市场年增长率将达到15.9%。其中存储器是重要动力。展望 2019 年，随着存储器增速放缓，我们重点关注汽车电子、工业领域以及 IOT、5G 和 AI 等新兴领域对半导体产业的拉动。消费电子，终端增长放缓下的结构性确定增长。2018 年智能终端市场相对平淡，叠加 iphone 无重大创新，根据 IDC 的最新预测， 2018 年全年全球出货量预计下滑 3%，出货总量预计为 14.2 亿部。展望 2019 年，在智能机整体增速放缓的前提下，我们关注结构性创新带来的细分市场的高增长，例如 CIS 以及射频、摄像头模组、OLED、屏下指纹、FPC 等。LED 领域，技术推动下的应用领域拓展始终是该板块重要的基础。随着LED 显示屏点间距做得越来越小、密度越来越高，清晰度也随之不断提高，成本下降等因素带动了照明、小间距、miniled 甚至 Microled 的推出发展。展望 2019 年，我们仍然关注 LED 的创新应用，包括小间距应用从安防、交通等领域拓展到会议系统等，关注 miniled、Microled 等新技术的应用推广。国内安防行业多年来维持两位数增速，渗透率仍将长期提升。2017 年国内安防市场规模达 6480 亿。行业增速过去十年间 CAGR 达 16.1%。虽然2018 年受贸易战以及宏观变化，行业受到一定影响，但是长期看行业渗透率提升仍有很大空间，二三线城市安防建设发展空间不容小觑；另一方面，安防智能化趋势明确，有望带动行业进入新的阶段。评级面临的主要风险 半导体景气度不及预期；5G 推广进度不及预期；LED、安防等领域可能受需求不足、价格下滑等宏观因素影响等。投资建议 电子板块估值处于历史较低位，子板块 2019 年有望受益于各自增长动力，恢复较好增长，首次覆盖给予强大于市评级。随着工业、汽车等领域带动功率半导体景气度持续，我们推荐关注国内晶闸管龙头捷捷微电等；手机产业链，预计受益于 5G 的推动以及结构性创新，我们推荐关注立讯精密、欧菲科技、顺络电子、信维通信等；LED 板块，洲明科技等小间距领先企业有望持续受益；安防板块，持续关注龙头公司海康威视以及大华股份。 2018 年 12 月 28 日 电子行业 2019 年年度策略 2 目录 2019 年电子行业投资策略 .................................................... 6 1. 半导体：周期性放缓，关注下游增长确定性高的领域 ........ 7 2. 消费电子：终端增长放缓下的结构性确定增长 ................ 24 3. LED 行业：技术以及应用始终是推动力 .......................... 33 4. 安防行业：智能安防蓝海已现，龙头公司强者恒强 ......... 38 风险提示 ............................................................................. 43 捷捷微电 .................................................................................................... 45 顺络电子 .................................................................................................... 47 欧菲科技 .................................................................................................... 49 立讯精密 .................................................................................................... 51 信维通信 .................................................................................................... 53 洲明科技 .................................................................................................... 55 海康威视 .................................................................................................... 57 大华股份 .................................................................................................... 59 2018 年 12 月 28 日 电子行业 2019 年年度策略 3 图表目录 图表 1. 2018 年年初以来各行业涨跌幅排名（申万一级） .............6 图表 2.