电影行业国庆档复盘及展望：观影需求波动，优质内容供给仍是决定性因素

电影国庆档复盘及展望: 观影需求波动，优质内容供给仍是决定性因素证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2023年10月8日研究助理：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cn本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。 同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2核心观点 23年国庆档票房低于预期。23年国庆档电影票房27.34亿元，为19年的61%，低于此前市场普遍的40亿以上的预期，也未能延续春节档和暑期档的观影热潮态势，主要是因为1）预售开启较迟，影响前期宣传和排片决策；2）高口碑现象级影片供给不足；3）影片未能形成社交热度出圈，长尾效应不足。 优质内容供给是票房主要驱动力，关注国产和进口重磅释放情况。1）国产：各家影视公司仍有多部重磅待释放，有望带动需求回暖；2）进口：2023年进口影片数量和质量有限。预计将于2024年转好，关注进口重磅上映节奏。 相关标的： 1）重点推荐光线传媒。短期看真人影片，四季度储备肖央、范丞丞主演的《扫黑·拨云见日》，明年一季度储备张艺谋犯罪题材《第二十条》；中长期看重磅动画，明年重点看《哪吒2》《小倩》等重磅动画，后年储备神话宇宙首部作品《红孩儿》。 2）建议关注博纳影业、百纳千成等影片储备有待释放的公司；有望受益大盘恢复的票务龙头猫眼娱乐，院线龙头万达电影，以及中型院线公司横店影视、金逸影视、幸福蓝海。 3目 录第一章国庆档复盘：大盘不及预期，影片票房集中度下降第二章电影市场展望：国产和进口重磅储备丰富，有望带动需求恢复第三章风险提示 4档期复盘：国庆档未延续春节档和暑期档复苏态势 23年国庆档票房低于预期。据猫眼，23年国庆档全国电影综合票房27.34亿元，同比增长82.6%，为19年的61.2%，未能延续春节档和暑期档的复苏态势。23年春节档、暑期档全国综合票房分别为19年同期的114.6%、116.0%。 观影人次：23年国庆档观影人次为0.65亿人，同比增长80.0%，为19年的55.2%（23年春节档为19年的97%，暑期档为100%）； 平均票价：平均票价为41.9元，同比增长1.5%，为今年春节档52.3元的80.1%，调整幅度低于往年平均水平，19/21/22年国庆档平均票价约为当年春节档的84.3%/95.9%/78.4%。 从往年看，在头部影片出圈能力有限的情况下，国庆档票房表现均一般。19年以前，除17年外，档期票房均未超过20亿元，17年主要受头部影片开心麻花喜剧《羞羞的铁拳》带动，档期内票房达13.46亿元；19年开始连续三年在主旋律影片频出爆款下，带动档期票房，19-21年票房冠军分别为《我和我的祖国》（档期内票房19.57亿元）《我的我的家乡》（18.75亿元）《长津湖》（32.06亿元），档期总票房因此上升至40亿元左右。资料来源：猫眼专业版，中信建投图表：2018-2023年国庆档综合票房图表：2018-2023年国庆档观影人次0.5 1.2 1.0 0.9 0.4 0.7 -100%-50%0%50%100%150%0.00.20.40.60.81.01.21.42018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年观影人次（亿人次）同比18.59 15.88 26.55 19.08 44.66 39.67 43.88 14.97 27.34 -100%-50%0%50%100%150% - 10 20 30 40 50综合票房（亿元）同比 5档期复盘：国庆档单日票房约为历史最高和次高的60% 从单日票房看，23年国庆档约为历史最高19年和次高21年的60%。23年国庆档首日票房3.6亿元，为19/21年的44%/57%；第2-4天《坚如磐石》票房增长，带动总票房稳健增长，并于第4天达到4.3亿元峰值；中后期呈现持续下滑态势，第8天单日票房回落至2.0亿元。 观影人次：走势与票房类似，每日观影人次约为19/21年的50%/60%； 平均票价：23年国庆档每日平均票价约为19/21年的110%/90%。图表：2023年国庆档单日票房及与往年对比（单位：亿元）资料来源：猫眼专业版，拓普数据，中信建投图表：2023年国庆档观影人次及与往年对比（单位：亿人）3.6 4.2 4.3 3.7 3.4 3.1 2.9 2.0 44%54%62%60% 58% 55%71%57%67%65%57% 52%47%58%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.01.02.03.04.05.0第1天 第2天 第3天 第4天 第5天 第6天 第7天 第8天2023年vs 2019vs 20210.09 0.10 0.10 0.09 0.08 0.07 0.07 0.05 40%48%56% 54% 51%50%64%64%73% 73%64% 59%53%65%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.000.020.040.060.080.100.12第1天第2天第3天第4天第5天第6天第7天第8天2023年vs 2019vs 2021图表：2023年国庆档单日票价及与往年对比（单位：元/张）42.6 42.1 42.0 41.8 41.7 41.7 41.7 41.7 112%111%111%112%112%111%110%92% 90% 90% 89% 89% 89% 89%0%20%40%60%80%100%120%41.241.441.641.842.042.242.442.642.8第1天第2天第3天第4天第5天第6天第7天第8天2023年vs 2019vs 2021 6供给端：类型多元，头部影片票房集中度下降 上映影片数量较多，题材多元化。1）数量：今年国庆档共上映影片12部，19/21/22年的10/16/7部。2）题材：22年国庆档以主旋律影片为主，包括票房冠军《万里归途》，及《平凡英雄》《钢铁意志》等；23年国庆档百花齐放，有爱情片《前任4》，喜剧片《好像也没有那么热血沸腾》，现实题材犯罪片《坚如磐石》，犯罪动作片《莫斯科行动》，主旋律战争片《志愿军》，动画片《贝肯熊》等。 票房集中度下降。尽管今年国庆档影片题材和数量丰富，为观众带来更多选择，但未能出现爆款影片，头部影片未能拉开差距，带动大盘增长，导致影片票房集中度下降。票房榜前三影片的合计票房19.99亿元，占总票房的73%，低于19/21/22年的96%/96%/82%。图表：2018-2023年国庆档上映影片数量资料来源：猫眼专业版，中信建投图表：2018-2023年国庆档Top3影片合计票房及占比1110 7 7 7 12 02468101214201820192020202120222023上映影片数量（部）14.27 43.09 36.16 42.