电气设备与新能源行业：光伏电池片价格持续上扬

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业动态 日期：2018 年 12 月 11 日 光伏电池片价格持续上扬 行业：电气设备与新能源 [Table_QuotePic]近 6 个月锂电指数与沪深 300 比较[Table_QuotePic]近 6 个月光伏指数与沪深 300 比较[Table_Author]分析师： 张涛 Tel： 021-53686152 E-mail： zhangtao@shzq.com SAC 证书编号： S0870510120023 [Table_Author]研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.com SAC 证书编号： S0870118050004 行情回顾上周上证综指上涨 0.89%，，深证成指上涨 0.02%，中小板指上涨0.16%，创业板指下跌 0.67%，沪深 300 指数上涨 0.42%，锂电池指数下跌 1.11%，新能源汽车指数下跌 0.16%。锂电池行业细分板块方面，上游锂矿板块下跌 1.08%，锂电材料板块上涨 0.20%，锂电池生产板块下跌 0.68%，锂电生产设备与控制系统板块下跌 3.39%。市场价格上周锂电池主要材料价格保持基本稳定。电解钴价格继续维持高位，处于 68 万元到 70 万元每吨区间。由于上游钴价格的高位，三元材料，钴酸锂等价格也维持相对高位。行业动态《大连市鼓励电动汽车充电基础设施发展专项资金管理办法》的通知印发，提出了对专用、公用充电基础设施建设给予相关财政补贴的政策；《动力电池回收利用行业报告（2018）发布》，该报告预计 2018年后新能源汽车动力蓄电池将进入规模化退役阶段，预计到 2020 年累计退役动力电池将超过 23 万吨(21GWh)，市场规模将达 65 亿；中汽协发布 3 月份汽车销量数据，数据显示第一季度新能源汽车产销分别完成 15 万辆和 14.3 万辆，同比分别增长 156.9%和 154.3%。投资建议基于新能源汽车市场需求的持续增长以及上游原材料的价格水平，首次给予行业“增持”评级。推荐关注上游钴相关的标的。同时，动力电池的平均使用寿命大约在 3-6 年，2018 年我国第一批爆发式增长的动力电池即将进入更新换代阶段，建议关注废旧电池回收利用的相关标的，如格林美。风险提示新能源车产销量不及预期，原材料价格剧烈波动，行业政策执行不达预期等。 行情回顾 上周（1203-1207）上证综指上涨 0.68%，深证成指上涨 0.68%，中小板指上涨 0.80%，创业板指上涨 0.87%，沪深 300 指数上涨 0.28%，锂电池指数上涨 1.43%，新能源汽车指数上涨 1.38%，光伏指数上涨3.43%，风力发电指数上涨 1.47%。  价格追踪 上周碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价在 81,000 元/吨。氢氧化锂价格下行，维持在 116,500 元/吨的价位。钴产品价格持续下行，其中电解钴均价于 37.8 万元/吨。硫酸钴跌幅也较大。受其影响，三元材料（523）持续降价，均价位于 16.3 万元/吨。NCM811 价格维持稳定。光伏 PERC 电池片供不应求，市场上转换效率 21.2%-21.4%的普通 PERC 电池片供应锐减。高效 PERC 电池片得利于领跑者需求的支撑，价格上涨幅度明显，上周转换效率 21.5%+的 PERC 单面电池片上涨至 1.25-1.28 元人民币上下。 行业动态 比亚迪电池板块谋独立上市； LG 化学拟追投 5 亿欧元将波兰电池厂年产量提升到 70GWh。  投资建议锂电方面，整体业绩增速虽较前两年有所放缓，但依旧保持了较高增速。细分板块来看，上游锂钴资源板块由于相关产品价格一路走低，整体业绩增速放缓，锂新建产能的不断投放会继续使产品价格承压。中游材料板块业绩分化明显，而下游电池板块则受益于市场需求的持续增长，表现亮眼。新一轮补贴政策临近，高能量密度高续航里程的趋势不会改变。建议关注中游材料龙头企业，如高镍三元龙头当升科技，以及进入海外高端供应链的隔膜龙头企业，下游电池板块建议关注市占率高，回款能力较好的龙头公司，如宁德时代。 光伏方面，之前能源局召开会议表示，2022 年前光伏都有补贴，且十三五光伏目标要提高，可以比 210GW 更积极一些。此次调整给行业带来新的机遇，“5.31 新政”以来光伏行业的悲观情绪将得到缓解。与此同时，欧洲“双反”的取消，海外需求随着产品价格下降而扩张等也将持续利好行业，供应链上部分产品价格已止跌上扬。建议密切关注后续政策进展及海外市场拓展情况。我们维持行业“增持”评级。 风险提示新能源车产销量不及预期，原材料价格波动，行业政策调整等。行业动态 2018 年 12 月 11 日 2 一、 上周行情回顾 上周（1203-1207）上证综指上涨 0.68%，深证成指上涨 0.68%，中小板指上涨 0.80%，创业板指上涨 0.87%，沪深 300 指数上涨0.28%，锂电池指数上涨 1.43%，新能源汽车指数上涨 1.38%，光伏指数上涨 3.43%，风力发电指数上涨 1.47%。 图 1： 上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨 1.69%，表现排在申万 28 个行业板块的第 13 位。 图 2： 申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注锂电新材料板块和光伏板块。 在细分板块方面，上周上游锂资源板块上涨 3.04%，钴资源板块上涨 2.70%。锂电正负极材料板块上涨 0.09%，电解液板块上涨行业动态 2018 年 12 月 11 日 3 2.25%，隔膜板块上涨 2.27%，电芯板块上下跌 0.14%，锂电设备板块（机械覆盖）上涨 0.25%，光伏板块上涨 5.55%。 图 3： 上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 个股方面，上游锂钴资源板块中涨幅较大的有天齐锂业（5.76%）、华友钴业（4.38%）、寒锐钴业（4.29%），跌幅较大的有江特电机（-1.73%）、西藏矿业（-1.15%）。锂电正负极材料板块个股中表现较好的有当升科技（4.11%）、科达洁能（2.51%）、格林美（1.22%）。锂电隔膜、电解液和铜箔板块中个股中表现较好的有多氟多（6.67%）、新宙邦（5.14%）、沧州明珠（5.03%）,表现较差的有江苏国泰（-1.44%）、天赐材料（-0.955）。锂电设备板块上涨 0.25%，个股中表现较好的有晶瑞股份（6.75%）、赢合科技（2.09%）、先导智能（1.415），表现较差的有融捷股份（-4.27%）、金银河（-2.69%）、璞泰来（-1.17%）。电芯板块下跌 0.14%，个股中涨幅较大的有多氟多（6.67%）、亿纬锂能（6.39%）、欣旺达（2.91%），跌幅较大的有坚瑞沃能（-5.08%）、中信国安（-3.93%）、成飞集成（-3.43%）。光伏（CS）板上周上涨 5.33%，个股表现较好的有阳光电源（15.1