互联网传媒行业：又一靴子落地，中长线布局优质低估值标的信心不改

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 又一靴子落地，中长线布局优质低估值标的信心不改 市场走势回顾 上周传媒板指下跌 6.89%，上证综指下跌 3.72%，深证成指下跌5.28%，创业板指下跌 6.74%。上周板块涨幅前三：新华传媒（17.51%）、富控互动（15.47%）、深大通（11.53%）；板块跌幅前三：慈文传媒（-19.08%）、骅威文化（-19.06%）、长城动漫（-18.53%）。年初至今板块涨幅前三：亚夏汽车（121.07%）、上海钢联（33.33%）、视觉中国（29.01%）；板块跌幅前三：金亚科技（-84.75%）、*ST 富控（-84.24%）、乐视网（-80.56%）。 核心观点 在政策回暖带来板块投机性短期快速上涨之后，同时受到美股下跌带来的情绪影响，本周传媒板块有较大的回调，长期看应坚持把握基本面优质和成长高确定性的头部标的。 影视板块，网络视听监管提档靴子落地，统一线上线下审查机制。新办法则规定，网剧、网大、网络动画等网生内容，由制作公司备案后提交省级广播电视局审核。网络平台只能采购过审并取得上线备案号的视听内容。内容领域严监管、政策法规收紧基本方面不变，影视公司在制作和投资上显示出谨慎的运营风格，输出乏力与资金面问题或将引导行业出清与整合。票房上，近期《毒液》、《无名之辈》、《无敌破坏王 2》等优质作品陆续上映提振电影市场，漫威《毒液》上映 17 日已斩获超 16.6 亿票房；《无名之辈》以其高口碑 10 日收获超 3.2 亿票房，观影需求和热情犹在。内容板块建议关注精品剧龙头、光线传媒、华策影视、欢瑞世纪；继续推荐关注稀缺平台标的芒果超媒，全产业链布局&具备政策红利优势的中国电影，以及具备长期投资价值的渠道+内容标的万达电影。 游戏板块，版号限制将在继续抑制内容产出和公司获利，与影视行业类似，市场面临整合。监管压力下对游戏公司的 IP 运营和高效变现能力提出了更高的要求，精细化运营和延长游戏生命周期为短期应对策略。本周 11/22，昆仑万维自研并发行的新游《死神》于安卓端上线，数据表现良好，建议持续关注；重点推荐世纪华通，公司于本月 7 号复牌，公司拟作价 298 亿收购盛大游戏打造综合性游戏巨头同时公司积极响应政策导向完成 5.29 亿回购；重点推荐哔哩哔哩，本周公司发布 3Q18 财报，营业收入 10.79亿元，+48%YoY，+5%QoQ；non-GAAP 净损益-2.03 亿元，non-GAAP净利润率-18.8%。成本费用率增加致短期亏损扩大，平台发展维持健康强劲态势。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。 维持 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 曾荣飞 zengrongfei@csc.com.cn 010-85130578 执业证书编号：S1440518030003 发布日期： 2018 年 11 月 26 日 市场表现 相关研究报告 -44%-24%-4%16%2017/11/272017/12/272018/1/272018/2/272018/3/272018/4/272018/5/272018/6/272018/7/272018/8/272018/9/272018/10/27互联网传媒上证指数互联网传媒 1 互联网传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 4 三、行业要闻 ........................................................................................................................................................... 9 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................... 9 3.2. 互联网、科技 ......................................................................................................................................... 10 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 11 4.1. 电影 ..........................................................................................................................................................11 4.1.1. 票房 ..............................................................................................................................................11 4.1.2. 院线 ............................................................................................................................................. 12 4.1.3. 即将上映 .................................................................................