中国化工行业：主要产品价格持续上涨，头部企业重视股东回报

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 21 Sep 2023 中国化工 China Chemical Engineering 主要产品价格持续上涨，头部企业重视股东回报 The Prices of Main Products Continue to Rise; Leading Companies Attach Importance to Shareholder Returns [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 万华化学 Outperform 云天化 Outperform 宝丰能源 Outperform 玲珑轮胎 Outperform 盐湖股份 Outperform 浙江龙盛 Outperform 合盛硅业 Outperform 昊华科技 Outperform 华鲁恒升 Outperform 蓝晓科技 Outperform 天赐材料 Outperform 梅花生物 Outperform 福斯特 Outperform 扬农化工 Outperform 新和成 Outperform 亚钾国际 Outperform 龙佰集团 Outperform 远兴能源 Outperform 巨化股份 Outperform 联泓新科 Outperform 赛轮轮胎 Outperform 新宙邦 Outperform 藏格矿业 Outperform 兴发集团 Outperform 华峰化学 Outperform 森麒麟 Outperform 君正集团 Neutral 国瓷材料 Outperform 淮北矿业 Outperform 安迪苏 Outperform 凯赛生物 Outperform 光威复材 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 全球 MDI 行业 22 & 23H1 综述：企业业绩普遍下滑，关注碳排放和下游应用拓展（2022&23H1 Global MDI: Performance Declined & Carbon Emissions & Downstream Application Expansion） (20 Aug 2023) 尿素价格持续上涨，行业开工率有所提升（Urea Price Continues to Rise; the Operating Rate of the Industry Has Increased） (3 Aug 2023) 基础化工债券&定增&新股双周报：顾地科技拟定向增发募资 4.68 亿元（Basic Chemical Bond & Additional Stock & Latest IPOs Issuance Bi-Weekly: Goody Science & Technology plans to raise fund of RMB468mn by private placement.） (18 Jun 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  氨基酸主要产品价格持续上涨：根据卓创资讯，9 月 20 日，味精（广州，国标 40 目）均价为 9600 元/吨，环比持平，相比 2023 年 7 月 14日 8700 元/吨上涨 10.34%；味精（成都，国标 40 目）均价 9600 元/吨，环比持平，相比 7 月 14 日 8700 元/吨上涨 10.34%；味精（河南，国标 40 目）均价 9500 元/吨，环比持平，相比 7 月 14 日 8600 元/吨上涨 10.47%。9 月 20 日，河北 98%苏氨酸均价 12000 元/吨，环比增长0.84%，相比 8 月 15 日 10850 元上涨 10.60%；9 月 19 日，梅花生物苏氨酸最新报价 12100 元/吨。9 月 20 日，河北 98%赖氨酸均价 10650 元/吨，环比上涨 1.43%，相比 7 月 3 日 8900 元/吨上涨 19.66%；9 月 19日，梅花生物 98%赖氨酸报价 11000 元/吨，相比 7 月 20 日报价上涨19.57%。9 月 20 日，河北 70%赖氨酸均价 6550 元/吨，环比持平，相比2023 年 6 月 8 日上涨约 27.18%；9 月 19 日，梅花生物 70%赖氨酸报价6500 元/吨，相比 7 月 7 日报价上涨 18.18%。  味精行业开工情况保持稳定，赖氨酸下游刚需补货。根据卓创资讯，目前味精生产企业心态平稳，加上自身库存水平不高，接单价格维持高位。下游库存储存情况尚可，主要消化库存货源。随着味精市场价格逐渐走高，部分商户有谨慎心理，高价补货积极性一般。行业开工情况保持稳定，主要企业开工负荷暂无明显变动。考虑业内心态及供需，预计本周味精市场价格继续高位持稳运行，市场整体波动有限。苏氨酸供应正常，厂家维持挺价。贸易商信心尚可，挺价意愿明显，成交趋于理性。卓创资讯预计苏氨酸价格或小涨。赖氨酸供应回暖，厂家挺价发货。下游刚需补货，贸易商出货为主，成交气氛平稳。卓创资讯预计赖氨酸价格或小涨。  梅花生物“分红+回购注销”双模式。公司通过“分红+回购注销”回报股东，在现金分红上，根据 WIND，2020-2022 年公司现金分红总额分别为 9.26 亿元、12.17 亿元、11.77 亿元。在回购注销上，公司 2020-2022年实际注销股本分别为 3006.96 万股、2608.49 万股、9903.93 万股，2020-2022 年使用自有资金总额分别为 20048.05 万元（回购总计3422.20 万股）、20020.15 万元、99950 万元。2023 年 4 月 8 日，公司董事会通过最新一轮股份回购议案，拟回购资金总额不低于 8 亿元，不高于 10 亿元。截至 2023 年 8 月底，公司已回购股份 3642.58 万股，总金额 32140.01 万元。  阜丰集团近三年派息率不低于 30%。根据 WIND，2020-2023H1 公司股息率分别为 2.26%、4.91%、15.91%、5.64%（按照 2023 年 9 月 18 日收盘价测算），派息率分别约 35%、35%、40%、35%；2020 年公司派付中期股息每股 5.8 港仙，末期股息每股 4.1 港仙，合计每股 9.9 港仙；2021 年公司派付中期股息每股 9.8 港仙，末期股息每股 11.7 港仙，合计每股 21.5 港仙；2022 年公司派付