2018年IT网络趋势报告（英文）

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃计算机＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《行业周报（11.12-11.18）：政策暖风频吹，继续做多计算机板块》2018-11-18 《行业周报（11.05-11.11）：科创板设立利好行业中长期发展，继续推荐板块优质白马股》2018-11-11 《2018Q3 财报分析：业绩持续回 暖 ， 板 块 分 化 明 显 》2018-11-04 ＃emailAuthor＃分析师： 蒋佳霖 jiangjialin@xyzq.com.cn S0190515050002 徐聪 xucong@xyzq.com.cn S0190516060001 雷雳 leili@xyzq.com.cn S0190517060002 ＃assAuthor＃研究助理： 孙乾 sunqian@xyzq.com.cn 赖鹏 laipeng@xyzq.com.cn 冯欣怡 fengxinyi@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ 计算机板块调整充分，龙头估值性价比提升。板块指数从 2015 年至今，调整时间已达 40 个月，调整幅度达到 77%，为历次调整时间最长，幅度接近历史最深的一次。计算机板块处于历史底部是不争的事实。板块 TTM估值 40 倍，已经向下突破估值中枢，并且基金重仓的龙头股中，已经出现了一批估值在 30 倍左右，业绩增速在 30%以上的 PEG 小于 1 的高性价比个股，优质个股业绩和估值匹配度很高，投资价值愈加明显。 盈利水平表现良好，长期增长动力强劲。板块 18 年前三季度净利润增速13%，同比去年有明显改善，商誉增加值明显回落，商誉问题有所缓解。横向对比，板块业绩好于传统行业。根据工信部规划，到 2020 年，软件及信息服务业收入预计突破 8 万亿元，年均增长 13%以上，具体来看，业绩持续增长动力来源主要有以下几点：1.新技术不断迭代，信息化系统更新升级需求强；2. 大部分行业信息系统渗透率较低，提升空间较大；3.部分领域国内软硬件占比小，存较大国产替代空间。长期业绩成长动力强劲。 基金持仓集中，绩优大市值龙头股受青睐。18 年基金对于计算机的持仓较为集中。截止 10 月 31 日，基金持仓计算机个股数量为 101 只，总市值为 410 亿，其中持仓市值排名前 5、前 10、前 15、前 20 的个股机构持仓总市值占总持仓市值的比例分别为 32%、50%、63%、73%。对于基金的重仓股进行分析，可以发现，这些个股整体市值偏大，业绩表现相对较好。 建议超配抗周期高景气细分板块。当前经济增速放缓，市场风险偏好下降，计算机板块受影响相对较小，我们看好后续投资机会。1.后周期属性对板块影响有限，板块走势和 GDP 相关性变弱，与业绩相关性增强；2.板块个股海外业务占比普遍较低，贸易战影响有限；3.科技创新是政策主基调，政府投入有保障。因此在板块细分领域中，我们重点推荐充分享受政策红利、政府投入力度较大的国产化替代、AI、云计算、医疗信息化、金融科技，上述领域有望在经济存在下行压力的背景下，体现出较强的抗周期属性，保持较高景气度。推荐标的。重点标的：千方科技、航天信息、易华录、浪潮信息、宝信软件、中科曙光、紫光股份、深信服、中孚信息、恒生电子、卫宁健康、广联达、石基信息、新北洋。风险提示：1）行业下游需求存在下滑的风险；2）存在人力成本上升侵蚀利润的风险；3）前期外延并购标的存在业绩不达承诺带来商誉减值的风险。 ＃title＃春耕正当时，超配抗周期高景气细分领域 ＃createTime1＃2018 年 11 月 22 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、观点总结 .............................................................................................................. - 5 - 2、板块调整较为充分，超配抗周期高景气板块................................................... - 7 - 2.1、 18 年行业回顾与 19 年前景展望 .............................................................. - 7 - 2.2、 重点关注概念落地板块，超配抗周期高景气细分领域 ........................ - 14 - 3、国产化替代：即将进入业绩兑现元年 ............................................................ - 22 - 3.1、目前基础软硬件国产化替代的条件已经成熟 .......................................... - 22 - 3.2、政策加码，国产化厂商迎来最好发展时机.............................................. - 23 - 4、人工智能：新一轮 IT 革命的重要引擎 ........................................................... - 25 - 4.1、AI 芯片迎发展热潮 .................................................................................... - 25 - 4.2、无人驾驶商业化加速 ................................................................................. - 30 - 5、云计算：市场空间较大，国内正加速渗透..................................................... - 34 - 5.1、IaaS 资本支出高歌猛进，格局大致已定 ................................................. - 34 - 5.2、SaaS 行业方兴未艾，未来大有可为 ........................................................ - 37 - 6、医疗信息化：持续高景气，进入新一轮腾飞期 ............................................. - 44 - 6.1、医疗信息化发展空间巨大、政策红利不断释放 ...................................... - 44 - 6.2、互联网医院进展迅速、医疗 IT 龙头获互联网巨头加持 ......