上汽集团(600104)2023年中报点评,2Q23业绩高增,海外市场表现亮眼
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级: 买入 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号:S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势(最近 1 年) 资料来源:聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价(元) 14.74 一年内最高/最低价(元) 15.65/12.76 市盈率(当前) 10.57 市净率(当前) 0.61 总股本(亿股) 116.83 总市值(亿元) 1,722.14 资料来源:聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 2022 年报&1Q23 季报点评:1Q23 业绩承压,看好海外业务持续发力 上汽集团(600104)2021 年报及 2022年 1 季报点评:2H21 合资单车盈利显著走强,合资触底+自主向上持续 上汽集团(600104)销量点评:1 季度销量符合预期,高端电动产品逐步落地 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 公司发布 2023 年半年报:公司 1H23 实现营收 3265.55 亿元,同比增加3.3%;实现归母净利润 70.85 亿元,同比增加 2.5%;实现扣非归母净利润 56.69 亿元,同比-7.2%,非经常性损益主要为 20 亿政府补助。 ⚫ 销量:1H23 同比承压,自主品牌海外市场表现亮眼 1H23 公司实现整车批售 207.2 万辆,同比-7.28%,其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱分别销售 50.3/45.1/41.1/52.0 万辆,同比分别-12.4%/-11.0%/+12.3%/-16.4%。1H23 公司在海外市场销量达到 53.3 万辆,同比增长 40%,整车出口继续在国内行业领跑。MG 品牌连续四年排名中国单一品牌海外销量第一。 ⚫ 2Q23 业绩高增,盈利能力保持稳定 2Q23 公司实现归母净利润 43.02 亿元,同/环比分别+208.6%/+54.6%,实现扣非净利润 35.06 亿元,同/环比分别+203.5%/+62.1%。公司 2Q23毛利率 9.5%,同/环比-0.0/-0.3pct;净利率 3.5%,同/环比+1.7/+0.5pct。费用端看,2Q23 四费费用率为 8.9%,同/环比分别-0.6pct/-0.3pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.8%/3.0%/-0.2%/2.3%,同比-0.5/+0.1/-0.0/-0.6pct,环比-0.1/-0.8/-0.4/-0.3pct,费用率保持稳定。 ⚫ 打造技术新优势,增强发展后劲 公司立项并实施了“新一代全栈 3.0 智能车解决方案、电动车能量闭环技术、先进制造集成技术、中央协调运动控制器(VMC)技术”等四大核心技术攻关项目,并通过共享平台、敏捷开发、供应链优化等多项举措,从技术、效率、规模等多维度全面提升成本竞争力。 ⚫ 多款重磅车型上市有望提振下半年销量 在今年成都车展上智己 LS6、荣威 D7 等多款具有爆款潜质的车型亮相,智己 LS6 率先搭载 800V 碳化硅电轴并全系搭载 IM AD,价格 23 万元起,预计将于 2023 年 10 月开启交付;荣威 D7 采用了全新的电感化设计语言,相较于现有的荣威序列车型更具辨识度,新车共分为 EV 和DMH(插混)两种不同的动力版本,多款优质车型有望助推下半年销量向好。 ⚫ 投资建议:我们预计公司 2023 年、2024 年和 2025 年实现营业收入为7550.2 亿元、7666.3 亿元和 8059.5 亿元,对应归母净利润为 150.8 亿元、159.7 亿元和 176.0 亿元,以 9 月 15 日收盘价计算 PE 为 11 倍、11倍和 10 倍,维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示:汽车行业销售不及预期,汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收(亿元) 7440.6 7550.2 7666.3 8059.5 营收增速(%) -4.6 1.5 1.5 5.1 净利润(亿元) 161.2 150.8 159.7 176.0 净利润增速(%) -34.3 -6.4 5.9 10.2 EPS(元/股) 1.38 1.29 1.37 1.51 PE 10.7 11.42 10.79 9.79 资料来源:Wind,首创证券 -0.2-0.100.116-Sep27-Nov7-Feb20-Apr1-Jul11-Sep上汽集团沪深300 [Table_Title] 2023 年中报点评:2Q23 业绩高增,海外市场表现亮眼 [Table_ReportDate] 上汽集团(600104)公司简评报告 | 2023.09.18 公司简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 公司年度营收及利润率 图 2 公司季度营收及利润率 1 资料来源:Wind,首创证券 资料来源:Wind,首创证券 图 3 公司年度费用率 图 4 公司季度费用率 1 资料来源:Wind,首创证券 资料来源:Wind,首创证券 图 5 公司年度 ROE、存货及应收账款周转率 图 6 公司季度 ROE、存货及应收账款周转率 1 资料来源:Wind,首创证券 资料来源:Wind,首创证券 02468101214020004000600080001000020182019202020212022年度营收(亿元)毛利率(%,右)净利率(%,右)024681012140500100015002000250030001Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23季度营收(亿元)毛利率(%,右)净利率(%,右)(2)0246820182019202020212022销售费用率(%)管理费用率(%)财务费用率(%)研发费用率(%)-2.000.002.004.006.008.0010.001Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q23销售费用率(%)管理费用率(%)财务费用率(%)研发费用率(%)0.005.0010.0015.0020.0025.0020182019202020212022ROE存货周转率应收账款周转率0.001.002.003.004.005.006.007.001Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23ROE存货周转率应收账款周转率 公司简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资
[首创证券]:上汽集团(600104)2023年中报点评,2Q23业绩高增,海外市场表现亮眼,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.95M,页数4页,欢迎下载。
