美好医疗(301363)二季度业绩低于预期,看好下半年新客户和新业务拓展

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 : 证券研究报告·A 股公司简评 医疗器械 二季度业绩低于预期,看好下半年新客户和新业务拓展 核心观点 公司 2023Q2 收入同比下降 0.75%,业绩低于预期。上半年公司家用呼吸机组件收入同比略有下滑,主要由于下游大客户 A去库存以及公司部分产线向马来西亚生产基地转移的过程使得公司订单交付节奏放缓。短期来看,公司与客户 A 在其产品升级换代的过程中进行更深入的合作,供应份额有望进一步提升。中长期来看,公司家用呼吸机组件业务有望受益于下游家用呼吸机市场需求的持续增长,同时已和迈瑞、强生、雅培等全球医疗器械头部企业达成不同细分领域的合作,未来随着合作客户数量的进一步增加以及单个客户合作体量的提升,业绩有望持续增厚;另一方面,公司依托底层技术持续进行新产品的开发和新客户的拓展,业务延展性较强,有望持续打开成长天花板。 事件 2023 年 8 月 29 日,公司发布 2023 年半年报 根据公司公告,公司 2023 年上半年实现营收 7.54 亿元,同比增长 12%;实现归母净利润 2.41 亿元,同比增长 30%;实现扣非归母净利润 2.24 亿元,同比增长 22%;基本每股收益为 0.59 元/股。 简评 二季度业绩低于预期,家用呼吸机组件收入同比基本持平 2023 年上半年公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为 7.54、2.41、2.24 亿元,分别同比增长 12%、30%和 22%。23Q2单季度公司营收为 3.87 亿元,同比下降 0.75%,归母净利润和扣非归母净利润分别为 1.33 亿元和 1.24 亿元,分别同比增长 12%和 5%。二季度业绩低于预期,主要由于下游大客户 A 去库存以及公司部分产线向马来西亚生产基地转移的过程使得公司订单交付节奏放缓,导致公司收入占比最大的家用呼吸机组件业务收入同比基本持平。上半年和第二季度利润端增速均高于收入端增速,预计主要系去年同期人民币兑美元汇率升值导致利润端基数相对较低所致。 维持 买入 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 编号:S1440517050001 SFC 编号:ASZ591 王在存 wangzaicun@csc.com.cn 010-86451382 SAC 编号:S1440521070003 朱琪璋 zhuqizhang@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070002 发布日期: 2023 年 09 月 18 日 当前股价: 31.04 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -28.81/-26.90 -26.50/-23.05 / 12 月最高/最低价(元) 49.88/30.54 总股本(万股) 40,666.00 流通 A 股(万股) 4,026.05 总市值(亿元) 126.23 流通市值(亿元) 12.50 近 3 月日均成交量(万) 193.49 主要股东 熊小川 45.74% 股价表现 相关研究报告 -17%3%23%43%2022/10/122022/11/122022/12/122023/1/122023/2/122023/3/122023/4/122023/5/122023/6/122023/7/122023/8/122023/9/12美好医疗深证成指美好医疗(301363.SZ) 1 A 股公司简评报告 美好医疗 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 家用呼吸机组件业务短期有所波动,新客户和新业务持续拓展 分产品来看,上半年公司家用呼吸机组件收入为 5.09 亿元,同比下降 0.71%,预计主要由于二季度公司给大客户 A 的订单交付节奏放缓。人工植入耳蜗组件收入为 0.58 亿元,同比增长 48%,预计主要由于疫情后行业需求恢复以及公司新产品需求提升。其他医疗产品组件收入为 0.43 亿元,家用及消费电子组件收入为 0.58 亿元,精密模具和自动化设备收入 0.73 亿元,我们预计同比均实现不错的增长。 展望下半年,大客户 A 去库存的影响和公司部分产线向马来西亚生产基地转移的过程预计仍将持续一段时间,家用呼吸机组件业务短期可能有所波动,我们预计明年有望逐步恢复正常的交付状态。人工植入耳蜗组件业务在终端人工耳蜗植入手术需求恢复、公司新部件供应的催化下,下半年仍有望实现稳健增长。在其他医疗业务领域,公司在给药系统、血糖管理等领域均已经取得实质性的客户订单,预计下半年有望持续贡献业绩增量。 底层技术平台延展性强,持续拓展新客户、拓宽产品线 公司凭借底层核心技术的优势以及严格的质量管理体系,叠加在家用呼吸机和人工植入耳蜗行业建立起的较高的品牌知名度和良好的口碑,在其他领域不断拓展新客户、拓宽产品线。在医疗器械领域,公司已经和迈瑞、强生、Kardium、Nanosonics 等十余家全球头部医疗器械企业达成给药系统、IVD、血糖管理、骨科手术定位等不同细分领域的合作,其中给药系统、血糖管理领域项目已经取得突破性进展并获得相应的客户订单,已逐步实现销售收入。此外,公司基于已有技术和生产能力持续拓展在健康防护、户外运动、家用及消费电子等非医疗领域的新客户,目前和 YETI(美国户外运动品牌)、SKG(国内按摩仪品牌)的合作项目进展顺利,已经取得实质性的订单和销售收入。整体来看,公司单个客户贡献收入体量仍然较低,未来随着公司合作客户数量的持续增长以及单一客户合作体量的增加,有望持续打开公司长期成长天花板。 深度绑定全球家用呼吸机龙头,合作深度和广度有望进一步提升 客户 A(全球家用呼吸机龙头)是公司家用呼吸机组件的核心客户,近几年给公司带来的收入贡献占总收入比重均超过 60%。1)家用呼吸机市场存量患者基数大、渗透率低,长期空间广阔:家用呼吸机主要用于治疗以 OSA 和 COPD 为主的呼吸和睡眠疾病,根据 Frost&Sullivan,2020 年全球 OSA(在 30-69 岁之间)和 COPD存量患者人数分别约为 10.7 亿人和 4.7 亿人,但由于患者意识薄弱、不同地区支付能力的差异等因素,渗透率仍然较低,未来 OSA 和 COPD 的诊断率和治疗率有望长期稳定提升,从而带动上游家用呼吸机组件的需求持续增长。2)公司在客户 A 中的供应份额有望持续提升:公司持续加强和客户 A 在新产品研发上的合作,同时在湿化器水箱、管路接头、硅胶罩组件上的合作逐渐深入,收入体量有望持续上升。 盈利能力稳步提升,费用率控制良好 公司 2023 年上半年毛利率为 43.98%,同比提升 2.43 个百分点,其中家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务毛利率分别为 45.28%和 66.16%,分别同比提升 3.53 个百分点和 3.73 个百分点,主要原因包括公司产品结构变化(高毛利率的产品收入占比提升)、规模效应显现等

立即下载
综合
2023-09-18
中信建投
7页
1.15M
收藏
分享

[中信建投]:美好医疗(301363)二季度业绩低于预期,看好下半年新客户和新业务拓展,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.15M,页数7页,欢迎下载。

本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
医药生物行业上市公司股东增、减持情况
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
医药生物行业上市公司重点公告——药品注册
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
重点覆盖公司盈利预测和估值
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
重点覆盖公司投资要点及评级
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
医药生物申万三级行业估值水平(PE,TTM 整体法,剔除负值)
综合
2023-09-18
来源:医药生物行业双周报2023年第18期总第92期:前七月医保总支出同比增长19.3% 《2022年度药品审评报告》发布
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起