策略周报：市场有望破局：多角度对比“519”行情

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2023 年 9 月 17 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报 市场有望破局：多角度对比“519”行情 对比“519”行情，更具有指向性的政策或经济数据的持续转好或成为当前关键破局点。  基本面有望走出阶段性低点，市场预期有望迎来修复。8 月经济数据显示产需双双改善。备受关注的地产投资仍处于下行趋势之中，但先导指标地产销售及新开工降幅均出现不同程度的收窄，呈现出一定的触底迹象。8 月末地产政策加码效果有待 9 月数据呈现。结合本周初公布的社融数据，政府部门发力稳增长，居民部门需求依然偏弱，显示地产调控的效用仍有待观察；企业部门 8 月融资需求虽然偏弱但有望逐步走出谷底。从量价的角度来看，三季度以来国内 PPI 及产出缺口呈现出明显的触底回升迹象，作为库存增速的先导指标，其对于工业企业产能品库存的回暖具有较为明确的指示意义。此外，政府发力稳增长，8 月末以来的地产松绑有望在四季度逐步显现。因此，我们延续此前观点，基本面有望走出阶段性低点。下半年市场分子端预期将会明显回温。当前 A 股赔率处于较优水位，随着政策持续释放以及基本面数据的持续验证，市场预期有望迎来修复。  多角度对比“519”行情，探究本轮行情的假设可能性方向。本轮行情与“519”行情对比，具有相同的内部压力、相同的外部压力、资本市场低迷带来的不利性具有相似度、海外市场行情对比及密集的政策信号同样相似，同时结构上也有望重现蓝筹搭台、成长唱戏的相同结构。我们认为类似破局行情的启动具有钝化性、突然性，同时具有必然性和选择性。对比过去历轮 A 股底部困局，核心不在于底部是否能够走出，而在于走出难易与方法。我们认为“519”行情前面临的经济底部与转型困境与当前有较高相似性，不同点在于后视角来看，无论是“519”之后的资本市场建设、经济周期整体走出以及经济结构转型都后验成功。而当前同样面临经济周期底部、经济转型困局及资本市场再建设的迫切性。从当前视角而言，投资者信心仍有待恢复，然对比“519”行情前后的经济与股市困局与破局方法，为我们提供了一条相似且成功的可比路径，这也是本篇周报复盘所想提供的，即投资者下一阶段可借鉴参考的 A 股一种可能性。  苹果召开秋季新品发布会。iPhone 15 系列在外观和硬件配置上进行了升级，Apple Watch 新品搭载全新 S9 SiP 芯片，新增双击点击手势功能。一方面，iPhone 15 Pro 具备录制空间视频的功能，有望扩充 MR 内容数量，带动苹果 MR 产品放量，另一方面，8 月底以来苹果、华为等重要厂商新品密集面世，各厂商高端机型新品有望带动智能手机需求回暖。《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》发布，优化保险公司偿付能力监管标准，有望打开保险等中长期资金入市空间、活跃资本市场。  8 月经济数据持续复苏，央行年内二度全面降准。8 月宏观经济指标整体超预期回升，经济基本面在逐步改善。央行年内第二次降准，预计释放流动性规模超过 5000 亿元，此次降准处于经济回升接力的重要时刻，连同下半年来的政策组合拳深刻体现了近期宏观政策的力度与决心，对稳住宏观经济具有重要促进作用，有助于扭转市场情绪，也为资本市场长期向好打下有更为坚实的基础。此次降准靴子落地，是在当前经济复苏和政策密集发布的背景下进行的，可以理解为对经济基本面与各类政策的进一步支持，有望进一步提振金融市场投资者信心，特别是吸引投资者增加股票权益资产配置，推动股票市场表现向好。  风险提示：逆周期政策不及预期，海外紧缩超预期 股票报告网整理http://www.nxny.com2023 年 9 月 17 日 策略周报 2 目录 观点回顾 ......................................................................................................... 4 大势与风格 ..................................................................................................... 5 中观行业与景气 ............................................................................................. 7 一周市场总览、组合表现及热点追踪 ........................................................ 17 风险提示 ....................................................................................................... 21 股票报告网整理http://www.nxny.com2023 年 9 月 17 日 策略周报 3 图表目录 图表 1. 近期全球股票市场表现 .................................................................................... 5 图表 2. 8 月地产、基建、制造业投资 ......................................................................... 5 图表 3. 地产销售、新开工、投资、到手资金 ............................................................ 5 图表 4. 量价指标均呈现不同程度触底迹象 ................................................................ 6 图表 5. 一级行业本周涨跌幅......................................................