上海钢联(300226)公司简评报告：产业数据服务快速扩张，AI赋能产品服务升级

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣 研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 29.95 一年内最高/最低价（元） 46.60/13.58 市盈率（当前） 41.94 市净率（当前） 5.11 总股本（亿股） 3.22 总市值（亿元） 96.39 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：8 月 29 日，上海钢联公布 2023 年半年报。公司上半年实现营收390.41 亿元，同比增加 1.89%；归母净利润 1.19 亿元，同比增加 28.96%；扣非净利润 0.88 亿元，同比增长 4.05%。单二季度，公司实现营收 215.30亿元，同比下降 5.50%；归母净利润 0.64 亿元，同比增加 20.22%；扣非净利润 0.51 亿元，同比增加 6.65%。 ⚫ 2023 年上半年公司实现毛利率 1.56%，同比-0.04pct；净利率 0.54%，同比+0.10pct。公司整体费用率为 0.87%，同比-0.07 pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 0.54%、0.18%、0.16%，分别同比+0.06 pct、-0.05 pct、+0.01pct。 ⚫ 产业数据服务业务快速扩张，用户数量明显增长。2023H1 产业数据服务实现营业收入 3.96 亿元，同比增长 30.95%，其中数据订阅收入 2.20亿元，同比增长 6.62%；得益于线下活动高效开展，商务推广、会务培训和研究咨询收入增幅较高。公司基于专有的产业大数据资产、资深的专家分析师、独到的模型方法论、前沿的大数据技术，目前数据覆盖了超过 100 条产业链，每日跟踪 900 多个商品品种的价格变化，超过 28 万家的付费用户，上半年数据订阅服务网页端、移动端、数据终端的付费用户数分别同比增长 14.64%、16.79%、47.76%。 ⚫ 钢材交易服务稳步发展。钢材交易服务是公司发展多年的主营业务，收入稳定增长。2023H1 公司钢材交易服务订单达 45.18 万，同比增长11.37%；钢银平台结算量 2768.54 万吨，同比增长 8.14%；实现营业收入 386.43 亿元，同比增长 1.66%；归属于公司股东净利润 1.61 亿元，同比增长 7.50%。2023 年上海市经委制定发布《上海市促进产业互联网平台高质量发展行动方案（2023-2025 年）》，对产业互联网平台交易额提出目标，有望促进公司钢材交易平台未来发展。 ⚫ AI 赋能产品与服务升级。公司依托自身数据广度和深度的优势，利用前沿的大数据分析、AI 等技术，研发具有行业深度和广度的应用服务产品，为企业提供市场及时、准确的实时行业多维度数据和深度分析、预测，同时在采购、生产、销售、库存、物流和结算全业务流程中，为客户经营管理决策赋能。公司拟推出 “小钢机器人”，基于 LLM 及 AIGC技术，以对话式为用户提供价格、数据、资讯、报告、会议等内容的搜索、生成获取服务等需求，上半年已完成技术内测及专业验测。 ⚫ 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 881.44、1015.83、1171.27 亿元，归母净利润分别为 2.40、3.44、4.90 亿元，对应 EPS 分别为 0.75、1.07、1.53 元。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：政策落地不及预期、产业数据服务扩张不及预期、钢材交易业务收入不稳定的风险。 -101215-Sep26-Nov6-Feb19-Apr30-Jun10-Sep上海钢联沪深300 [Table_Title] 产业数据服务快速扩张，AI 赋能产品服务升级 [Table_ReportDate] 上海钢联(300226)公司简评报告 | 2023.09.15 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 765.67 881.44 1015.83 1171.27 营收增速（%） 16.41 15.12 15.25 15.30 净利润（亿元） 2.03 2.40 3.44 4.90 净利润增速（%） 14.13 18.30 43.33 42.32 EPS(元/股) 0.76 0.75 1.07 1.53 PE 39 40 28 20 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 上海钢联 2018-2023H1 营业收入（亿元）及增速（右轴） 图 2 上海钢联 2018-2023H1 归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 3 上海钢联 2018-2023H1 毛利率（%）、净利率（%） 资料来源：Wind，首创证券 960.551,225.72585.21 657.75765.67390.4130.34%27.61%-52.26%12.39% 16.41%1.89%-60%-40%-20%0%20%40%02004006008001,0001,2001,40020182019202020212022 2023H1营业收入（亿元）同比（%）1.211.812.171.782.031.19151.00%49.34%19.98%-17.86%14.13%28.96%-50%0%50%100%150%200%0.00.51.01.52.02.520182019202020212022 2023H1归母净利润（亿元）同比（%）0.730.742.001.941.621.560.210.270.630.540.450.5400.511.522.5201820192020202120222023H1销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20222023E2024E2025E现金流量表（百万元）20222023E2024E2025E流动资产13219.213718.616048.618660.7经营活动现金流1154.5-65.3-176.3-18.7现金2335.61401.41868.52335.6净利润203.1240.3344.4490.2应收账款2766.82984.83439.93966.2折