商业银行业央行9月15日降准点评：降准落地政策加码，继续看多银行股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.14 降准落地政策加码，继续看多银行股 ——央行 9 月 15 日降准点评 张宇(分析师) 郭昶皓(分析师) 021-38038184 021-38031652 zhangyu023800@gtjas.com guochanghao@gtjas.com 证书编号 S0880520120007 S0880520080005 本报告导读： 降准一方面可以缓解银行息差压力、推动银行积极扩表，给银行股带来财务利好；另一方面，降准也有助于提振市场对经济走势的信心，自上而下利好银行股。 摘要： [Table_Summary]  事件：中国人民银行决定于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。  本次降准符合预期。预计将释放基础货币约 4800 亿元，最多可撬动近 4 万亿增量信贷投放。静态保守测算，每年可节约银行利息支出约43 亿元，微弱改善净息差，提振 2023 年银行净利润增速 0.2 个百分点。在实际操作中，考虑银行将动态信用扩张，对业绩的贡献将明显强于静态测算结果。  降准一方面可以缓解银行负债和息差压力、推动银行信贷投放积极扩表，给银行股带来财务利好；另一方面，降准作为近期政策加码的又一例证和接续，也有助于提振市场对经济走势的信心，自上而下利好银行股。  投资建议：继续看好政策力度持续加大背景下银行板块的投资机会。个股推荐把握两条主线：①强β品种：宁波银行、招商银行；②低估值高股息/高弹性品种：重点推荐江苏银行、浙商银行。  风险提示：需求恢复不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 商业银行《总量略超预期，结构表现平淡》 2023.09.11 商业银行《营收趋稳，利润上行，政策环境边际友好》 2023.09.03 商业银行《住房信贷政策优化，银行板块有望反弹》 2023.09.01 商业银行《利润增速回升，资产质量稳健》 2023.08.20 商业银行《监管表态积极，银行盈利释放空间打开》 2023.08.18 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 商业银行 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点标的最新估值表 EPS（元） BVPS（元） 市净率 PB 市盈率 PE 投资评级 重点银行 2022A 2023E 2022A 2023E 2022A 2023E 2022A 2023E 邮储银行 0.85 0.85 7.41 7.95 0.67 0.62 0.57 5.81 增持 建设银行 1.28 1.31 10.87 11.77 0.58 0.53 0.49 4.91 增持 工商银行 0.97 1.00 8.81 9.49 0.55 0.51 0.47 4.98 增持 平安银行 2.20 2.63 18.80 21.12 0.60 0.53 0.47 5.10 增持 兴业银行 4.20 4.38 31.64 35.02 0.49 0.44 0.40 3.69 增持 招商银行 5.26 5.77 32.71 40.30 1.00 0.81 0.73 6.22 增持 浙商银行 0.56 0.54 6.49 5.61 0.40 0.46 0.43 4.64 增持 宁波银行 3.38 4.10 23.14 26.76 1.07 0.92 0.80 7.32 增持 成都银行 2.69 3.12 14.67 16.88 0.86 0.75 0.64 4.68 增持 江苏银行 1.60 1.96 11.23 12.35 0.65 0.59 0.52 4.58 增持 南京银行 1.76 1.92 12.05 13.62 0.66 0.59 0.52 4.55 增持 杭州银行 1.83 2.40 13.52 15.83 0.87 0.75 0.64 6.45 增持 苏州银行 1.07 1.27 9.59 11.51 0.70 0.58 0.53 6.28 增持 常熟银行 1.00 1.21 7.97 9.21 0.86 0.74 0.66 6.82 增持 苏农银行 0.83 0.98 7.79 8.76 0.55 0.49 0.44 5.16 增持 张家港行 0.73 0.87 6.04 6.97 0.71 0.61 0.55 5.86 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。收盘日期为 2023 年 9 月 14 日。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息