钢铁行业2023年半年报总结及展望：关注板材及铁矿标的布局机会

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃钢铁＃investSuggestion＃推荐（＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（元）22A23E华菱钢铁0.920.94宝钢股份0.550.50河钢资源1.021.44来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证金属】钢铁：政策利好推动黑色商品普涨》2023-09-03《【兴证金属】钢铁：关注半年报业绩超预期标的》2023-08-27《【兴证金属】钢铁：限产预期减 弱 推 动 矿 价 大 幅 反 弹 》2023-08-20＃emailAuthor＃分析师：赖福洋laifuyang@xyzq.com.cnS0190522050001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃2023H1 钢铁板块股价整体承压，基金持仓环比小幅回升，配置仍处低配区间。2023H1 钢铁板块下跌 4.28%，跑输上证综指 7.93pct。从细分板块看，2023H1细分板块涨跌分化，上涨的细分板块有钢铁管材、铁矿石和板材，下跌细分板块有长材、特钢和冶炼辅料。2023Q2 钢铁板块跌幅有所扩大，细分板块普遍出现下跌。2023Q2 钢铁板块整体持仓占比 0.34%，环比小幅回升 0.05pct，低配约 0.715pct，其中特钢板块依然受到机构青睐，延续一季度的配置策略。2023H1 供需双弱，盈利承压态势延续。整个上半年钢铁行业前后经历了经济修复预期交易和旺季需求承接乏力转弱的强弱转换，钢价从 3 月中旬高点的4400 元附近回落至 3400 元附近，背后更多反应的是对有效需求乏力以及市场对于经济修复预期谨慎的交易态度。23Q2 以来，由于市场对国内经济修复预期偏谨慎叠加地产需求仍处低迷，黑色商品整体延续此前跌势，随着后续宏观利好政策陆续出台，利好政策预期交易带动黑色商品触底反弹。但由于原料对钢厂利润侵蚀依然较大，行业盈利承压态势依旧延续。具体到板块上，2023H1 冶钢原料板块利润下滑幅度相对最小（yoy-40.1%），而普钢板块利润回落幅度最大（yoy-85.3%），大部分相关个股利润同比跌幅超 50%。特钢板块归母净利润 yoy-53.9%，其中表现较强的标的（常宝股份、久立特材、盛德鑫泰等）受益于油气、火电等领域需求旺盛，业绩表现亮眼。23Q2 来看，钢铁板块整体延续弱势，盈利环比表现依旧走弱，2023Q2 钢铁板块归母净利润为 49.34 亿元，同比-71.74%、环比-23.54%。产量平控预期尚未证伪，政策严格执行或将推动行业盈利能力大幅增长，若执行力度偏弱，矿价表现或强于钢价，强度取决于需求成色。2022 年全年粗钢产量 10.13 亿吨，今年 1-7 月粗钢为 6.27 亿吨，若要实现产量平控目标，9-12 月则需生产约 2.96 亿吨，月日均粗钢产量对应在 247 万吨左右，去年同期则在 262 万吨，考虑到本轮淡季粗钢产量仍维持高位，即便后续需求成色难有大幅改观，4 个月内时间的压减工作压力仍将明显增大。而政策一旦实质性严格实施，钢企利润规模有望迎来明显扩张，而华北、华东地区的粗钢产量在上半年超产明显，作为全国重要的板材生产基地，板材的供给收缩压力有望强于长材供给。若政策执行后续未见明显效果，考虑到后续旺季行情以及冬储阶段，矿价表现或强于钢价，其价格上涨力度取决于需求实际表现。需求侧，地产政策呵护托底，制造业需求依旧旺盛，板材需求或整体向好。下半年以来政府针对地产行业出台了一些列呵护政策，虽然短时间内大幅提振市场对地产企稳的信心，对钢铁需求预期起到一定提振作用，但实际效果仍需一定时间的传导。由于今年地产需求低迷的预期已反应较为充分，后续＃title＃钢铁 2023 年半年报总结及展望：关注板材及铁矿标的布局机会＃createTime1＃2023 年 09 月 08 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略报告＃summary＃即便长材需求仍然偏弱，对钢价的负面影响或将减弱。而板材方面，今年制造业需求崛起贯穿全年，考虑到未来新能源汽车、船舶制造等领域需求保持在较强上升通道，对钢铁需求贡献有望进一步提升。投资策略：具体到板块投资上，当前行业盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限。虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重，但制造业需求崛起背景下板材盈利弹性更优，无论从供给收缩还是需求维度看，板材类企业投资机会相对更佳，建议关注板材类标的如华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、新钢股份等。若产量平控政策执行效果有限，铁矿价格有望维持强势区间，建议关注铁矿石稀缺标的河钢资源。风险提示：宏观经济复苏不及预期、供给压力增大、需求不及预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -行业投资策略报告目录1、钢铁：2023H1&2023Q2 行情表现回顾............................................................. - 4 -1.1、钢铁板块股价整体承压................................................................................ - 4 -1.2、2023H1 钢铁行业持仓情况分析.................................................................. - 5 -2、铁矿价格相对强势，板块盈利承压下行........................................................... - 6 -2.1、2023H1 总结：需求复苏低于预期，行业盈利承压..................................- 6 -2.2、板块盈利整体下滑........................................................................................ - 8 -3、2023 下半年展望：政策暖风托底需求，板材盈利弹性或更明显................- 13 -4、风险提示..............................................................................................................- 16 -图目录图 1、2023H1 钢铁板块下跌 4.28%，跑输上证指数 7.93pct................................- 4 -图 2、2023Q2 钢铁板块下跌 7.05%，跑输上证指数 5.24pct................................- 4 -图 3、2023H1 细分板块有涨有跌........................