8月进出口数据点评：出口同比增速如期改善

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2023 年 9 月 7 日 相关研究报告 《从宏观策略角度如何看待近期油价走高》20230906 《行业配置月报 23 年 9 月》20230906 《基于宏观风格轮动的宽基指数配置策略》20230906 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 8 月进出口数据点评 出口同比增速如期改善 出口同比增速如期改善。主要贸易对手对出口增速的贡献仍然弱势。汽车产业链出口维持较好表现。年内对欧出口或延续弱势。  出口同比增速如期改善。9 月 7 日，海关总署公布数据显示，以美元计价，我国 8 月出口同比下降 8.8%，降幅较上月明显收窄 5.7 个百分点；进口同比下降 7.3%，降幅较上月明显收窄 5.1 个百分点；贸易顺差683.6 亿美元，较前值下降 122.4 亿美元。以人民币计价，8 月我国出口同比下降 3.2%，降幅较上月明显收窄 6.0 个百分点；进口同比下降1.6%，降幅较上月明显收窄 5.3 个百分点；贸易顺差实现 4880.0 亿元，较上月下降 877.0 亿元。 8 月单月出口同比增速降幅明显收窄，且年内有望延续，主要考虑到以下两方面因素：其一，以俄罗斯为代表的“一带一路”市场对外需的补充有望延续，四季度出口增速有望温和回升；其二，去年 8 月起，出口同比增速持续下行，基数因素同样支撑后续几个月出口同比增速改善。  主要贸易对手对出口增速的贡献仍然弱势。分国别看，8 月我国对东盟进出口总额实现 752.4 亿美元，占比 15.0%，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，其中，出口同比下降 13.3%，降幅较 7 月收窄 8.2 百分点；进口同比下滑 6.1%，降幅较 7 月收窄 5.1 个百分点。对欧盟进出口总额658.6 亿美元，占比 13.1%；其中，出口同比下降 19.6%，降幅较 7 月收窄 1.0 个百分点；进口同比下降 5.7%，降幅较 7 月走扩 2.7 个百分点。对美国进出口总额 570.1 亿美元，占比 11.4%，其中，出口同比下降9.5%，降幅较 7 月收窄 13.6 个百分点；进口同比下降 7.9%，降幅较 7月收窄 2.3 个百分点。 主要贸易对象对 8 月出口同比增速仍为负贡献，东盟、欧盟、美国分别拖累当月增速 2.1、3.2 和 1.5 个百分点，但拖累幅度均有收窄，较 7 月分别收窄 1.4、0.1 和 2.3 个百分点。值得一提的是， 8 月对美商品出口占比小幅提升至 15.8%，为连续第二个月提升；但 7 月（8 月尚未公布）海关公布的对美出口机电产品同比增速并未出现明显变化；我们认为，对美出口占比提升是否与其制造业回流有关，仍待观察。  汽车产业链出口维持较好表现。着眼产品结构，1-8 月，多数产品出口增速延续负增长，出口增速维持较好表现的产品主要为汽车相关产品、船舶及部分能源产品。具体来看，船舶、汽车及汽车零件出口同比维持较快增长，同比增速分别实现 20.2%、91.2%和 9.1%，汽车产业链出口优势明显，已成为我国优势出口商品；但需注意的是，集成电路、自动数据处理设备等主要机电产品出口表现仍较弱势，8 月累计同比降幅分别实现 16.0%、24.1%。进口方面， 8 月我国进口同比增幅维持较快的产品仍主要为初级产品，如农产品、食品、部分能源类产品及纸浆、肥料等周期品。  年内对欧出口或延续弱势。8 月，我国对欧出口表现弱势，对欧出口当月同比降幅逆势走扩，且对欧贸易顺差累计同比下降 18.95%，较 7 月走扩 2.54 个百分点。截至 7 月，欧元区工业生产指数环比增速的 6 个月均值实现-0.15%，但同期零售总额环比增速则为-0.05%；在零售环比增幅整体回落的背景下，生产指数下降幅度快于销售，一定程度上可说明欧洲企业生产活跃度持续降低，“主动去库存”或是我国年内出口的重要风险点。  风险提示：海外经济体衰退风险上升；地缘关系不确定因素增加。 2023 年 9 月 7 日 8 月进出口数据点评 2 图表 1. 进出口当月同比增速 资料来源：Wind，中银证券 图表 2. 主要产品的出口增速 图表 3. 主要产品的进口增速 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 图表 4. 主要出口产品的价格表现 图表 5. 主要进口产品的价格表现 资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 02004006008001,0001,200(40)(20)0204060801001201401601802020-082021-082022-082023-08贸易差额:当月值（右轴）出口金额:当月同比（左轴）进口金额:当月同比（左轴）(%)(亿美元)(40)(20)020406080100农产品粮食肉及杂碎大豆食用植物油鲜、干水果及坚果美容化妆品及洗护用品原油成品油(海关口径)天然气铁矿砂及其精矿钢材铜矿砂及其精矿未锻造的铜及铜材初级形状的塑料天然及合成橡胶原木及锯材纸浆肥料半导体器件液晶显示板集成电路自动数据处理设备机床汽车和汽车底盘汽车零件空载重量超过2吨的飞机医疗仪器及器械2023-08进口金额:累计同比(%)-50-40-30-20-100102030粮食水海产品家用陶瓷器皿鞋靴成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路汽车和汽车底盘手机家用电器(%)-80-60-40-20020肥料原油成品油(海关口径)钢材粮食集成电路原木及锯材食用植物油纸浆未锻造的铜及铜材汽车和汽车底盘肉及杂碎天然及合成橡胶(包括胶乳)空载重量超过2吨的飞机铜矿砂及其精矿二极管及类似半导体器件机床液晶显示板鲜、干水果及坚果铁矿砂及其精矿(%)(40)(20)020406080100农产品粮食水海产品纺织纱线、织物及制品服装及衣着附件鞋靴家具及其零件灯具、照明装置塑料制品家用陶瓷器皿箱包及类似容器玩具成品油(海关口径)钢材未锻造的铝及铝材肥料集成电路液晶显示板自动数据处理设备通用机械设备医疗仪器及器械船舶汽车零件汽车和汽车底盘手机家用电器音视频设备及其零件2023-08出口金额:累计同比(%)ZXAZmOmOqRpOoNwOrRwPsQ7NbPbRoMnNsQnOfQnNxOkPoOsNbRpNtRMYpOvMMYnPsO2023 年 9 月 7 日 8 月进出口数据点评 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与