商业贸易行业周报：酒店三级跳之第二跳：中高端化转型顺应经济发展趋势，提高盈利能力边际

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业周报（08.29-09.04） 酒店三级跳之第二跳：中高端化转型顺应经济发展趋势，提高盈利能力边际 投资要点： ➢ 疫后需求释放带动酒店业价增，布局中高端化成为酒店行业第二跳。疫后成本及品牌升级因素联合催化酒店业涨价，目前经济型酒店已经进入平稳增长阶段，一二线城市经济型酒店整体红利时代已经过去，行业发展面临拐点，经济型酒店客房数占比逐年下降，截至2022年末经济型酒店客房数为4.89万间，客房数占总比重不足5%，后疫情时代社会面管控放开以后，催化中高端酒店消费情绪，四星级（中高端）酒店客房数占总比重逐年提升， 横向看海外，目前美国与欧洲酒店市场呈橄榄型，高、中、经济型酒店分布占比为2：5：3。截至23年二季度，我国三星四星级酒店客房数量占比均低于50%，横向来看我国中高端酒店市场仍有较大发展机遇。 ➢ 本周商贸零售周涨幅为2.66%，化妆品表现佳周涨幅为6.37%。本周商贸零售表现较稳健，周涨幅为2.66%，为申万一级31个行业中第17名，社会服务表现较弱，周涨幅为1.89%，排名为第22名，美容护理表现良好，周涨幅为5.77%，排名为第3名。细分来看，化妆品表现佳，周涨幅为6.37%，专业服务表现最弱，周涨幅为-1.04%。 ➢ 行业观点：消费信心持续修复，关注板块短期催化和长期利好。旅游恢复拉动酒店业需求，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比+63.9%。国内旅游收入（旅游总花费）2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。疫后酒店业需求热点催化消费复苏，近期“浪漫经济”。效应再度凸显，携程数据显示，多类酒店主题房订单量同比呈倍数增长，七夕当日钟点房订单量增长近两倍，环比上周增长超5倍。建议关注两条主线：（1）疫后行业复苏，受益酒店规模化高集中度优势的相关标的：锦江酒店，华住酒店；（2）受益于酒店行业中高端化转型，单店模型盈利能力优秀的相关标的：君亭酒店。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：关注出口预期逐季改善且行业具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线二：暑期旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免等。投资主线三：关注强产品力、强品牌力的国产化妆品和医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 商业贸易 2023 年 09 月 04 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 高兴 执业证书编号：S0210522110002 邮箱：GX3970@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《【华福商业】以邻为鉴，日本宠物行业发展复盘》一 2023.08.28 2、《【华福商业】黄金珠宝行业研究：审美觉醒背靠投资属性，黄金饰品有望实现中国力量》一2023.08.25 3、《【华福商业】酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张》一 2023.08.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 酒店三级跳之第二跳：中高端化转型顺应经济发展趋势，提高盈利能力 ......... 3 1.1 酒店业涨价持续，中高端进程加速 .................................... 3 1.2 服务升级，酒店业盈利能力提升有支撑 ................................ 4 2 商业贸易行业周报（08.29-09.04） ....................................... 6 3 行业观点：消费信心持续修复，关注板块短期催化和长期利好 ................. 8 4 行业动态梳理 ......................................................... 11 5 公司公告梳理 ......................................................... 13 6 风险提示 ............................................................ 13 图表目录 图表 1：酒店业从经济型向聚焦中高端过渡的催化因素 .................................................. 3 图表 2：经济型酒店客房数量占比逐年下降 .................................................................... 4 图表 3：14-22 年各星级酒店客房数量占比 ..................................................................... 4 图表 4：消费时钟第三阶段：产品有差别→需求有差别 .................................................. 5 图表 5：国内中高端连锁酒店总收入（亿元） ................................................................. 5 图表 6：国内中高端连锁酒店 ADR（元）、RevPAR(元)、O