近期事件点评：政策利好共振，自主复苏可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 近期事件点评：政策利好共振，自主复苏可期 [Table_Summary] 报告摘要 近期事件： 事件 1：多地落实“认房不认贷”政策。北京无房有贷款记录的购房家庭，首付比例将由 60%-80%降至 35%-40%；上海无房有贷款记录的购房家庭，房贷利率将由 5.25%降至 4.55%；此外，广东惠州、东莞、中山、江门，武汉、厦门、珠三角等地区均于 9 月 1 日起实行“认房不认贷”政策。 事件 2：汽车行业稳增长工作方案出炉，给出全年销量指引与工作举措。9 月 1 日工信部等七部门联合出台汽车行业工业和信息化部等七部门关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024 年） 的通知。《通知》表明，2023 年力争实现全年汽车销量 2700 万辆左右，其中新能源汽车销量 900 万辆左右，汽车制造业增加值同比增长 5%左右的目标。并部署支持扩大新能源汽车消费，稳定燃油车消费，推动汽车出口提质增效，促进老旧汽车报废、更新和二手车消费等七条工作举措。 事件 3：特斯拉新款 m3 定价偏高 vs 自主品牌降价接力。9 月 1 日特斯拉中国官网推出 M3 焕新版车型，售价 25.99 万元起，当日，零跑 T03 推出限时购车政策，最高补贴 1 万元；小鹏 P7i 推出优惠购车政策，最高可省 2.4 万元；蔚来推出 9 月限时购车优惠政策，后续多品牌有望跟进（陆续更新中）自主品牌起势加速。 点评： 1）900 万新能源车包含乘用车及商用车部分，根据去年新能源汽车销量数据（乘用车 649 万，商用车 38 万）及 1-8 月实际销量测算，我们预计 2023 年完成新能源乘用车约 850 万辆，新能源商用车 50万辆。 2）我们根据历史数据及变化规律推算，预计 9-12 月占比分别为22.79%、23.33%、25.97%、27.91%，则 342 万剩余新能源乘用车销量分别对应 78.4、80.24、89.34、96.02 万辆，同比增长 16.15%、18.87%、22.22%、27.86%，新能源汽车板块销量有望加速共振。 3）根据我们测算，2021 及 2022 年分别新能源乘用车库存为 11.03万辆，67.53 万辆，分别全年批发销量占比 3.3%，10.4%。2023 年 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《爱柯迪（600933.SH）：2023 年中报点评：盈利能力亮眼，全球化布局加速》--2023/08/31 《2023 中报点评：成长业务贡献增量 ， 盈 利 同 比 加 速 增 长 》 --2023/08/29 《2023 中报业绩点评：单车利润超预期上行，改善驱动因素持续》--2023/08/28 [Table_Author] 证券分析师：文姬 电话： E-MAIL：wenji@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523050001 (16%)(12%)(8%)(4%)0%4%22/9/222/11/223/1/223/3/223/5/223/7/2汽车沪深300[Table_Message] 2023-09-02 行业点评报告 看好/维持 汽车 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 近期事件点评：政策利好共振，自主复苏可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1-8 月预测库存 82.88 万台，深度仅为一个月左右，终端依然有充分蓄水空间，因此我们判断新能源乘用车 850 万大概率有望超预期完成。 4）在多地陆续推进“认房不认贷”后，居民购房消费压力有望得到显著缓解，为汽车消费提供空间；《通知》的推出为汽车销量目标定调，后续完成难度确定性高；特斯拉改款提价打消了市场对新一轮降价潮的担忧，估值抑制因素短期去除，同时，在自主品牌本轮率先反攻，积极降价释放购车优惠政策，考虑到 2023 年的“金九银十”成色不足，技术较低，且 8 月整车板块回调明显，整车板块beta 有望迎来修复。 重点公司： 1）新势力造车：中概超跌+整车板块回调，跌幅明显，销量成长性与利好明确，关注前期超跌的小鹏、蔚来、理想汽车。 2）自主品牌：比亚迪、长安、长城、江淮等，受益于自主品牌叠加。 风险提示： 能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新车型销量不及预期等。 行业点评报告 P3 近期事件点评：政策利好共振，自主复苏可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图1 2022-2023年新能源乘用车销量（万辆）及增速 图2乘用车销量月度分布 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图3新能源汽车库结构（万辆） 图4 2023年8月乘用车库存结构 资料来源：Wind，Marklines，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，Marklines，太平洋研究院整理 图5乘用车板块PE 图6乘用车板块指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2023年2022年YoY0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00新能源车, 82.88, 23%燃油车, 271.12, 77%25.0027.0029.0031.0033.0035.0037.0039.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.0018,000.0018,500.0019,000.00 行业点评报告 P4 近期事件点评：政策利好共振，自主复苏可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 7 重点个股估值 证券代码 证券简称 归母净利润（亿元） PE 股价 总市值 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002594.SZ 比亚迪 249.12 6,816.87 166.22 271.91 379.18 495.18 245.66 28.58 20.36 15.43 601633.SH 长城汽车 26.63 1,82