2023年半年度业绩点评：双子星闪耀，新能源维持高速增长

1 公司研究 公司定期点评 证 券 研 究 报 告 科华数据（002335.SZ） 2023 年半年度业绩点评：双子星闪耀，新能源维持高速增长 投资要点：  事件：公司发布2023年半年度报告，业绩处于预告中枢位置： ①2023 H1实现营收33.97亿元，同比增长53.48%，归母净利3.22亿元，同比增长93.73%，扣非归母净利3.00亿元，同比增长95.62%。 ②2023Q2实现营收19.06亿元，同比增长56.31%，归母净利1.78亿元，同比增长162.13%，扣非归母净利1.69亿元，同比增长148.79%。  双子星闪耀，新能源高速增长： 2023年H1营收： ①分行业：新能源业务15.85亿元，同比+283.14%，我们预计储能营收在10.9亿元左右，光伏营收在4.6亿元左右；数据中心营收12.87亿元，同比-1.94%；智慧电能营收4.91亿元，同比+8.95%。 ②分产品：IDC服务6.48亿元，同比-12.67%；数据中心产品及集成6.39亿元，同比+12.02%；智慧电能4.91亿元，同比+8.95%；新能源产品15.85亿元，同比+283.14%。  盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入将达到93.8/122.1/167.2亿元，归母净利润将达到7.34/9.14/12.48亿元，三年同比增长196%/24%/37%，对应2023-2025年PE目前为20.1/16.1/11.8倍（以2023年8月30日收盘价计算），维持目标价55.66元/股，维持“买入”评级。  风险提示： 国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,866 5,648 9,378 12,207 16,718 增长率 17% 16% 66% 30% 37% 净利润（百万元） 439 248 734 914 1,248 增长率 15% -43% 196% 24% 37% EPS（元/股） 0.95 0.54 1.59 1.98 2.70 市盈率（P/E） 33.6 59.4 20.1 16.1 11.8 市净率（P/B） 4.2 4.0 3.3 2.8 2.3 数据来源：公司公告、华福证券研究所 电力设备及新能源 2023 年 8 月 31 日 买入(维持评级) 当前价格： 31.96 元 目标价格： 55.66 元 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 462/401 总市值/流通市值（百万元） 14752/12810 每股净资产（元） 8.68 资产负债率（%） 59.41 一年内最高/最低（元） 53.73/30.41 一年内股价相对走势 团队成员 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱：dw3787@hfzq.com.cn 研究助理 柴泽阳 邮箱：czy3900@hfzq.com.cn 相关报告 《2023 年半年度业绩预告点评：数据中心+智慧能源至暗时刻已过，新能源保持高速增长》 2023-7-13 《“数据”、“数能”双子星闪耀，大储、户储共同助力逐梦新能源》 2023-7-2 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%60%2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07科华数据沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司定期点评丨科华数据 图表 1：财务预测摘要 Table_Excel2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 608 2,115 1,796 1,662 营业收入 5,648 9,378 12,207 16,718 应收票据及账款 2,166 3,738 5,015 7,088 营业成本 3,984 6,670 8,730 12,042 预付账款 180 153 214 322 税金及附加 24 45 57 77 存货 981 1,152 1,542 2,205 销售费用 507 807 1,050 1,404 合同资产 135 135 219 293 管理费用 225 366 476 635 其他流动资产 503 962 1,268 1,639 研发费用 348 553 720 986 流动资产合计 4,439 8,120 9,835 12,915 财务费用 90 111 124 125 长期股权投资 36 27 30 31 信用减值损失 -33 -34 -34 -34 固定资产 2,933 2,707 2,871 3,110 资产减值损失 -140 -36 -22 -22 在建工程 397 278 608 839 公允价值变动收益 0 0 0 0 无形资产 635 714 814 916 投资收益 0 53 26 39 商誉 679 679 679 679 其他收益 76 49 53 54 其他非流动资产 859 845 844 844 营业利润 376 861 1,076 1,489 非流动资产合计 5,539 5,250 5,846 6,420 营业外收入 6 7 8 8 资产合计 9,978 13,370 15,681 19,335 营业外支出 65 20 24 26 短期借款 395 395 395 395 利润总额 317 848 1,060 1,471 应付票据及账款 2,787 4,060 5,336 7,436 所得税 52 97 126 195 预收款项 0 86 28 48 净利润 265 751 934 1,276 合同负债 296 263 428 611 少数股东损益 16 16 21 28 其他应付款 109 109 109 109 归属母公司净利润 249 735 913 1,248 其他流动负债 614 702 770 872 EPS（按最新股本摊薄） 0.54