通信行业事件点评：英伟达GH200已全面生产，数据中心算力、通信需求强劲

证券研究报告 事件点评 英伟达 GH200 已全面生产，数据中心算力、通信需求强劲 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 事件描述 近日，英伟达公布FY2024第二季度财报。报告期内：英伟达营收为135.1亿美元，创历史新高，同比增长101%，环比增长88%；毛利润为94.6亿美元，同比增长225%，环比增长104%，毛利率达到70%；净利润为61.9亿美元，同比增长843%，环比增长203%。 在数据中心业务方面，受益于生成式人工智能训练和推理需求的强劲增长，英伟达在FY2024Q2实现收入103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%。 分析和判断 我们认为： （1）随着面向生成式人工智能训练场景的算力设施不断建设，生成式人工智能模型的训练门槛将有所降低，模型的迭代速度或将得到提高。 （2）数据中心算力集群建设相关的高速光模块等领域或将实现高确定性的增长。 （3）在开源预训练模型不断完善，行业数据集不断丰富的情况下，面向垂直行业的生成式人工智能模型的训练门槛有望逐渐降低。模型质量的提高或将不断丰富下游应用，催生推理计算需求，从而带动数据中心算力、通信等人工智能基础设施领域迎来新的增长空间。 ◼ 投资建议 建议关注： 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，正在积极推进800G LPO产品组合测试和验证工作。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月24日，公司2023/2024年的预测PE分别为35/25倍，位于近五年的50%分位。 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，公司800G光模块已在2023年上半年逐步起量。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月24日，公司2023/2024年的预测PE分别为55/35倍，位于近五年的91%分位。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 SAC 编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《三大运营商云业务稳中有进，新兴业务产品日臻完善》 ——2023 年 08 月 15 日 《英伟达发布 L40S GPU，中高速光模块或将受益》 ——2023 年 08 月 11 日 《海外云厂商收支稳健，支持 AI 基础设施建设长期向好》 ——2023 年 08 月 02 日 -16%-9%-2%4%11%18%25%31%38%08/2210/2201/2303/2306/2308/23通信沪深3002023年08月28日 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 英伟达数据中心业务增长迅速 .................................................... 3 2 风险提示 ..................................................................................... 5 图 图 1：英伟达 FY2024Q2 营收创历史新高（单位：亿美元） 3 图 2：英伟达 FY2024Q2 毛利率达到 70%（单位：亿美元） ........................................................................................ 3 图 3：英伟达数据中心业务收入在 FY2024Q2 激增（单位：百万美元） ...................................................................... 4 图 4：新一代数据中心交换机采用 800G 端口 ....................... 4 表 表 1：光通信领域公司对比（截至 8 月 24 日，单位：亿元） ....................................................................................... 4 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 3 1 英伟达数据中心业务增长迅速 近日，英伟达公布 FY2024 第二季度财报。报告期内：英伟达营收为 135.1 亿美元，创历史新高，同比增长 101%，环比增长88%；毛利润为 94.6 亿美元，同比增长 225%，环比增长104%，毛利率达到 70%；净利润为 61.9 亿美元，同比增长843%，环比增长 203%。 图 1：英伟达 FY2024Q2 营收创历史新高（单位：亿美元） 图 2：英伟达 FY2024Q2 毛利率达到 70%（单位：亿美元） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 在数据中心业务方面，受益于生成式人工智能训练和推理需求的强劲增长，英伟达在 FY2024Q2 实现收入 103.2 亿美元，同比增长 171%，环比增长 141%。英伟达方面表示，针对生成式人工智能场景、采用 Grace Hopper 架构的 GH200 芯片已全面生产，CY2023Q3 有望推出搭载 GH200 芯片的 OEM 服务器。同时，英伟达针对生成式人工智能模型微调场景推出了 L40S 服务器，并与惠普、戴尔、联想等系统制造商展开合作，L40S 服务器未来有望在全球企业中得到部署。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%020406080100120140160FY2020Q2 FY2021Q2 FY2022Q2 FY2023Q2 FY2024Q2营业总收入YoY0%10%20%30%40%50%60%70%80%020406080100FY2020Q2 FY2021Q2 FY2022Q2 FY2023Q2 FY2024Q2毛利毛利率 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 4 图 3：英伟达数据中心业务收入在 FY2024Q2 激增（单位：百万美元） 资料来源：NVIDIA，上海证券研究所 今年以来，在 ChatGPT 和 Bard等生成式人工智能应用落地的影响下，生成式人工智能模型的训练和推理计算需求快速增长。相关算力集群的规模持续上升，也为以光模块为代表的人工智能基础设施领域带来了新增量。 图 4：新一代数据中心交换机采用 800G 端口 资料来源：NVIDIA，上海证券研究所 我们认为：（1）随着面向生成式人