锚定长期确定性：景顺长城红利低波100ETF投资价值分析

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃emailAuthor＃分析师：张启尧zhangqiyao@xyzq.com.cnS0190521080005张倩婷zhangqianting@xyzq.com.cnS0190521110002＃assAuthor＃研究助理：夏秋xiaqiu@xyzq.com.cn＃relatedReport＃相关报告《【兴证策略】如何系统性重构中 观 景 气 研 究 框 架 ？（20230823）》2023-08-23《【兴证策略】一场策略研究视角 的 革 命 （ 20230816 ）》2023-08-16《【兴证策略】立于不败而后求胜 ： 红 利 低 波 配 置 策 略 》2023-08-15投资要点＃summary＃前言：近期内外不确定性再起，风险偏好低位徘徊，市场再度聚焦红利低波策略。那么，当下为什么关注红利低波？为什么选择景顺长城红利低波 100ETF？详见报告。一、震荡市中聚焦红利低波——年初以来红利低波策略持续跑赢，市场关注度高企。截至 2023 年 8 月 25 日，红利低波 100 指数累计收益 12.8%，在主要宽基指数多下降的震荡市场中逆势上涨，因此相关板块受到市场广泛关注。——红利低波板块在非牛市中相对优势突出，是追寻稳定收益、防御市场波动的重要品种。二、当下为什么关注红利低波？——中国已经进入“高质量”发展、构建新发展格局的新阶段。高质量发展的要求下，企业分红比例逐渐提升。——当前海内外经济不确定性较大，中高景气行业相对稀缺，景气投资获取超额收益难度加大，红利低波板块成为“资金避风港”。根据我们独家搭建的 118 个细分行业中观景气比较体系，从中观视角来看，能够维持高景气的行业数量占比也持续维持低位水平。盈利稳定、且抵御市场波动能力较强特征的红利低波资产成为了市场更为重点关注的品种。——低利率环境进一步凸显红利低波资产配置价值。为提振实体部门信心、托底国内经济，央行货币加强逆周期条件，8 月 MLF 进一步下调 15bp 至 2.5%。流动性宽松背景下，国债长端利率下行压力增大，而银行理财收益率也处于持续下行通道中。当前红利低波 100 指数当前股息率已超过 5%，正处于历史较高水平，和十年期国债收益率利差超 2.6%，且后续有望继续扩大，因此具备较高配置价值。三、景顺长城红利低波 100ETF——景顺长城红利低波 100ETF，是由景顺长城基金管理有限公司发行的被动型指数基金，跟踪中证红利低波动 100 指数。在基金净值与中证红利低波动 100 指数保持基本同步的同时，基金增长率远超跟踪指数增长率。——中证红利低波动 100 指数（930955.CSI）由中证指数有限公司编制，以中证全指成分股为样本空间，从中选取 100 只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股，采用股息率/波动率加权，以反映 A 股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。风险提示：关注经济数据波动；国际局势变化超预期等。＃title＃锚定长期确定性：景顺长城红利低波 100ETF投资价值分析＃createTime1＃2023 年 08 月 27 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -策略专题报告目录一、震荡市中聚焦红利低波 ..............................................................- 3 -二、当下为什么关注红利低波？ ........................................................ - 4 -2.1、中国经济进入高质量发展新阶段 ............................................... - 4 -2.2、中高景气行业相对稀缺 .......................................................... - 5 -2.3、低利率环境中高股息配置价值较高 ............................................ - 6 -三、景顺长城红利低波 100ETF ........................................................ - 7 -3.1 产品介绍 ............................................................................ - 7 -3.2 中证红利低波动 100 指数介绍 ................................................... - 8 -3.3 产品管理人 ........................................................................- 12 -3.4 基金经理 .......................................................................... - 13 -风险提示 .................................................................................. - 13 -图表目录图表 1、红利低波 100 持续跑赢 .........................................................- 3 -图表 2、主要指数 2013-2023 年年度涨跌幅（%） ....................................- 3 -图表 3、经济进入换挡期 ................................................................. - 4 -图表 4、A 股现金分红比例上升 .........................................................- 4 -图表 5、高质量发展政策文件和会议汇总 ..............................................- 4 -图表 6、PMI 仍在荣枯线下，经济增长低位波动 ..................................... - 6 -图表 7、高景气行业数量占比维持低位水平 ...........................................- 6 -图表 8、红利低波资产当前股息率处于历史较高水平 ................................- 6 -图表 9、景顺长城红利低波 100ETF 基本信息 .........................................- 7 -图表 10、红利低波 100ETF 对指数跟踪较紧密 ....................................... - 8 -图表 11、红利低波 100