私募基金策略跟踪评价月报：行情分歧加大，短期收益不确定性增加

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/182023 年 08 月 14 日证券研究报告 | 私募基金月报行情分歧加大，短期收益不确定性增加——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《市场环境转弱，警惕市场中性策略收益回落———私募基金策略跟踪评价月报》2023-07-182、《商品市场波动放大，关注量化套利策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-06-143、《市场热点高度集中，中性策略收益锐减———私募基金策略跟踪评价月报》2023-04-144、《私募备案新规落地，持续看好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-03-085、《行业轮动加快，继续关注量化多头策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-02-10投资要点行情回顾：7 月，A 股整体走强。政治局会议前，A 股整体呈箱体震荡走势，在政治局会议超预期的背景下，市场情绪有所好转，资金逐步布局，带动 A 股走强。风格方面，价值风格出现反弹，前期涨幅相对较多的成长板块普遍回落。板块方面，金融、地产行业领涨，周期和消费板块表现也较为亮眼，此前相对热门的 TMT 板块表现偏弱。商品市场方面，商品价格整体走强。能化方面，沙特与俄罗斯均宣布减少原油供应，加上美国石油库存大幅减少，使得市场对于下半年出现供给短缺预期升温，油价延续大幅上涨走势；工业金属方面，整体上涨趋势有所放缓；贵金属方面，美联储加息进入尾声，美元偏弱运行，对于黄金价格的压制作用减弱，黄金价格有所上涨。股票策略展望：行情呈现轮动特征，应以均衡配置为基础，短期或以震荡为主，原因有三：一是政策对经济以短期托底、中长期波折修复基调为主，三季度经济及盈利预期大概率走平，呈筑底状态；二是政治局会议后基调偏积极，压实阶段性底部，地产托底、政府化债、活跃资本市场表述利于短期风险偏好修复，但从股债表现来看，短期风险偏好修复或已基本完成；三是当前快速轮动的市场环境下，风格主线分歧较大，难以形成持续大涨的合理，后续或将以波浪式慢修复为主，不宜积极追高。总体来看，在当前震荡慢修复的行情中，可适当关注量化类策略，赚取市场中的 alpha 收益。市场中性策略展望：选股端方面，市场风格偏向大盘价值，且行业及个股收益离散度相对集中，不利于股票市场中性策略选股端发挥，对冲端 IC 升水，承压较轻，总体来看当前对股票市场中性的不利因素主要体现在选股端上，需等到市场风格重新切换为偏成长或偏小盘的风格环境下才有机会重新有较好表现。同时考虑到进入9 月份后 alpha 环境往往表现一般，可适当进行减仓。T0 策略展望：当前市场成交活跃度整体不高，细分来看除波动率处于正常区间外，换手率以及日内振幅均处于历史低点。总体来看，对 T0 策略持有相对谨慎的观点，收益的回升仍需等待市场交投情绪的回暖。管理期货策略展望：美联储继续加息 25BP 符合市场预期，高利率情况仍将继续，年内没有降息预期；国内方面，政治局会议对市场情绪有所提振，但经济数据显示国内总体需求仍然偏弱，商品市场维持涨势的可能性不大。当前市场成交依旧维持在高位，但波动率有所下行，前期套利类策略已经赚取足够收益，可适当进行止盈，趋势类策略在 7 月份也有一定修复，但长期来看商品市场上行空间较为有限，趋势类策略仍旧面临一定风险。当前商品市场仍旧以结构性机会为主，并不适合量化类策略发挥，可适当关注主观 CTA 类策略，尤其是在农产品板块有较深布局的管理人。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/18J内容目录1.1. 股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................ 51.2. 股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................ 61.3. 股票策略展望.....................................................................................................................................................................6图表目录图 1： 股票策略业绩走势........................................................................................................................................................5图 2： 股票私募仓位................................................................................................................................................................5图 3： 主观多头策略风格变化................................................................................................................................................6图 4： 主观多头策略行业配置变化........................................................................................................................................6图 5： 相对价值策略业绩走势................................................................................................................................................7图 6： 大小盘风格、价值成长风格走势...........................................................................................