“国企改革”系列专题：国企改革提速，新一轮国企改革全梳理

分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：冯喜洋 联系电话：0755-82830333（108） 邮箱：fengxy@wanhesec.com 国企改革提速，新一轮国企改革全梳理 —“国企改革”系列专题 事件：7 月 16 日，国资委年中会议指出将加大央企兼并重组和混改的力度和进程；7 月 26 日，国务院任命刘鹤担任国企改革领导小组组长；2018 年 7 月 30 日，国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》。 新一轮国企改革进程（2013-2018） “1+N”政策体系形成 2015 年 9 月国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》（简称《指导意见》），在此基础上，中央及有关部门相继出台相关配套文件。五年来，国企改革顶层设计基本完成，22 个配套文件与《指导意见》形成深化国有企业改革“1+N”政策体系，构建了顶层设计和四梁八柱的大框架。 “四项改革”初次试探国企改革 2014 年 7 月国资委开展四项改革试点，四项改革试点为中央企业改组国有资本投资公司试点、中央企业发展混合所有制经济试点、中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点、中央企业派纪检组试点，国资委成立四个专项小组，破解国资国企改革面临难题。 “十项试点”深化与拓展 2016 年 7 月，国务院研究决定开展“十项改革试点”，以点带面、以点串线，形成经验、复制推广。此次“十项试点”还包括了探索国企集团整体上市、多类型政府和社会资本合作、混合所有制企业员工持股等多个试点。 “双百行动”政策面全面加速推进 2018 年 3 月，国资委发布《关于开展“国企改革双百行动”企业遴选工作的通知》，国务院国有企业改革领导小组办公室决定选取百家中央企业子企业和百家地方国有骨干企业，与四项改革、十项改革以及发改委的三次混改试点相比，本次双百行动具有级别高、数量多、范围广的特点。 风险提示：政策推进不及预期。 2018 年 10 月 29 日 证券研究报告/宏观研究 宏观专题报告 2 目录 一、新一轮国企改革（2013-2018） .............................................................................................................................. 4 （一）“1+N”政策体系框架 ....................................................................................................................................... 4 （二）“四项改革”：首批央企改革试点，初次试探国企改革 ............................................................................... 5 （三）“十项试点”：深化与拓展，国改进入全面实施阶段 ................................................................................... 5 （四）“双百行动”：政策面全面加速推进，重要领域率先取得实质性突破 ....................................................... 6 二、本轮国改重要改革措施 ......................................................................................................................................... 10 （一）国有资本投资运营平台——“管资产”到“管资本” ..................................................................................... 10 （二）混合所有制改革 ............................................................................................................................................. 13 三、投资策略................................................................................................................................................................. 18 四、风险提示................................................................................................................................................................. 19 宏观专题报告 3 图表 1 新一轮国企改革进程时间轴 .............................................................................................................................. 4 图表 2“1+N”政策体系梳理 ........................................................................................................................................ 4 图表 3“四项改革”内容及试点 ................................................................................................................................... 5 图表 4“十项试点”内容整理 ............................................................................