证券行业券商板块月报：券商板块2023年7月回顾及8月展望

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2023 年 7 月回顾及 8 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2023 年 6 月回顾及 7 月前瞻》 2023-07-25 《证券Ⅱ行业半年度策略：证券行业 2023年中期投资策略》 2023-06-25 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2023 年 5 月回顾及 6 月展望》 2023-06-21 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 08 月 24 日 ⚫ 券商板块 2023 年 7 月行情回顾：2023 年 7 月券商指数创 2年来最大月度涨幅。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 15.75%，跑赢沪深 300 指数 16.43 个百分点。7 月虽然券商板块呈现全面反弹，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.249-1.434 倍。 ⚫ 影响上市券商 2023 年 7 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益分化再现、固收高位震荡，上市券商自营业务环比将出现一定幅度的回落。（2）日均成交量、成交总量环比均出现较为明显的萎缩，行业经纪业务景气度降至年内次低位。（3）两融余额依旧较为坚挺，环比仅出现微幅下滑，年内两融月均余额降幅仍在 1%以内。（4）股权融资规模环比实现大幅回升，带动投行业务总量明显回升。 ⚫ 投资建议：（1）进入 8 月以来，各权益类指数再度同步出现下跌，且跌幅较大，行业权益类自营业务的经营环境面临年内冰点，固定收益类指数再度转强并同步逼近历史高位，固收自营有望对冲权益自营的颓势，上市券商自营业务整体展望环比稳中偏乐观。（2）截至目前市场日均成交量环比出现进一步萎缩，预计 8月行业经纪业务景气度将出现进一步回落。（3）截至目前 8 月最新两融余额仅出现微幅回落，预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际影响将趋于收敛。（4）在股权小幅放量、债权维持高位的推动下，预计 8 月行业投行业务总量环比将实现小幅增长。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计 2023 年 8 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望保持相对稳定。（6）8 月以来券商指数月初短暂冲高并创出年内新高，随后跟随各权益类指数出现持续回调，板块平均 P/B 最高修复至 1.50 倍，目前再度回落至 1.40 倍左右。长期看，随着全面注册制的正式实施，全面深化资本市场改革将迈入新阶段，改革的重心将由融资端逐步向投资端倾斜，投资端改革将聚焦于激发市场活力、提振市场信心、促进投融资实现动态平衡。中短周期内，关注投资端改革相关政策出台的力度及进度，券商板块在回落调整后有望反复活跃，板块内有望保持一定范围及力度的结构性行情，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 -14%-9%-4%1%7%12%17%22%2022.082022.122023.042023.08证券Ⅱ沪深30011936第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2023 年 7 月券商板块行情回顾 1.1. 2023 年 7 月券商指数创 2 年来最大月度涨幅 2023 年 7 月券商指数上中旬在调整低位缓步震荡反弹，整体波动率较为收敛。7 月 24 日中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。受此提振，券商指数跳空上涨，月底涨幅进一步扩大，并创出年底反弹新高。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 15.75%，创 2 年来最大月度涨幅，跑赢沪深 300 指数16.43 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 1 位，环比上升 26 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 18.74%，环比显著扩大；全月共成交 5145.28 亿元，环比+68.11%。 图 1：2023 年 7 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 15.75% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2023 年 7 月券商板块呈现全面反弹 2023 年 7 月，43 家单一证券业务上市券商全部实现上涨，环比+37 家。其中，涨幅前10 位分别为太平洋（55.04%）、东吴证券（30.69%）、国海证券（27.46%）、天风证券（26.51%）、首创证券（25.80%）、华泰证券（23.95%）、中信证券（21.84%）、信达证券（20.53%）、中原证券（19.95%）、中国银河（19.42%）。共 37 只个股涨幅超过 10%，共 8只个股涨幅超过 20%。 7 月虽然券商板块呈现全面反弹，但仅 14 只个股涨幅超过券商指数。其中，以中信证券为代表的龙头券商全月处于板块涨幅前列，并成为券商指数创 2 年来月度最大涨幅的核心中军；中小及弹性券商全面转强，但内部分化现象依然较为严重，并分列板块涨跌幅的两端。7月券商板块结构性行情的力度环比显著增强、范围环比显著扩大。 15.75%-0.68%-10%-5%0%5%10%15%20%证券Ⅱ非银行金融房地产建材综合金融食品饮料银行钢铁商贸零售消费者服务建筑交通运输农林牧渔汽车有色金属纺织服装石油石化轻工制造综合基础化工煤炭家电电力及公用事业沪深300医药电力设备及新能源电子机械国防军工计算机传媒通信第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2023 年 7 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2023 年 7 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.249-1.434 倍 2023 年 7 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.434 倍，最低为 1.249 倍，P/B 震荡区间的上限及下限环比同步提高。截至 2023 年 7 月 31 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.434 倍。 图 3：2021 年 1 月-2023 年 7 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券 2. 影响 2023 年 7 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益分化再现、固收高位震荡 2023 年 7 月各权益类指数在相对低位弱势震荡，月末表现明显分化。其中，代表价值类品种的上证 50 指数、沪深 300 指数月末出现较为有力度的反弹，且上证 50 指数强于沪深300 指数；代表赛道类成长品种的创业板成分指数整体呈现区间震荡，月末反弹力度明显偏弱；代表中小市值类品种的国