2023年7月财政数据点评：财政继续发力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 08 月 22 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《美国经济韧性：来自哪里？--美国 2022年 4 季度 GDP 点评》2023.01.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 财政继续发力 ——2023 年 7 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  收入进度快于去年同期。2023 年 1-7 月，一般公共预算收入同比增长 11.5%，在全年的预算进度约为 64.1%，仍高于 2022 年、2020 年同期水平。如果剔除留抵退税的影响，7 月一般公共预算收入降幅收窄，反映经济还在慢慢复苏，但是内生动力有待提升。分税种看，消费税收入增速持续回升，企业所得税收入降幅收窄，证券印花税增速回落。  支出进度平稳，增速降幅收窄。2023 年 1-7 月，一般公共预算支出同比增长3.3%，在全年的预算进度约为 55.1%，与 2021 年以来的同期水平大体相当。从单月看，今年 7 月一般公共预算支出同比增速-0.8%，相比 6 月的-2.5%降幅有所收窄。结构上仍以保民生为主，稳增长还需广义财政发力，接下来专项债发行或将提速。  短期稳增长压力仍存，政策或更加积极。随着近期降息的推进，我们预计，在稳健宽松货币政策的同时，更多积极的政策值得期待。例如，财政积极支持基建投资，大中型城市房地产政策的优化调整，地方债务化解方案的出台等。  风险提示：海外需求下降；房地产债务问题 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 剔除留抵退税：收入降幅收窄 ................................................................................... 4 2. 狭义支出：进度平稳，兜牢民生 ............................................................................... 5 3. 专项债发行：或将提速 .............................................................................................. 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 2 近年 1-7 月：一般公共预算收入进度（%） ....................................................... 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ....................................................... 5 图 5 近年 1-7 月：一般公共预算支出进度（%） ....................................................... 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） .................................................................. 5 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................... 6 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................... 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） ............................................ 7 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） .......................................... 7 图 11 近年 1-7 月：政府性基金预算收入进度（%） .................................................. 7 图 12 近年 1-7 月：政府性基金预算支出进度（%） .................................................. 7 图 13 新增地方专项债：发行进度（%） .................................................................... 7 图 14 2023 年 1-7 月：新增地方专项债的投向 ........................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 剔除留抵退税：收入降幅收窄 收入进度快于去年同期。2023 年 1-7 月累计，全国一般公共预算收入 139334 亿元，同比增长 11.5%，在全年的预算进度约为 64.1%，仍高于 2022 年、2020 年同期水平。 从单月情况看，7 月一般公共预算收入同比增速为 1.9%，如果剔除留抵退税的影响，这一增速为-4.8%，相比 6 月的-10.2%降幅明显收窄。这反映了经济还在慢慢复苏，但是内生动力有待提升。 图1 一般公共预算收入：当月同比（%） -50-30-101030507019/720/120/721/121/722/122/723/123/7 资料来源：WIND，海通证券研究所测算，21 年数据为两年平均增速，2023年 4 月、5 月、6 月、7 月增速为剔除