有色与新材料周报：锂：“金九银十”将至，需求有望回暖

有色与新材料周报 锂：“金九银十”将至，需求有望回暖 有色金属与新材料 2023 年 8 月 20 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕 一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点：  锂：终端季节性回暖或带来需求向好。本周锂矿价格小幅下降。需求端，终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极 排产未明显恢复，上游需求仍偏弱；供给端，碳酸锂处于供应旺季 、产量较高，但江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现 象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期供应 过剩的担忧，但外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出 货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内 锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际补库节奏。  第三代制冷剂：配额管控后供需有望修复，涨价周期或将开启。根据《基加利修正案》， 2024 年我国三代制冷剂 HFC 产量将冻结在基线(以 2020-2022 年产量+65%二代制冷剂配额为上限)标准， 2045年产量将削减至基线标准的 20%以下。过去三年是配额锁定期，为获取 HFCs 更大生产配额，头部企业大幅扩产，产能快速扩张造成供给压力，价格战压缩企业利润；展望后市，配额管控落地 在即，后续各企业或将通过收缩产能置换利润空间，叠加下游空调 （主用R32 制冷剂）、冰箱及汽车（R134a）市场需求回暖，制冷剂产业有望迎来供需修复，涨价周期或开启，头部企业盈利能力有望提升。  特种气体：本周国内特种气体市场表现一般，产品整体价格暂稳，上游供货正常。传统石化、钢铁、化纤等行业需求较淡，主力厂家开工率不高，对工业级特气硫化物、氟化物、氯化物等产品 需求减少，部分氯乙烯、硫化氢等高位货源区的产品价格略有下滑 ；高端应用领域-半导体、液晶面板等市场表现一般，大部分电子特气产品价格弱势维稳，三氟化氮、六氟化硫、四氟化碳、三氟化硼 等产品价格相对平稳。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库 存渐去化，基本面有望改善，特气需求有望逐步释放；半导体和高 端显示面板产业链逐步向中国转移的趋势明显，国内头部特气生产 企业大规模电子特气项目在建，国产化进程持续推进。  稀土磁材：传统旺季将迎，价格稳中偏强。本周稀土氧化物价格偏强运行。需求端，镨钕下游钕铁硼少量订单释放，生产较平 稳，短期内需关注下游需求变化情况；供给端，氧化镨钕流通现货 有限，近期市场观望等待下半年稀土指标，短期增量有限。展望后市，“金九银十”传统旺季将迎，工业机器人、新能源汽车等终端需求增加，供应受政策限制增量有限，稀土供需或将缩紧。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%22/822/1123/223/523/8沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 18  钴：终端需求平淡，钴盐价格下滑。硫酸钴价格周降 2500 元/吨，钴中间品和钴精矿价格均小幅下行，钴盐生产成本支撑减弱但仍存成本压力；本周钴盐产量较上周下跌，开工率同步下调。下游需求尚在恢复中，前驱体企业多按当前订单维持生产，市场成交以长单为主，采购需求不及预期。  镍：市场需求待走高，硫酸镍价格延续弱势。供给端，硫酸镍市场供应总量持续增加，远期预计供应过剩，本周硫酸镍产量有所下滑，库存小幅上升；需求端，下游前驱体行情震荡承压，终端消费保持谨慎。展望后市，工业总需求仍处缓慢复苏阶段，短期国内需求仍显不足，政策面对终端新能源产业支持仍在走强，新能源汽车销量有望持续走高，但后续印尼湿法镍回流国内后，远期供应或进一步走向宽松。  镓：镓价持续走跌，市场活跃度一般。截至 8 月 18 日，国内金属镓均价为 1610 元/千克，较上周下降 3.9%。供应端，金属镓供应仍足以维持下游生产所需，开工平稳，产量较稳定；需求端，高纯磁材新增部分采购需求，整体仍以长单为主，价格博弈中需方占据优势，整体消费市场短期回暖不足，消费跟进有限加剧了其对后市的忧虑心理。  投资建议：化工新材料—1）第三代制冷剂 R32、R134a 等：配额管控落地在即，后续各企业或将通过收缩产能置换利润空间，叠加下游空调、冰箱及汽车市场需求回暖，制冷剂产业有望迎来供需修复，涨价周期或开启，头部企业盈利能力有望提升。建议关注第三代制冷剂产能规模领先企业：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技等，以及拥有上游萤石资源的头部企业：金石资源等。2）电子特气：需求端“三驾马车(半导体/显示面板/光伏电池)”强驱动，终端上行周期将至，国产化进程加速推进，特气产业增长空间广阔，建议关注生产产品具高壁垒、进口依赖特征，产能规模不断扩大且近三年内项目投产确定性较大的成长性企业：金宏气体、南大光电、华特气体。3）POE 树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料 POE 树脂，建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入 POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。能源金属—1）锂：渠道库存去化，产业链需求传导有效性提升，政策驱动下新能源汽车增长空间大，锂盐需求有望加速回暖，建议关注资源自给率高及有确定性量增企业：天齐锂业、中矿资源。2）镍钴：前驱体市场集中度加速提升，头部企业上游冶炼配套趋势凸显，看好产业链前端镍湿法项目配套布局， 前驱体市场份额同步扩张的一体化企业：华友钴业。小金属—稀土：终端旺季、需求加速回暖，供应集中化管理、增量有限，稀土产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。  风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游 博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 3/ 18 正文目录 一、 新材料指数&基金行情概览 .........................................................................................