营收利润双增长，深耕布局工业互联网/智能制造领域

http://www.huajinsc.cn/1/6请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 08 月 21 日公司研究●证券研究报告宝信软件（600845.SH）公司快报营收利润双增长，深耕布局工业互联网/智能制造领域投资要点 事件：2023 年 8 月 19 日，公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 56.77 亿元，比上年同期增长 14.40%，实现净利润 11.62 亿元，比上年同期增长 17.27%。 营收利润大幅增长，持续加大研发投入。报告期内，2023 年上半年度，公司实现营业收入 56.77 亿元，比上年同期增长 14.40%，实现净利润 11.62 亿元，比上年同期增长 17.27%，实现毛利率 39.46%，同比上升 3.29 个百分点。公司持续保持研发投入，研发费用 6.38 亿元，较上年增长 35.57%。公司作为国家规划布局内重点软件企业、国家级企业技术中心，策源前沿技术，铸造创新引擎，完善研发体系。充分发挥“中国宝武工业互联网研究院”“中国宝武大数据中心”引领作用，在工业互联网、工业软件、自主可控工业控制、机器人、数据中心、大数据、云计算、人工智能、工艺模型、绿色低碳等领域不断突破。 工业互联网宝联登迈向新台阶，ePlat 进入规模化推广阶段。公司结合工业软件技术底蕴与行业知识，自主研发工业互联网平台宝联登（xIn3Plat），迭代升级，不断完善，形成一批创新示范应用，并持续入围国家“双跨”平台，入围中国科学院《互联网周刊》2023 工业互联网 500 强（排名第三），积极打造赋能转型标杆品牌。宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大，“增量业务策源地”作用凸显。产业生态套件 ePlat 进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件 iPlat 聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件 xData 持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集。 扎实推进“宝罗”员工上岗，宝之云项目推进顺利。2022 年 6 月 20 日，中国宝武开展万名“宝罗”上岗动员，将重任赋予旗下的宝信软件。“宝罗”是宝武机器人的汽称，扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线；实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务，预计在 2026 年实现超万名“宝罗”上岗的总目标。此外，公司积极策划宝之云 IDC 各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化 IDC 用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向 SaaS 服务运营部署的整体解决方案；基于 One+平台持续构建全国智慧运维网，探索 One+SaaS 模式试点应用。 以大型 PLC 为核心，打造国内领先自动化集成技术。公司拥有国内领先的钢铁全流程、全层次和全生命周期自动化集成技术，以 PLC 产品为核心，具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵。公司迭代优化宝信新一代多核 PLC 主控产品，计算机 | 云基础设施服务Ⅲ投资评级增持-B(首次)股价(2023-08-21)49.55 元交易数据总市值（百万元）119,048.36流通市值（百万元）85,974.58总股本（百万股）2,402.59流通股本（百万股）1,735.1112 个月价格区间58.80/36.45一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.9519.1268.92绝对收益-3.4113.6758.76分析师李宏涛SAC 执业证书编号：S0910523030003lihongtao1@huajinsc.cn分析师方闻千SAC 执业证书编号：S0910523070001fangwenqian@huajinsc.cn相关报告公司快报/云基础设施服务Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/6请务必阅读正文之后的免责条款部分进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力，引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态。公司可在工厂综合集成管控、智能边缘计算和数据创新应用等方面，为客户提供全过程数字化监控、全流程智能化衔接、全工序无人化操作、全要素智慧化生产、全区域节能减排降碳等全方位的智能工厂数字化转型解决方案。 投资建议：公司所处于工业互联网、工业软件赛道，公司所做业务正是贴合国家智能制造方向，考虑到公司在智能制造领域的龙头性和稀缺性，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。预测公司 2023-2025 年收入 161.09/ 198.30 244.90 亿元，同比增长 22.5%/23.1%/23.5%，公司归母净利润分别为 27.02/ 33.57/41.97 亿元，同比增长 23.6% / 24.2% / 25.0%，对应 EPS 1.12 /1.40 / 1.75 元，PE 43.6 / 35.1/28.0；首次覆盖，给予“增持-B”评级。 风险提示：工业软件推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；国产替代不及预期财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)11,75913,15016,10919,83024,490YoY(%)23.611.822.523.123.5净利润(百万元)1,8192,1862,7023,3574,197YoY(%)39.820.223.624.225.0毛利率(%)32.533.033.934.034.0EPS(摊薄/元)0.760.911.121.401.75ROE(%)19.921.123.725.827.6P/E(倍)64.753.943.635.128.0P/B(倍)13.111.810.69.48.0净利率(%)15.516.616.816.917.1数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/云基础设施服务Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3/6请务必阅读正文之后的免责条款部分一、盈利预测核心假设我们预测 2023-25 年公司整体营收 161.09/ 198.30 244.90 亿元，毛利率 33.90%/34%/34%。软件开发业务，工 业 软 件 的 渗 透 率 进 一 步 提 升 ， 特 定 行 业 自 动 化 产 线 进 一 步 突 破 ， 预 计 2023-2025 年 实 现 收 入113.26/135.12/162.41 亿元，毛利率 29.10%/29.30%/29.50%；服务外包业务，随着算力爆发，智算中心的需求加速，预计 2023-2025 年实现收入 46.22/61.25/80.14 亿元，毛利率 46.50%/45.10%/43.76%；系统集成业务，软件开发业务将带动系统集成业务提升，预计 2023-2025 年实现收入 1.62/1.94/2.35 亿元，预计 2023-2025 毛利率 10%/11%/12%。表 1：收入成本拆分表20222023E2024E