食品饮料行业周报：业绩兑现，把握结构性机会

证券研究报告 行业周报 业绩兑现，把握结构性机会 ——食品饮料行业周报 20230814-20230820 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点： 白酒：本周金徽酒与迎驾贡酒发布优秀二季报业绩，我们认为地产酒业绩逐步兑现。其中，金徽酒作为西北甘肃区域的地产龙头，具备市场竞争力，未来产品结构改善与环甘肃省市场的拓展值得期待。我们维持白酒行业结构性增长观点，认为高端与区域地产酒具备更强的刚需属性和业绩确定性，继续建议关注老窖、今世缘、金徽酒、老白干等。 本周行业要闻： 泸州老窖：8 月 14 日起，52 度国窖 1573 经典装（500ml*6）经销商结算价格提升至 980 元/瓶。 水井坊：自 2023 年 8 月 18 日起，水井坊典藏 38 度 500ML*6 经销商结算价格将上调 15 元/瓶。 本周金徽发布 2023 年半年报，上半年公司实现营业收入 15.23 亿元，同增 24.25%，归母净利润 2.54 亿元，同增 20.06%。二季度公司实现收入 6.3 亿元，同增 21.05%，归母净利润 7256.53 万元，同 增 53.74%。 其 中 高/中 档 产 品 收 入 分 别 同 比 增 长 31.18%和14.56%。 甘 肃 省 内 西 部/东 南 部/中 部 收 入 分 别 同 比 增 长33%/26.87%/26.06%，省外收入同比增长 25.30%。我们认为，公司作为西北区域酒龙头，具备产品升级与环甘肃扩张的潜能，二季度业绩表现优异，看好公司二次创业成果，高质量发展可期。 本周迎驾贡酒发布 2023 年半年报，公司实现营业收入 31.43 亿元，同比+24.25%，实现归母净利润 10.64 亿元，同比+36.53%。二季度公司实现收入 12.27 亿元，同增 29.48%，归母净利润 3.64 亿元，同增 60.94%。 贵州茅台： 8 月 16 日至 17 日，中国共产党中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党员代表大会在茅台会议中心胜利召开，大会明确了今后五年茅台高质量发展、现代化建设的重点任务是：坚定不移走好以茅台美学为价值内涵的五线高质量发展道路，全力以赴构建五大现代化建设体系。大会闭幕后，新一届委员会召开第一次会议，选举产生了新一届委员会书记、副书记，丁雄军当选为党委书记，王莉、高山当选为党委副书记。 8 月 18 日，贵州省人民政府官网发布《省人民政府关于王莉等职务调整的通知》（以下简称《通知》），《通知》显示，经贵州省人民政府同意：推荐王莉为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事、副董事长、总经理人选；推荐涂华彬、王晓维为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副总经理人选。建议李静仁不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副董事长、董事、总经理职务；建议高山不再担任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司副总经理职务。 啤酒：高端化趋势不改，降本增效利润改善。本周重庆啤酒和华润啤酒 发 布 半 年 报 ，2023H1 重 庆 啤 酒 实 现 营 业 收 入 和 归 母 净 利 润85.05/8.65 亿元，分别同比增长 7.17%/18.89%。报告期内啤酒销量172.68 万千升，同比增长 4.76%。收入端，受益于旅游的恢复，上半 [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王珠琳 Tel: 021-53686405 E-mail: wangzhulin@shzq.com SAC 编号: S0870523050001 联系人: 赖思琪 Tel: 021-53686180 E-mail: laisiqi@shzq.com SAC 编号: S0870122080016 联系人: 袁家岗 Tel: 02153686249 E-mail: yuanjiagang@shzq.com SAC 编号: S0870122070024 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《淡季蓄力，稳中求进 ——食品饮料行业周报 20230807-20230813》 ——2023 年 08 月 13 日 《 龙 头 行 稳 致 远 ， 行 业 分 化 向 上 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230731-20230806》 ——2023 年 08 月 06 日 《 优 异 业 绩 符 合 预 期 ， 坚 定 信 心 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230724-20230730》 ——2023 年 07 月 30 日 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%08/2211/2201/2303/2306/2308/23食品饮料沪深3002023年08月20日行业周报 年在新疆、重庆、云南等强势市场本地品牌增长势头强劲，产品结构不断优化。利润端，公司积极推进降本增效项目优化供应链、提升产能利用率摊薄固定成本，Q2 吨成本较 Q1 环比略有改善。华润啤酒上半年实现营业收入和归母净利润 238.71/46.49 亿元，分别同比增长13.6%/22.3%。报告期内啤酒销量 657.1 万千升，同比增长 4.4%，其中次高档及以上啤酒销量同比增长 26.4%，带动平均销售价格同比增长 4.4%。整体啤酒销量增加及平均销售价格上升带动了营业额增长，同时部份包装物的成本下降提升了公司盈利能力。我们认为，国内啤酒市场高端化趋势不改，产品结构优化有望持续抬升啤酒吨价，同时反倾销关税取消后有望改善成本，进一步释放利润弹性，其中大麦进口比重高的啤酒企业也将率先受益。 软饮：“冲泡+即饮”双轮驱动，新品销售趋势初显。本周香飘飘发布半年报，2023H1 公司实现营业收入 11.71 亿元，同比上升 36.26%，实现归母净利润-4404.26 万元，较上年同期减亏 8518.24 万元。其中冲泡和即饮类营收分别增长 38.37%/35.88%，亏损主要系即饮业务仍处于费用投入阶段。上半年公司继续坚持“双轮驱动”战略，在实现冲泡业务修复增长的同时，加快发展即饮业务，积极探索即饮业务的组织管理和运营发展模式，强化渠道服务能力建设。MECO 果汁茶实现销售收入 4 亿元左右，同比增长 11.58%。新品冻柠茶也开始聚焦重点区域的核心线下渠道陆续铺货，显现出较好的销售潜力。我们认为，下半年冲泡业务有望维持稳健增长，随着即饮团队逐步落地，销售渠道建设将进一步完善，即饮业务盈亏平衡点将逐渐清晰。 速冻食品：龙头积极发力团餐渠道，探索新业务增长点。8 月 14 日，由江苏省餐饮行业协会牵头，江苏省各餐饮供应链企业、团膳供应商、校企食堂后勤负责人等组成的 130 余人考察团赴安井参观交流。今年以来