保险行业2023年7月保费点评报告：寿险增速边际放缓，产险承压

证券研究报告 | 行业点评 | 保险Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 保险Ⅱ 报告日期：2023 年 08 月 18 日 寿险增速边际放缓，产险承压 ——2023 年 7 月保费点评报告 报告导读 23M7，受需求透支及产品下架影响，寿险增速边际放缓；非车业务拖累产险保费。 投资要点  数据概览 6 家上市险企合计，寿险 23M7 单月保费同比+22.7%（前值+26.9%），23M1-7 累计同比+8.4%（前值+7.2%）；财产险 23M7 单月保费同比-0.9%（前值+7.4%），23M1-7 累计同比+7.6%（前值+8.7%）。  核心观点 1、寿险：边际放缓 23M7 单月，寿险保费同比太保+89.8%（前值+39.0%）>太平+41.0%（前值+35.8%）>新华+21.9%（前值+24.2%）>平安+14.9%（前值+21.0%）>人保+12.8%（前值+77.2%）>国寿+4.7%（前值+18.3%）。23M1-7 累计，保费同比太平+12.4%（前值+9.9%）>人保+10.0%（前值+9.9%）>太保+9.7%（前值+4.0%）>平安+9.0%（前值+8.3%）>国寿+6.8%（前值+6.9%）>新华+6.6%（前值+5.1%）。 7 月单月保费，同比增速 22.7%，依然保持较快增长，但环比放缓 4.2pc，归因客户需求前期已经有所透支，且部分险企提前分批下架旧产品。太保 7 月保费大增，预计主要得益于个险和银保渠道齐发力，旧的储蓄型产品销售大增所致。7月新单方面，预计延续快增，其中，人保长险首年保费同比+56.8%，期交首年同比+71.5%。展望未来，预计在停售后，保费销售短期承压，但考虑到有部分 7 月销售的保单指定生效在 8 月，各险企加大增员力度，且 3%预定利率产品的稀缺性仍在，故预计短期保费表现或有所平滑，不会出现大幅下行。 2、产险：承压回落 23M7 单月，产险保费同比太保+4.5%（前值+10.1%）>太平 3.5%（前值-7.8%）>人保-2.3%（前值+10.0%）>平安-2.5%（前值+2.6%）。23M1-7 累计，保费同比太保+13.1%（前值+14.3%）>太平+9.5%（前值+10.3%）>人保+7.6%（前值+8.8%）>平安+3.9%（前值+5.0%）。 7 月单月保费，出现下滑，总体增速-0.9%，增速环比下降 8.3pc。人保增速同比下降 2.3%，主要由非车险保费下降所致，非车同比-14.6%，其中，责任险同比大幅下降 70.7%，意健险同比-16.4%，农险的增速回落到 2.2%，责任险主要受到政策对首台（套）责任险补贴调整影响，发生集中退保，冲击单月保费；意健险中的意外险受到产品切换影响，拖累保费；农险主要受招标节奏影响。展望未来，随着政策影响的逐步消退，以及稳增长发力，非车险业务有望重回较快增长态势。  投资建议 股市好+顺周期=买保险，资产端股市上行、地产风险缓释，负债端短期承压不影响中长期增长趋势，保险板块的估值有望进一步修复，维持行业“看好”评级。  风险提示 宏观经济失速，寿险改革滞缓，权益市场低迷，长端利率下行，地产风险扩大。 行业评级: 看好(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 分析师：洪希柠 执业证书号：S1230523070001 hongxining@stocke.com.cn 研究助理：胡强 huqiang@stocke.com.cn 相关报告 1 《净利润增速边际回落，寿险NBV 加速快增》 2023.07.22 2 《产寿加速增长》 2023.07.17 3 《寿险复苏延续，产险增速回落》 2023.05.17 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 寿险 23M7 单月保费同比增速 图2： 寿险 23M1-7 累计保费同比增速 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 图3： 财险 23M7 单月保费同比增速 图4： 财险 23M1-7 累计保费同比增速 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 表：各上市险企数据明细 单位：亿元 23M7 累计保费 YoY 增速环比变化（pc） 23M7 单月保费 YoY 增速环比变化（pc） 寿险 中国平安 3,438 9.0% 0.7 381 14.9% -6.1 中国人寿 5,015 6.8% -0.1 313 4.7% -13.7 中国太保 1,751 9.7% 5.7 200 89.8% 50.7 新华保险 1,196 6.6% 1.4 117 21.9% -2.3 中国人保 1,190 10.0% 0.2 65 12.8% -64.4 中国太平 1,190 12.4% 2.4 118 41.0% 5.2 合计 13,780 8.4% 1.2 1194 22.7% -4.2 财险 中国人保 3,314 7.6% -1.1 305 -2.3% -12.3 中国平安 1,775 3.9% -1.1 234 -2.5% -5.1 中国太保 1,187 13.1% -1.2 138 4.5% -5.7 中国太平 185 9.5% -0.9 22 3.5% 11.3 合计 6,462 7.6% -1.1 699 -0.9% -8.3 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注：本报告寿险保费包括寿险、健康险及养老险业务保费。 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%平安国寿太保新华人保太平-10%-5%0%5%10%15%平安国寿太保新华人保太平-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%人保平安太保太平-5%0%5%10%15%20%25%30%人保平安太保太平行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表