传媒：暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  港股互联网迎布局良机，国产电影备案显著复苏  新品供给丰富，游戏行业环比显著回暖  AI 应用加速落地，关注游戏公司估值性价比 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】电影暑期档连破纪录，三季度有望释放业绩。2023 年暑期档（6 月 1 日-8 月 31 日）总票房（含预售）突破 170 亿，这也是继 2018 年（173.77 亿）、2019 年（177.78 亿）后暑期档票房第三次突破 170 亿，已有 3 部影片累计票房突破 20 亿创历史新高。全国单日票房连续 50 天破亿，持续刷新中国影史全国单日票房连续破亿纪录。暑期档数据环比提升，游戏公司仍有最优性价比。根据 Sensor Tower，7 月中国 iOS 手游市场收入环比提升 8.8%。经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及 Q2、Q3 之后的带来的业绩释放，2023H2 有望持续估值+业绩双击。相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于 AI 技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字 IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 11 位。从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.11%，广播电视、出版表现次之。 ⚫ 【重要行业新闻】国家网信办发文组织 APP 备案工作；抖音生活服务上半年支付 GMV 超 1000 亿元；世纪睿科（交个朋友）位列抖音电商「8 月电商 MCN 机构综合实力榜」榜首；程一笑透露过去一年超过 2200 万人在快手获得近 900 亿收入；中手游与腾讯视频（动漫）达成国风仙侠赛道内容共创和仙剑 IP 的长线战略合作；全国单日票房连续 50 天破亿；8 月票房（含预售）已突破 40 亿；Newzoo预测 2023 年游戏行业将恢复增长，全球游戏市场收入将达 1877 亿美元，同比增长 2.6%; Meta 透露计划生产约 1000 台第一代 AR 眼镜。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.5115-Aug26-Oct6-Jan19-Mar30-May10-Aug传媒沪深300 [Table_Title] 暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2023.08.17 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 电影暑期档连破纪录，三季度有望释放业绩。截至 8 月 14 日 12 时，2023 年暑期档（6月 1 日-8 月 31 日）总票房（含预售）突破 170 亿，这也是继 2018 年（173.77 亿）、2019 年（177.78 亿）后暑期档票房第三次突破 170 亿，《消失的她》《八角笼中》《封神第一部》《孤注一掷》《长安三万里》票房均超过 15 亿暂列前五名。2023 年暑期档已有 3 部影片累计票房突破 20 亿创历史新高，分别为《消失的她》《八角笼中》《封神第一部》，2018 年暑期档 2 部影片票房破 20 亿。8 月 9 日全国单日票房连续 50 天破亿，持续刷新中国影史全国单日票房连续破亿纪录。 暑期档数据环比提升，游戏公司仍有最优性价比。根据 Sensor Tower，7 月中国 iOS 手游市场收入环比提升 8.8%。我们认为，游戏公司当前具备较高投资性价比，原因在于：第一，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品加速上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第二，AIGC 等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以 AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及 Q2、Q3 之后的带来的业绩释放，2023H2 有望持续估值+业绩双击。 基本面坚韧向好，港股互联网公司处于布局良机。部分港股已披露中报业绩预告，验证我们之前龙头互联网公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期判断。我们认为当下港股互联网公司仍具备较强布局价值：第一，在相对宽松的政策环境和消费稳步改善的宏观背景下，港股互联网标的作为国内消费映射将持续受益，同时考虑到互联网龙头内部稳健推进降本增效措施等，业绩仍位于上行区间；第二，当前港股公司仍受海外金融条件等因素压制，这些压制因素可能仍然存在改善空间，港股互联网公司在估值端有望同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行；第三，建议关注头部互联网公司 AI 大模型研发进展，相关公司有望在估值抬升（短期）、加强内部业务协同和效率改善（中期）、商业模式进化（中长期）等方面受益。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于 AI 技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字 IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 11 位。2023 年初以来，中信传媒指数涨跌幅 30.61%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 2 位。 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.11%，广播电视、出版表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，信息搜索与聚合、出版表现次之。 图 2 上周中信传媒三