业绩持续高增，AI+GIS云化开启新业态

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 08 月 16 日公司研究●证券研究报告龙软科技（688078.SH）公司快报业绩持续高增，AI+GIS 云化开启新业态投资要点事件：2023 年 8 月 15 日，龙软科技发布 2023 上半年报告，2023 上半年公司实现营业收入 1.39 亿元，上年同期增长 20.8%，实现归母净利润 0.38 亿元，同比上升 33.5%，扣非归母净利润为 0.37 亿元，同比增长 30.5%。 专注煤炭工业软件，营收利润快速增长。公司主营业务是以自主研发的 LongRuanGIS 平台为基础，利用云计算、大数据、物联网等技术，为智能矿山、智慧安监、智慧园区建设提供整体解决方案。公司深耕煤炭行业 20 余年，产品能够有效实现跨越多重标准、异构平台、多源数据融合的技术要求，满足煤矿井下复杂地质条件下的信息化、智能化综合需求，客户遍及 2021 年中国煤炭企业 50 强中的 44 家，覆盖超过 1800 对矿井。得益于国家对智能矿山建设的重视与推进，2023 上半年公司实现营业收入 1.39 亿元，上年同期增长 20.8%，新增订单达 2.58 亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 一体化服务竞争优势明显，智能保障采掘表现亮眼。公司拥有智能矿山信息化领域完整的技术体系、产品体系及服务体系，产品矩阵包括基于 LongRuan GIS 的智能管控平台、智能地质保障系统、智能采掘和通风系统、工业物联网应用产品、智能洗选系统平台等，覆盖煤矿综采、掘进、回采等工作面，可面向大中型煤矿提供全面信息化和智能化整体解决方案。报告期内，智能管控平台业务持续稳步增长；智能地质保障业务快速增长，实现营业收入 0.29 亿元，收入占比超过 20%；智能采掘通风业务收入总额及占比均实现了较快的增长。 研发创新巩固核心优势，知识产权布局进一步优化。公司长期致力于矿山 GIS 软件基础平台核心技术的自主研发和创新，坚持自主研发的发展策略，具有强大的研发成果商业化应用能力。在核心业务煤矿智能化领域，构建完善 GIS 协同“一张图”及智能管控平台相关专利组、智能综采综掘工作面相关专利组、透 GIS 明化矿山相关专利组、矿山新型开采方式及装备相关专利组等“四大”核心专利组。2023 上半年研发投入为 0.21 亿元，同比增长 13.2%，占营收比重为 15.4%，新增 5 项发明专利授权，独立取得软件著作权 10 项，实用新型专利 1 项。 矿山 GIS 向云服务化转型，数字孪生构建透明化矿山。基于云服务的云端、客户端一体化协同能够提高数据处理便捷性，实现云端互联、协同共享，大大降低工业软件的使用和运维门槛，赋能中小煤矿转型，具有强烈的现实需求。新一代龙软云GIS 平台提供基于人工智能、云服务、工业互联网架构的服务平台，降低了系统内部的强依赖和耦合度，具有多端一体、跨平台、云服务、云协同、二三维一体化等新特性。另外，数字孪生、虚拟仿真等技术在行业内应用更加深入，公司透明化数字孪生管控云平台能够实现生产要素全息可视、生产系统协同可控、生产管理智能可算，为煤矿安全生产管理决策提供快速、有效支持。 AI 加持智能化矿山建设，大模型专家系统初步实现。随着以 GPT、大模型为代表投资评级增持-B(首次)股价(2023-08-16)43.68 元交易数据总市值（百万元）3,255.17流通市值（百万元）3,255.17总股本（百万股）72.05流通股本（百万股）72.0512 个月价格区间54.91/30.31一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-8.298.81.07绝对收益-9.644.99-7.03分析师李宏涛SAC 执业证书编号：S0910523030003lihongtao1@huajinsc.cn相关报告公司快报/http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分的 AI 技术的研究突破和应用落地，智能化矿山建设中对 AI 的研究和应用也越来越重视，有望开拓矿业行业新增长极。公司积极探索研发 AI 大模型应用技术，建立专门团队研究 AI 前沿技术，研究利用 GPT 强大的知识推理能力构建基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，初步实现了具有时空特色的 AI 能力及煤矿领域专家系统，关键技术水平将达到国内先进水平。未来 AI 大模型将进一步与垂直行业深度融合，重塑矿山行业生产模式，为智能化矿山建设提供强大的助力。 投资建议：当前国家出台多条重磅文件贯彻智能矿山建设。公司在智能矿山领域具有先发优势，系列化智能矿山工业软件行业领先，具有高成长性。我们预测公司2023-2025 年收入 4.79/6.27/8.16 亿元，同比增长 31.4%/30.8%/30.2%，归母净利润分别为 1.17/1.55/2.06 亿元，同比增长 45.6%/33.3%/32.7%，对应 EPS 为1.62/2.16/2.86 元，PE 为 27.0/20.3/15.3，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：智能矿山建设不及预期，人才扩张不及预期，市场竞争加剧。财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)291365479627816YoY(%)47.225.431.430.830.2净利润(百万元)6380117155206YoY(%)24.326.945.633.332.7毛利率(%)51.651.551.451.351.2EPS(摊薄/元)0.881.111.622.162.86ROE(%)11.112.415.817.819.4P/E(倍)49.939.327.020.315.3P/B(倍)5.54.94.33.63.0净利率(%)21.721.924.324.825.3数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/http://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分一、盈利预测核心假设我们预测 2023-25 年公司整体营收 4.79/6.27/8.16 亿元，毛利率 51.4%/51.3%/51.2%。在智能化矿山工业软件产品方面，随着智能矿山建设进度加快，业务预计保持高速增长，预计 2023-2025 年实现收入 4.35/5.72/7.46亿元，毛利率 50.2%/50.1%/50.1%；LongRuanGIS 软件方面，随着云化 GIS 产品在客户侧的部署落地，商业模式从项目制转变为平台会费制，预计 2023-2025 年实现收入 0.17/0.21/0.27 亿元，毛利率 73.5%/73.0%/72.5%，其他产品方面预计保持稳定增长。分产品预测2022A2023E2024E2025E智能化矿山工业软件收入/亿元3.274.355.727.46YOY（%）37.7%33.0%31.5%30.5%毛利率(%)50.1750.2%50.1%50.1%LongRuanGIS 软件收入/亿元0.140.170.210.27YOY（%）6.3%20.0%25.0%30.0%毛利率(%)74.0%