通信事件点评：三大运营商云业务稳中有进，新兴业务产品日臻完善

证券研究报告 事件点评 三大运营商云业务稳中有进，新兴业务产品日臻完善 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 事件描述 近期，三大通信运营商陆续公布2023年半年度报告。三大运营商营收和利润同比均有所增长，资本开支相对保持稳健。 中国移动2023年上半年营业总收入5307.19亿元，同比增长6.8%，归母净利润761.73亿元，同比增长8.4%。中国电信2023年上半年营业总收入2586.79亿元，同比增长7.7%，归母净利润201.53亿元，同比增长10.2%。中国联通2023年上半年营业总收入1918.33亿元，同比增长8.8%，归母净利润54.44亿元，同比增长13.1%。 分析与判断 （1）在云业务，特别是公有云领域，三大运营商有其独特优势。随着三大运营商持续加大云业务投入，有望在软件端和硬件端形成聚焦，或存在估值重构的空间。 （2）在其他新兴业务领域，三大运营商的数据要素产品逐渐丰富，生成式人工智能模型日臻完善。随着数字经济的进一步发展，相关业务在未来也有望迎来新增长。 ◼ 投资建议 建议关注： 中国移动：根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月10日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的88%分位。 中国电信：根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月10日，公司2023/2024年的预测PE分别为17/16倍，位于近五年的70%分位。 中国联通：根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月10日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的27%分位。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 SAC 编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外云厂商收支稳健，支持 AI 基础设施建设长期向好》 ——2023 年 08 月 02 日 《通信板块承压，细分板块走出分化特征》 ——2023 年 08 月 01 日 《板块阶段性回调，通信设备长期利好》 ——2023 年 07 月 31 日 -15%-8%-1%6%13%20%28%35%42%08/2210/2201/2303/2305/2308/23通信沪深3002023年08月14日 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 三大运营商营收保持增长，新兴业务持续发力 ........................... 3 1.1 运营商营收保持增长，资本开支稳健 ............................... 3 1.2 新兴业务持续发力，产品协同创新发展 ........................... 3 2 风险提示 ..................................................................................... 5 图 图 1：三大运营商营业总收入情况（单位：亿元） ................ 3 图 2：三大运营商归母净利润情况（单位：亿元） ................ 3 表 表 1：三大运营商部分数据要素产品 ...................................... 4 表 2：三大运营商今年陆续推出多款生成式人工智能模型 ..... 4 表 3：通信运营商相关公司对比（截至 8 月 10 日，单位：亿元） ................................................................................. 5 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 3 1 三大运营商营收保持增长，新兴业务持续发力 1.1 运营商营收保持增长，资本开支稳健 近期，三大通信运营商陆续公布 2023 年半年度报告。三大运营商营收和利润同比均有所增长，资本开支相对保持稳健。 中国移动 2023 年上半年营业总收入 5307.19 亿元，同比增长6.8%，归母净利润 761.73 亿元，同比增长 8.4%。中国电信 2023年上半年营业总收入 2586.79 亿元，同比增长 7.7%，归母净利润201.53 亿元，同比增长 10.2%。中国联通 2023 年上半年营业总收入 1918.33 亿元，同比增长 8.8%，归母净利润 54.44 亿元，同比增长 13.1%。 图 1：三大运营商营业总收入情况（单位：亿元） 图 2：三大运营商归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资本开支方面，中国移动 2023 年上半年资本开支 796.46 亿元，同比下降 11.2%；中国电信 2023 年上半年资本开支 283.26亿元，同比增长 3.8%；中国联通 2023 年上半年资本开支 332.14亿元，同比增长 7.1%。整体上，三大运营商保持了相对稳健的资本开支。 1.2 新兴业务持续发力，产品协同创新发展 近年来，三大运营商在云计算、大数据、人工智能等领域持续投入。根据工业和信息化部发布的《2023 年上半年通信业经济运行情况》，三大运营商上半年共完成新兴业务收入 1880 亿元，同比增长 19.2%，其中云计算和大数据收入同比分别增长 38.1%和 45.3%。 0.0%3.0%6.0%9.0%12.0%15.0%01,0002,0003,0004,0005,0006,00021Q222Q223Q2中国移动中国电信中国联通中国移动 YoY中国电信 YoY中国联通 YoY0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%015030045060075090021Q222Q223Q2中国移动中国电信中国联通中国移动 YoY中国电信 YoY中国联通 YoY 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 4 在云业务（IaaS、PaaS、SaaS）领域，三大运营商营收增速明显：天翼云 2023 年上半年营收 459 亿元，同比增长 63.4%；移动云 2023 年上半年营收 422 亿元，同比增长 80.5%；联通云2023 年上半年营收 255 亿元，同比增长 36%。 在数据要素方面，三大运营商持续推出相关产品：中国移动2023 年上半年大数据业务营收 25.6 亿元，同比增长 56.6%；中国联通 2023 年上半年大