流动性周观察8月第2期：北向大幅流出，杠杆资金流入消费

北向大幅流出，杠杆资金流入消费流动性周观察8月第2期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年8月14日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放-350亿元，各期限美债收益率上行，近一周中美利差扩大，人民币小幅贬值；海外流动性方面，美国上周初请失业金人数为24.8万人，年内美联储加息周期或走向结束。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入+43.26亿元，北向资金转为净流出，上周累计净流入-255.80亿元，环比变动-380.47亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为22.13亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+238.71亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放-350亿元。8月7日-8月11日，央行累计投放180亿元，累计回笼530亿元，合计净投放-350亿元。其中，逆回购到期530亿元，投放180亿元。未来一周，逆回购到期180亿元。各期限美债收益率上行。截至8月11日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较8月4日变动+11bp、+16bp、+11bp、+6bp至4.89%，4.31%，4.16%和4.27%。近一周中美利差扩大，人民币小幅贬值。截至8月11日，中美两年期国债利差为274.30bp，较8月4日变动+9.31bp。截至8月11日，美元兑人民币为7.23。近微观流动性与资金供求两融余额环比下行，近一周两融资金净流入+43.26亿元。截至8月10日，两融余额约15886亿元，环比变动约-7亿元；两融余额占A股流通市值2.19%，环比变动+0.024pct。两融交易额2385亿元，占A股成交额7.65%，环比变动-0.51pct。本周两融资金净流入+43.26亿元，较上周变动-79.89亿元。北向资金转为净流出，上周累计净流入-255.80亿元，环比变动-380.47亿元。截至8月11日，2023年北向资金累计净流入2078.76亿元。新基金发行量环比上行。上周有11只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金2只，混合型基金9只，发行份额估算约为22.13亿份。近期有2只股票型ETF新发，分别覆盖中证通信服务（1只）、中证300价值（1只）。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（0811）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。-1500-1000-50005001000150020002023-08-112023-07-282023-07-142023-06-302023-06-162023-06-022023-05-192023-05-052023-04-212023-04-072023-03-242023-03-102023-02-242023-02-102023-01-202023-01-062022-12-232022-12-092022-11-252022-11-112022-10-282022-10-142022-09-232022-09-092022-08-262022-08-122022-07-292022-07-152022-07-012022-06-172022-06-032022-05-202022-05-062022-04-222022-04-082022-03-252022-03-11【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-1023-02-2423-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-0523-05-1923-06-0223-06-1623-06-3023-07-1423-07-2823-08-11（亿份）普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数（右） 一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格 7国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放-350亿元 上周央行公开市场累计净投放-350亿元。8月7日-8月11日，央行累计投放180亿元，累计回笼530亿元，合计净投放-350亿元。其中，逆回购到期530亿元，投放180亿元。未来一周，逆回购到期180亿元。 上周银行间市场主要资金利率上行。截至8月11日，R007和DR007均价为1.79%和1.82%，较8月4日分别变化+8.76bp和+3.50bp; R001和DR001均价为1.45%和1.55%，较8月4日分别变化+16.91bp和+10.90bp。图表4：近一周银行间主要资金利率上行资料来源：Choice，中信建投-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005-2806-0406-1106-1806-2507-0207-0907-1607-2307-3008-0608-13(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况05,00010,00015,00020,000