宏观-交运大数据系列周报第61期：生产修复放缓，稳增长仍需政策支撑

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产修复放缓，稳增长仍需政策支撑 ——宏观&交运大数据系列周报第 61 期 2023 年 8 月 13 日 投资要点 • 资产表现：本周市场信心有所扰动，资本市场整体下跌；债市长端小幅上涨，短端明显下跌；商品市场企稳；股市普跌，成长股和金融股领跌。 • 工业生产：上游生产有所改善，中游生产整体走弱 o 本周动力煤日耗回升至季节性高位，高炉开工率小幅上行；高温洪涝等自然灾害影响减弱后，上游生产有所改善。 o 甲醇和 PTA 开工率有所回落，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产整体小幅走弱；价格端延续改善，纺织、甲醇和橡塑价格均有所回升。 o 有色方面，铜价下行，铝价企稳，电解铝库存边际下行。 o 电子半导体方面，费城半导体指数较上周明显回落。 • 基建、地产投资：基建继续走强，地产继续走弱 o 本周石油沥青开工率延续走高，或指向基建持续发力；水泥发运率下行，累库情况提升，可能指向地产开工偏弱。 • 地产销售：本周国内一手房交易延续回落，弱季节性幅度拉大；多区域地产政策优化调整下，本周二手房成交小幅回升。 • 人员出行：服务消费仍具韧性，表现强于疫前水平 o 本周国内航班执飞率小幅提升，未来两周票价较前周有所下移，但明显强于疫前水平。 o 本周全国城际活动强度和城内出行强度均有所回升。 • 货运物流：本周货运指数回落至季节性低位，物流吞吐量基本持平前值。 • 出口相关：本周离港集装箱载重回升至季节性高位；综合运价指数企稳，欧洲航线反弹，美东、美西航线企稳；7 月美国制造业 PMI 回升，欧元区、日本、东盟、印度制造业 PMI 均出现回落。 • 财政金融：上旬票据利率下行；本周国债发行有所加快，专项债发行延续提速趋势。 • 生产修复放缓，稳增长仍需政策支撑。本周多项经济数据出炉，整体表现弱于市场预期，叠加外生事件冲击，市场信心出现一定回调，资本市场整体下跌。生产端而言，上游生产在自然灾害影响减弱后有所改善，但中下游生产整体走弱。投资端而言，基建持续走强，专项债发行提速延续，或对整体经济提供有力支撑。消费端而言，旅游出行仍具韧性，表现强于疫前水平。整体而言，现阶段居民企业部门预期仍然较弱，稳增长仍需政策落地支撑，货币政策宽松预期亦有所抬升。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周国内经济数据和外生事件对市场信心有一定扰动，资本市场整体出现一定下跌；债市而言，长端小幅上涨，短端明显下跌；商品市场企稳；股市普跌，其中成长股和金融股领跌 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -6-4-202468101Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证指数上证50万得全A创业板指沪深300中证1000深证成指债券商品权益本周涨跌幅：8月11日较8月4日，BP，%-7-6-5-4-3-2-10稳定周期消费金融成长石油石化煤炭交通运输医药电力及公用事业基础化工纺织服装农林牧渔有色金属国防军工传媒银行消费者服务电力设备及新能源食品饮料商贸零售轻工制造钢铁综合非银行金融机械家电汽车建筑电子计算机房地产综合金融建材通信风格中信行业本周涨跌幅：8月11日较8月4日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗回升至季节性高位，高炉开工率小幅上行；高温洪涝等自然灾害影响减弱后，上游生产有所改善 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示；发电量同比数据更新存在滞后，为 8 月 6 号当周数据。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率有所回落，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产整体小幅走弱；价格端延续改善，纺织、甲醇和橡塑价格均有所回升 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 20192020