传媒行业周观点：小程序游戏高增，妙鸭免费榜第1，持续看好AI应用

传媒周观点：小程序游戏高增，妙鸭免费榜第1，持续看好AI应用证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2023年8月13日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。研究助理：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cn 1核心观点一、板块估值再回大涨前本周传媒继续调整，我们深度复盘行情，6月20日至今板块领跌全市场（-19.8%），估值再回到3月底大涨前位置，其中游戏领跌（-27.5%），核心公司估值到15-20x。二、AI应用持续推进1、大厂持续加码算力，百度/字节/腾讯/阿里向英伟达下单50亿美元芯片2、妙鸭相机持续性略超预期，APP7月底上线苹果商城后，本周升至应用免费榜第1名。中长期看大模型牌照、GPT-5、Llama2应用、微软Copilot等进展。三、游戏&电影持续高景气1、游戏：小程序游戏高增速，目前仍在红利期。微信小程序上架需备案，利好头部公司布局。看好买量能力强+品类玩法契合的公司。2、暑期：《孤注一掷》第三方预测票房37亿，上调暑期档+全年大盘至200亿/600亿，看好有弹性的院线+国庆有单片的公司。看好基本面稳健+AI有进展的公司1、基本面：关注包括游戏的恺英网络、三七互娱、吉比特，影视院线的猫眼娱乐、光线传媒、百纳千城，潮玩的泡泡玛特（海外拓展+9月乐园开业），以及线下媒体的分众传媒、兆讯传媒2、AI有进展：关注焦点科技（8月推AI导购）、万兴科技（AI写真+AI阅读），以及盛天网络（9月，AI音乐社交APP）、中文在线（AI漫画8月上线）、巨人网络（Q3，太空行动AI）、掌趣科技（Q3，AI+UGC demo）、值得买（AI导购助手）、奥飞娱乐（喜羊羊/超级飞侠等IP与AI结合）。 2市场走势回顾 1）A股方面：本周申万传媒指数下跌2.86%，位列31个行业正数第11。TMT其他板块中计算机/电子/通信的涨跌幅分别为-4.3%/-4.47%/-6.26%，全行业排名分别为正数第25/正数第26/正数第31。上证综指下跌3.01%，深证成指下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。 2）港股方面：港股方面，恒生科技指数下跌4.98%，恒生指数下跌2.38%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌5.78%，纳指下跌1.9%。 3 6月20日以来，传媒板块由高点大幅调整，截至目前已下跌20%，估值回到3月底大涨前位置。但当前国内外AI产业仍在快速迭代，其中国内方面，各大互联网巨头积极投入算力以及应用上新，叠加产业政策的催化，预计后续将有新一轮应用爆发。 1）算力基础设施：据金融时报，百度、字节、腾讯和阿里已向英伟达下单订购50亿美元芯片，包括10亿美元A800处理器、40亿美元GPU。 2）应用：快手、阅文、网易云等在本周均陆续更新AI应用。 阅文集团：内测AI聊天功能。旗下潇湘书院App于8月11日开启内测 “筑梦岛”AI聊天功能，体验类似于Glow，用户可以自行创建虚拟人的人设、性格、头像，乃至创建特定的背景故事，从而与虚拟人进行更沉浸式的对话，获得情感陪伴体验。预计阅文集团的海量网文版权为其提供了优质训练数据。 快手：将发布一系列AI功能助力内容创作。于8月10日光合创作者大会上首次公开了AIGC技术新进展，基于自研的大模型，提供图文音视频生成等能力，其中语言大模型在同等规模参数下，在业内大多数基准模型测试中取得第一。此外，快手APP、快影、一甜相机正在探索AI生成图文、AI照相馆等功能，近期也将内测AI四格漫画、AI生成影视解说脚本、AI生成商品介绍脚本、一键Vlog剪辑等功能。我们认为相关功能将有助于创作者降低制作视频内容、商品推荐内容的成本，提高生态内容供给。 网易云音乐：正式上线“私人DJ”。该功能作为智能音乐助理，能实现个性化推荐歌曲和音乐讲解。 《生成式人工智能服务管理办法》将于下周8月15日正式实施，关注后续大模型审批进展及国内AI应用落地进展。行业要点：国内互联网巨头积极投入AI，也关注8月15日后大模型审批及应用落地进展 4 功能版本更新中。7月下旬，AI写真应用“妙鸭相机”在微信小程序及朋友圈爆火后，于7月底苹果商城上线APP版本，除了小程序的AI真人写真功能，还新增了AI线稿上色（基于简易草稿成图）、灵感画廊（基于他人作品获取灵感）等功能。8月4日妙鸭相机也推出B端工作站，已邀请到一些摄像师、设计人员内测。 热度排名呈上升趋势。 7月底苹果商城上线APP版本后，妙鸭相机在iOS免费版应用总榜中排名持续上升，据七麦数据，从7月31日的151名上升至8月13日的第1名。 我们此前就在【100页AI应用报告：痛点、难点与未来】提出：AI效率型应用先行，妙鸭切中用户真实痛点，跟写真店比，一定程度做到“更快/更好/更省”，做到了极致的使用体验，实现了用户破圈。我们乐观看好AI应用长期发展。行业要点：妙鸭相机持续性略超预期，乐观看AI应用后劲 51、小游戏快速发展，重视上市公司布局 强制ICP备案，利好头部公司：近日，微信小程序发布官方通知，自9月1日起小程序须完成备案后才可上架。我们认为小程序游戏进一步规范化，将利好头部公司布局。 更多上市公司布局：吉比特《勇者与装备》（代号BUG）小程序版本正在测试；巨人网络《原始征途》小程序版本测试中，此外掌趣科技下半年也将有多款小游戏上线。2、传奇IP市场走向正版，暑期档新品不断 恺英网络：世纪华通获传奇IP国内独家授权，恺英网络与盛趣在IP资源领域内进行深度合作，并通过合伙企业持有世纪华通1.07%股权，未来传奇市场份额，有望向恺英等正版CP方集中。 近期新品上线：腾讯MMO《冒险岛：枫之传说》8月17日上线，目前TapTap预约26万，评分8.1 ；哔哩哔哩《闪耀！优俊少女》（赛马娘国服）8月30日上线，目前TapTap预约66万，评分8.7。3、英伟达等推动3D资产标准化，游戏最先受益 近期英伟达、皮克斯、Adobe、Apple等成立产业联盟OpenUSD ，推动3D内容生态标准化，类似于2D资产的Html格式。游戏是3D资产的主要应用之一，3D内容生态标准化将使得游戏制作工具的兼容性更强，叠加英伟达Omniverse的AI支持，将进一步降低3D内容制作门槛，游戏公司有望最先受益。关注相关公司：1）低估值+有业绩白马：恺英网络（储备丰富，业绩确定强）、三七互娱（小游戏寻道大千微信畅销第1）、吉比特（代号BUG小程序测试中）2）AI落地：盛天网络（聆心智能+AI游戏社交）、巨人网络（太空行动+AI）3）小游戏&休闲游戏布局：掌趣科技、浙数文化1、游戏：重视上市公司小游戏布局，传奇IP授权利好正版方 6 本周工作日再次实现单日票房均超过2亿元，为暑期档以来第二次。我们预计8月第二周票房有望再次超过