计算机行业2018年三季报总结：分化明显，把握高景气标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告计算机行业 2018 年三季报总结 推荐（维持） 分化明显，把握高景气标的 计算机板块营收及净利润增速均有所下滑。据我们统计，2018 年前三季度 189家上市公司实现营业收入 2659.26 亿元，同比增长 24.90%，较 2017 年同期增速有所回落；归母净利润 169.95 亿元，同比下降 1.06%；扣非净利润 123.03亿元，同比下降 0.61%。其中，2018Q3 单季度营业收入同比增长 22.49%，净利润同比下滑 11.79%，营收及净利润增速较 Q2 均有所下滑；扣非净利润同比增长 3.38%，增速较 Q2 回升。盈利能力略有下降，经营效率提升。2018 年前三季度计算机板块整体毛利率为 27.70%，较 2017 年同期下降 1.58 个百分点，主要由于硬件板块毛利率下降较为明显。整体来看，期间费用率有所下降，其中，销售费用率为 7.23%，同比下降 0.49 个百分点；管理费用率为 13.97%，同比下降 0.11 个百分点；财务费用率为 1.29%，同比上升 0.19 个百分点。板块分化明显，云计算、医疗信息化等细分领域保持高景气度。尽管三季报行业增速有所放缓，以云计算、医疗信息化、金融信息化、工业互联网等为代表的细分板块仍保持良好增长。根据我们对计算机板块细分领域的划分，三季报收入增速靠前的细分领域依次为云计算、信息安全与自主可控、金融信息化、工业互联网，增速（中位数）分别为 27.64%、23.25%、21.86%、21.81%。净利润增速靠前的细分领域依次为人工智能、医疗信息化、云计算、新零售，增速（中位数）分别为 25.35%、21.55%、19.81%、19.36%。公募基金计算机板块持仓比例较 2018Q2 略有下滑。根据 Wind 数据统计，2018Q3 公募基金对计算机板块股票的持仓比例为 5.2%，较 2018Q2 下降 0.6个百分点。基金持仓前十大重仓股：浪潮信息、航天信息、广联达、卫宁健康、中科曙光、恒生电子、恒华科技、新北洋、用友网络、石基信息。投资建议：经过前期调整，一些优质标的已具备中长期配置价值，随着市场信心的修复，建议从两条主线把握行业投资机遇，一是重视基本面良好的显著低估值标的，二是把握云计算、医疗信息化等高景气领域的优质公司。继续推荐“三个小白马”：辰安科技、泛微网络、恒华科技；云计算 SaaS 领域：推荐广联达、用友网络、恒生电子、泛微网络、超图软件、恒华科技、石基信息；云计算 IaaS 领域：推荐浪潮信息、中科曙光、深信服、宝信软件；医疗信息化领域：推荐卫宁健康、创业软件、思创医惠、和仁科技；自主可控与信息安全领域：推荐中新赛克、太极股份、启明星辰、美亚柏科，关注中孚信息、中国长城、中国软件、北信源；人工智能领域：推荐科大讯飞、四维图新、华宇软件、海康威视、苏州科达、千方科技；工业互联网领域：推荐用友网络、东方国信、大豪科技。风 险提示：解禁和减持风险；下游行业景气度下行风险；人力成本上升风险证 券分析师：陈宝健 电话：010-66500984 邮箱：chenbaojian@hcyjs.com 执业编号：S0360517060001 证 券分析师：邓芳程 电话：021-20572565 邮箱：dengfangcheng@hcyjs.com 执业编号：S0360518080001 联 系人：刘逍遥 电话：010-63214650 邮箱：liuxiaoyao@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 202 5.68 总市值(亿元) 16,707.09 3.22 流通市值(亿元) 11,003.85 2.96 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.53 -26.87 -29.61 相对表现 -3.21 -13.62 -12.02 《计算机行业周报（20181015-20181019）：关注三季报高成长，把握反弹机会》 2018-10-21 《计算机行业周报（20181022-20181026）：回归基本面，把握确定性》 2018-10-28 《计算机行业周报（20181029-20181102）：周观点：信心不断回暖，反弹持续可盼》 2018-11-04 -32%-18%-4%10%17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 18/092017-11-06～2018-11-02 沪深300 计算机 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 计算机 2018 年 11 月 05 日 计算机行业 2018 年三季报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、计算机行业上市公司 2018 年三季报收入及利润增速均有所放缓......................................................................4 二、盈利能力略有下降，经营效率提升..................................................................................................................6 三、云计算、医疗信息化、金融信息化等细分领域持续高景气 ..............................................................................7 四、公募基金计算机板块持仓比例较 2018Q2 略有下滑 ..........................................................................................8 五、计算机板块估值持续下降，已处于历史较低水平........................................................................................... 11 六、投资建议 ...................................................................................................................................................... 11 七、风险提示 ...................................................................................................................................................... 12 计算机行业 2018 年三季报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3