策略周报：CRO热度上行，航空机场盈利预测上调明显

CRO热度上行，航空机场盈利预测上调明显2023年08月12日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：郑佳雯zhengjiawen@csc.com.cnSAC 编号：S1440523010001 本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周（8.5-8.11）低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；科技、高市盈率、大盘表现靠后。主要指数成分中，宁组合、上证指数表现居前；科创50、茅指数表现靠后。行业涨跌幅上，石油石化/煤炭/交通运输相对抗跌，通信/建筑材料/家用电器跌幅居前。热门概念上，CRO表现亮眼，其余普遍下跌。盈利预测变动：8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为传媒（+0.55%）、食品饮料（+0.18%）、社会服务（+0.16%） ；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、电力设备。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：在线教育（158%）>SAAS（153%）>网络安全（147%）>数据安全（129%）>显示面板（107%）>数字政府（75%）>游戏（除世纪华通）（74%）>IDC（66%）。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：布油、焦煤等；价格震荡：铝；价格下行：动力煤、铜、水泥、玻璃、螺纹钢、焦炭等；2）大金融：地产方面，市场博弈政策预期，基本面仍偏低迷。据光明网报道，京沪广深房地产政策调控优化会议即将于8月召开，本周五8月11日证监会召集部分房企和金融机构举行线上房地产市场会议。银行方面，7月社融超预期回落，降准预期升温；3）高端制造：汽车方面，乘用车销售平稳，政策效应逐步释放。据乘联会初步统计，8月1-6日，乘用车市场零售24.1万辆，同比下降1%，环比增长9%。新能源车市场零售8.8万辆，同比增长38%，环比增长8%。光伏方面，产业链价格相对稳定，静待需求改善。4）消费：必选方面，猪价企稳高位震荡，上涨阻力加大。可选方面，白酒整体以库存消化为主，关注Q3中秋、国庆旺季备货表现。估值水平及交易热度：全A（非金融两油）、沪深300股权风险溢价均位于7年90%分位附近；上证指数/上证50估值分位分别处于市盈率5年41.8%/42.6%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.4%/0.4%分位数附近。交易热度方面，申万一级板块中，医药生物热度上行明显。申万二级板块中，航空机场盈利预测明显上调，证券交易热度高位。2核心观点：市场表现层面，本周低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前。盈利层面，8月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为传媒、食品饮料、社会服务，近一周航空机场盈利预测明显上调。景气层面，市场博弈政策预期，地产基本面仍偏低迷；乘用车销售平稳，政策效应逐步释放；猪价企稳高位震荡。估值及交易热度层面，CRO板块活跃，证券交易热度高位。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。 股指及风格市场表现：低市盈率/小盘 占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(8.05-8.11) 低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；科技、高市盈率、大盘风格表现靠后。 主要股指中，宁组合、上证指数表现居前；科创50、茅指数表现靠后。小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技07MW20.660.571.161.900.521.491.410.74-0.741.731.0007MW3-1.54-1.94-1.71-2.42-3.36-0.24-0.20-2.660.14-0.13-5.1007MW41.121.605.333.380.448.152.801.972.773.680.2408MW1-0.111.070.052.390.911.940.000.49-0.90-1.533.0008MW2-2.48-3.49-3.25-3.30-3.58-3.39-2.45-3.90-0.94-2.48-4.57时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格-2.9-3.0-3.0-3.3-3.4-3.4-3.5-3.5-3.7-3.8-4.0-3.0-2.0-1.00.0宁组合上证指数上证50万得全A创业板指沪深300中证500中证1000茅指数科创50 行业涨跌幅表现：石油石化/煤炭/交通运输表现居前4 申万一级行业中，石油石化/煤炭/交通运输相对抗跌，通信/建筑材料/家用电器跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：航空机场、焦炭Ⅱ、旅游及景区、医药商业 、医药服务。资料来源：Wind，中信建投图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）-0.6 -0.7-1.4 -1.5 -2.0 -2.2 -2.2 -2.6 -2.6 -2.8 -2.9 -3.0 -3.1 -3.2 -3.2 -3.3 -3.7 -3.8 -4.0 -4.1 -4.2 -4.2 -4.2 -4.3 -4.5 -4.5 -4.6 -4.8 -4.9-6.3-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0石油石化煤炭交通运输医药生物基础化工公用事业社会服务农林牧渔纺织服饰有色金属传媒国防军工环保银行电力设备食品饮料轻工制造美容护理汽车钢铁建筑装饰非银金融商贸零售计算机电子机械设备房地产家用电器建筑材料通信1.20.80.50.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.7-0.8-0.9-0.9-1.1-1.3-1.5-1.6-1.6-1.7-1.9-1.9-3.0-2.0-1.00.01.02.0航空机场焦炭Ⅱ旅游及景区医药商业医疗服务中药Ⅱ贵金属炼化及贸易燃气Ⅱ非金属材料Ⅱ农产品加工煤炭开采种植业化学制品航运港口影视院线金属新材料电视广播Ⅱ化学制药地面兵装Ⅱ 本周涨幅靠前板块分析5图：本周涨幅靠前板块分析资料来源：Wind，中信建投行业近一周涨跌幅五日成交额占比五年分位数原因CRO4.2%98.0%1）医药反腐持续发酵，减少企业不必要开支，长期利好，短期对终端销售例如医院带来明显扰动，CRO板块本身不涉及终端销售，反腐影响较小，医药板块资金内部具备调仓需求。2）国内CRO企业业绩增长稳健，国内外订单仍具备支撑。药明康德2023中报扣非净利增速+23.67%超预期，其他如康龙化成、百诚医药等业绩稳健，在手订单充裕。3）国外减肥药龙头业绩亮眼，可作为多肽原料药或产品生产商的CDMO厂商有望迎来新的业绩增量。航空机场1.2%53.8%政策面上，8月10日，文化和旅游部办公厅宣布即日起，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。此外，疫情开放后暑期出行需求迅速释放叠加国际航线持续恢复，三季度航空机场行业景气度有望进一步提升。旅