2023年夏季全球宏观经济季度报告-总览

撰稿人 张 斌 肖立晟 杨子荣 陆 婷 周学智 徐奇渊 杨盼盼 吴立元 常殊昱 栾 稀 陈 博 陈逸豪 崔晓敏 熊婉婷 2023 年第 2 季度 2023 年 7 月 19 日 全球宏观经济季度报告 总览：2023 年夏季全球宏观经济运行与分析 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库 全球宏观经济研究组 顾问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 吴立元 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 云 璐 大宗商品 陈逸豪 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 夏广涛 外汇储备 王思琪 科研助理 联系人：王思琪 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-85195775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 1 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2023 年第 2 季度中国外部经济环境总览 ——2023 年夏季全球宏观经济运行与分析 2 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数季度低于荣枯线。美国经济表现出超预期韧性，欧元区增长基本陷入停滞，日本经济温和恢复。印度经济延续稳健增长，巴西经济缓慢复苏，南非经济受电力危机影响处于衰退边缘，俄罗斯经济继续收缩。东盟整体制造业 PMI 在荣枯线之上，但各国差别较大，韩国持续在荣枯线之下。 2 季度，美国经济继续保持正增长，表现出超预期韧性。美国商务部大幅上修 1 季度 GDP，GDP 环比折年率从 1.3%上修至 2.0%，且美国失业率维持在低位的同时，通货膨胀持续下行，经济软着陆的空间逐渐被打开。下半年，在高利率政策的时滞效应与累计效应叠加发挥作用下，美国经济增速大概率进一步放缓，未来硬着陆风险依然较大。 2 季度，欧洲经济增长前景低迷。欧元区综合 PMI 在 4 月取得亮眼表现后快速回落，经济增长基本陷入停滞状态。区内核心通胀水平居高不下，欧洲央行不得不继续加息，欧元区企业投资和制造业活动难现起色。不过，欧元区失业率依旧稳定，消费者信心缓慢回升，预计第 3 季度欧元区经济将实现弱增长，实际 GDP 环比增长率约在 0.2%左右。 2 季度，大宗商品市场需求端疲弱压制价格，库存和价格同跌。CEEM 大宗商品价格指数环比下跌 9.3%，同比下跌 28.2%。其中原油价格往复震荡，环比基本持平，但煤炭价格下降 33.6%，形成最大拖累。石油、铁矿石、铜均出现了库存走弱但价格同步下跌的走势，企业补库存意愿较弱。农产品价格波动较大，虽然环比走低，但季度末在极端气候影响下有回反弹迹象。 2 季度，美联储暂缓加息，仅加息一次 25bp，欧央行累计加息 50bp，人民银行降息10bp。全球金融市场美元流动性充裕，金融市场风险偏好明显上升。主要经济体货币政策出现分化，美元略有升值，日元大贬，新兴经济体货币多贬值。全球股市普遍回升，美债收益率受加息影响继续上升。预计下半年美联储还将加息两次，一般情况下美欧央行在未达到通胀目标之前也难以转鸽。 2023 年全球经济在复苏的道路上坎坷前行。世界经济增速分化明显，我国出口外需下行压力较大。全球金融风险继续上升，全球通胀或表现出较强粘性。 2 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇）总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 一、 全球经济增长持续放缓 2023 年 2 季度，中国外部经济综合 CEEM-PMI 指数1继续低于荣枯线。美国经济表现出超预期韧性，欧元区增长基本陷入停滞，日本经济温和恢复。印度经济延续稳健增长，巴西经济缓慢复苏，南非经济受电力危机影响处于衰退边缘，俄罗斯经济继续收缩。东盟整体制造业 PMI 在荣枯线之上，但各国差别较大，韩国持续在荣枯线之下。 图表 1 中国外部经济综合 CEEM – PMI 美国制造业 PMI 持续萎缩，非制造业 PMI 处于衰退边缘。4-6 月美国制造业 ISM编撰的 PMI 分别为 47.1、46.9 和 46，连续 8 个月处于 50 荣枯线以下；非制造业 PMI 分别为 51.9、50.3 和 53.9，下行至 50 荣枯线附近。这表明美国的制造业继续萎缩，服务业处于衰退边缘。 个人收入与支出增速趋于平稳。4 月至 5 月美国个人收入与消费支出的增速皆显著高于疫情前水平，且表现出了一定程度的粘性，这对高通胀形成了有力的支撑。房地产开工低位反弹，企业继续去库存。主要受新屋库存不足和成屋库存处于低位等因素推动，低库存有望短期继续推动房地产回暖，但房地产的趋势性逆转尚需要等待政策转向。美国 PMI 的新订单指数仍处于萎缩区间，暗示美国企业去库存周期尚未结束，这也意味着企业去库存将继续拉动 GDP 增速下行。贸易逆差先扩大再收窄，从趋势看，美国出口与进口增速皆处于下行通道。失业率维持在低位，劳动力市场依然紧张。2023 年 6 月， 1 自 2022 年 1 月起，CEEM-PMI 指数中增加东盟 PMI，各经济体按照 2021 年贸易权重加