集装箱航运期货上市系列专题（四）：集装箱航运市场特征及亚洲，欧洲航线基本面分析

能源转型与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 农业组研究团队 研究员： 李兴彪 从业资格号 F3048193 投资咨询号 Z0015543 集装箱航运专题报告 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（三）：集运指数（欧线）期货标准合约规则及 SCFIS 编制方法——专题报告 20230725 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（二）：集装箱航运产业链及欧线期货套期保值实操指南——专题报告20230718 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（一）：运价指数介绍及海内外衍生品进展——专题报告 20230616 【中信期货航运】边际反弹可期，高度预计有限——2023 年半年度策略报告 【中信期货航运】集装箱运价与出口超预期反弹，困境反转还是昙花一现？——专题报告20230420 【中信期货航运】2M 联盟解体，将如何搅动集装箱航运市场一池春水？——专题报告20230202 【中信期货航运】集装箱运费同步出口放缓流畅下跌，后续市场怎么走？——专题报告20220907 【中信期货航运】高位回撤，集装箱运价的新平衡在哪？——专题报告 20220816 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 中信期货研究|航运专题报告 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 2023-8-2 · 摘要： 集装箱航运公司大力推动数字化及低碳化转型。国际集装箱航运市场呈现出明显的规模经济和网络经济特性，并体现出大船化、集中化、联盟化、数字化、低碳化和物流化的 6 大特征。当前，大船化趋势有所放缓，2025 年 2M 联盟解体后行业联盟将进一步调整，各大企业正在大力推动数字化及低碳化转型。 远东-欧洲航线需求量企稳开始反弹。通过观察欧元区 GDP 增速、PMI 走势、工业生产及投资者信心，我们认为偏制造业的需求相对较弱。欧元区通胀当前仍有粘性，进口量和零售继续寻底。今年前 5 个月远东-欧洲航线运量小幅增长 0.3%,近几个月边际继续好转。以 ONE 的舱位利用率来看，今年一季度和二季度欧洲航线仍达到 95%左右。 远东-欧洲航线运力布局基本稳定。2023 年，远东-北欧航线共配置了 23 条航线，远东-地中海航线数量增加。三大航运联盟的运力占市场的 95%左右，与各公司的运力规模排名基本匹配。7 月远东-北欧和远东-地中海航线的实际投放运力环比均增加，占计划运力的92.9%和 96.7%。 集装箱航运市场长期供给压力依然存在。从船队增长来看，前几年投放的订单进入集中交付期，上半年运力同比增 6.4%，6 月份单月交付创历史新高。7 月大型集装箱船舶航速较去年同期下降 3.7%，闲置运力规模逐步减少，港口拥堵显著改善，船舶准班率提升。1.5万 TEU 以上船舶在 2023、2024 及 2025 年预计将分别交付 36、85 和 55 艘，占现有船队规模的 86.6%。出于国际海事组织低碳化考核要求的考量，减速、加船、船型置换趋势将持续。 当前欧洲航线运价成本对运价形成支撑。新船和二手船的资产价格已触底反弹，船用燃油价格、船员工资等成本项高位震荡，经营成本对市场运行形成一定支撑。运价继续下跌，行业内企业将面临较大压力，企业挺价意愿较强，运价下方空间有限。 综上，我们看到远东-欧洲航线集装箱运价当前处于结束了上一轮超级周期，向市场新常态过渡的阶段。同时，当前处于市场传统旺季，航运联盟也通过调节运力和提升运价来改善收入。我们认为，集装箱航运市场整体呈现较大波动，上期所将要上市的集运指数（欧线）期货及未来大商所上市的美西航线运力期货将为相关制造、商贸、港航货代企业提供有力的风险管理工具。 风险因素：极端天气影响、全球经济超预期走弱、航运业低碳要求超预期加强本篇为集装箱航运期货上市系列专题的第 4 篇，介绍了国际集装箱航运市场的整体特征，并梳理了欧洲航线布局及基本面。参考我们 2023 年下半年策略报告观点，我们认为三季度欧线集运市场运价偏强运行，中长期来看供给压力依然存在，取决于供需的动态博弈。集运期货上市将为企业提供有力的风险管理工具。 报告要点 集装箱航运市场特征及亚洲-欧洲航线基本面分析 ——集装箱航运期货上市系列专题（四） 中信期货研究|航运专题报告 2 / 21 目录 摘要： ........................................................................................ 1 一、 集装箱航运市场特征介绍 ................................................................... 4 1、大船化 .................................................................................... 4 2、集中化 .................................................................................... 6 3、联盟化 .................................................................................... 6 4、数字化 .................................................................................... 7 5、低碳化 .................................................................................... 7 6、物流化 .................................................................................... 8 二、 远东-欧洲集装箱航运需求 ................................................................. 8 （一）欧洲宏观经济指标 .........................................