煤炭开采行业简评报告：顺周期布局煤炭，进可攻退可守

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  原煤产量边际放缓，旺季煤价反弹仍可期  旺季需求有望超预期，煤价反弹仍有空间  需求有望超预期，推荐煤炭布局机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤产地价格小幅下跌，港口库存持续回落。供给方面，煤矿专项整治行动持续推进，部分煤矿因重大事故隐患停产整顿，供应有所回落，价格承压。需求方面，从电力用煤方面来看，旺季电厂日耗处在高位，但电厂库存回落缓慢，叠加长协发运较好，电煤需求弱势运行，本周台风来临，降雨频繁，气温下降以及水电发力抑制火电用煤需求，日耗预计有所下降；从非电力用煤方面来看，水泥企业仍处于错峰生产，煤耗需求偏弱，甲醇、冶金等化工企业暂时维持按需采购，需求复苏仍需时间。截至 7 月 28 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价725 元/吨，周环比下跌 1.76%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 750元/吨，周环比下跌 2.478%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 664 元/吨，周环比下跌 0.15%。库存方面，港口库存持续回落，港口调出量高于调入量，旺季去库明显，截至 7 月 28 日，北方港口库存合计 2416 万吨，周环比下降 32 万吨，降幅 1.31%。 ⚫ 炼焦煤市场持续走强，下游需求向好。供给方面，因煤矿事故频发，各地煤矿安检力度增强，部分煤矿限、停产整顿，供给边际增长趋缓。下游需求方面，当前焦炭第三轮提涨落地，涨幅 110-110 元/吨，焦企因利润亏损多保持减产；钢厂方面，钢价震荡走强，钢厂在利润的支撑下保持高水平开工，铁水产量高稳，焦炭刚需较强，存在一定补库需求。此外，根据中钢协近日公布的数据显示，2023 年上半年，我国出口钢材 4358.3 万吨，同比增长 31.3%。加上钢厂利润逐步恢复，未来炼焦煤需求有望进一步提振。本周炼焦煤市场继续走强，产地价格周环比上涨，港口价格周环比上涨，进口价格方面，截至 7 月 28日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 244.5 美元/吨，周环比持平；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1630 元/吨，周环比上涨 3.16%；策克口岸 1/3焦煤场地价 960 元/吨，周环比持平。 ⚫ 2023 年 1-6 月，全国煤炭开采和洗选业实现利润 4127.6 亿元，下降23.3%。根据国家统计局数据显示，2023 年 1-6 月，全国规模以上工业企业实现营业收入 62.62 万亿元，同比下降 0.4%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入 17695.2 亿元，同比下降 12.6%。2023年 1-6 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 33884.6 亿元，同比下降 16.8%，降幅比 1—5 月份收窄 2.0 个百分点（按可比口径计算）。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额 4127.6 亿元，同比下降 23.3%。此外，2023 年 1-6 月，规模以上工业企业发生营业成本 53.37 万亿元，增长 0.5%。其中，煤炭开采和洗选业营业成本 11185.1 亿元，同比下降 6.9%。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、山西焦煤、潞安环能。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振，煤价大幅下跌等。 -0.200.21-Aug12-Oct23-Dec5-Mar16-May27-Jul煤炭开采沪深300 [Table_Title] 顺周期布局煤炭，进可攻退可守 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.07.31 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.83%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 7 月 24 日-7 月 28 日）煤炭指数上涨 1.83%，沪深 300 指数上涨 4.47%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前十名公司为：安泰集团（7.76%）、永泰能源（5.63%）、淮河能源（4.35%）、ST 大洲（4.00%）、安源煤业（3.92%）、平煤股份（3.76%）、大有能源（3.60%）、开滦股份（3.40%）、昊华能源（3.20%）、晋控煤业（3.00%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 2.64% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 4.47%1.83%-8%-3%2%7%12%17%非银金融房地产钢铁建筑材料银行食品饮料美容护理沪深300综合轻工制造建筑装饰汽车家用电器商贸零售交通运输医药生物煤炭计算机纺织服饰环保有色金属社会服务电力设备石油石化基础化工机械设备国防军工农林牧渔公用事业通信电子传媒0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%沪深300焦煤(申万)煤炭焦炭Ⅲ(申万)动力煤(申万)股票报告网整理http://www.nxny.com 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的安泰集团 7.76% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.08 倍，PB 为 1.16 倍 截至 2023 年 7 月 28 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.08 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.16 倍，位列 A 股全行业倒数第五位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.08 倍 资料来源：Wind，首创证券 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%安泰集团永泰能源淮河能源ST大洲安源煤业平煤股份大有能源开滦股份昊华能源晋控煤业云维股份靖远煤电中国神华山西焦化陕西黑猫郑州煤电新集能源陕西煤业山西焦煤兰花科创宝泰隆金能科技电投能源潞安环能冀中能源云煤能源物产环能恒源煤电上海能源华阳股份辽宁能源盘江股份淮北矿业中煤能源美锦能源*ST未来山煤国际兖矿能源6.080102030405060社会服务国防军工计算机美容护理电子食品饮料传媒商贸零售机械设备汽车综合医药生物农林牧渔轻工制造公用事业电力设备纺织服饰通信建筑材料环保基础化工非银金融钢铁家用电器有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行股票报告网整理http://www.nxny.com 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为