通信：海外云厂商收支稳健，支持AI基础设施建设长期向好

证券研究报告 事件点评 海外云厂商收支稳健，支持 AI 基础设施建设长期向好 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 事件描述 近期，多家海外云厂商公布了最新一期业绩报告。其中，微软FY2023Q4营收为561.9亿美元，同比增长8%，净利润为200.8亿美元，同比增长20%；Alphabet 2023Q2营收为746.04亿美元，同比增长7%。净利润为183.68亿美元，同比增长15%；Meta 2023Q2营收为319.99亿美元，同比增长11%，净利润为77.88亿美元，同比增长16%。 作为头部海外云厂商，今年二季度，谷歌和微软的云业务营收同比均有所提升：谷歌云营收为80.31亿美元，同比增长约28%。微软的智能云业务营收为240亿美元，同比增幅15%。 分析与判断 （1）生成式人工智能模型有望给海外云厂商在广告、办公应用、搜索引擎等领域带来收入，因此海外云厂商有足够的动力持续迭代其生成式人工智能模型，提高模型性能，追赶行业头部或保持自身领先优势。 （2）海外云厂商在云业务方面不断保持盈利能力，相关资本开支总体上保持稳中有升，将支持生成式人工智能模型的开发和持续迭代，进一步带动光通信、算力等面向模型训练和推理的人工智能基础设施，为相关领域带来高确定性的增长空间。 ◼ 投资建议 建议关注： 中际旭创：数通市场龙头，800G光模块率先进入客户供应链。根据iFinD机构一致预期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的预测PE分别为65/43倍，位于近五年的94%分位。 新易盛：成本管控优秀，公司激励优于友商，有望进入海外大客户供应链。根据iFinD机构一致预期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的预测PE分别为41/29倍，位于近五年的47%分位。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 SAC 编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《通信板块表现平稳，企业数字化产生网络扩容需求》 ——2023 年 07 月 15 日 《数据要素市场加快先行先试，通信运营商数据产品值得关注》 ——2023 年 07 月 08 日 《6GHz 频段归属落地，推动移动通信技术发展，稳定产业预期》 ——2023 年 06 月 29 日 -17%-9%-1%7%15%22%30%38%46%07/2210/2212/2203/2305/2307/23通信沪深3002023年08月02日 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外云厂商营收稳中有升，有力支持 AI 基础设施建设 .............. 3 2 风险提示 ..................................................................................... 6 图 图 1：海外云厂商营收稳中有升（单位：亿美元） ................ 3 图 2：海外云厂商资本开支总体有所扩大（单位：亿美元） . 4 表 表 1：海外云厂商持续发布生成式人工智能模型 ................... 4 表 2：海外云厂商已将生成式人工智能模型应用于部分产品 . 5 表 3：人工智能基础设施领域相关公司对比（截至 7 月 28日，单位：亿元） ........................................................... 6 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 3 1 海外云厂商营收稳中有升，有力支持 AI 基础设施建设 近期，多家海外云厂商公布了最新一期业绩报告。其中，微软 FY2023Q4 营收为 561.9 亿美元，同比增长 8%，净利润为200.8 亿美元，同比增长 20%；Alphabet 2023Q2 营收为 746.04亿美元，同比增长 7%。净利润为 183.68 亿美元，同比增长15%；Meta 2023Q2 营收为 319.99 亿美元，同比增长 11%，净利润为 77.88 亿美元，同比增长 16%。 作为头部海外云厂商，今年二季度，谷歌和微软的云业务营收同比均有所提升：谷歌云营收为 80.31 亿美元，同比增长约28%。微软智能云业务营收为 240 亿美元，同比增幅 15%，特别是 Azure 首次占云总收入的一半以上。 图 1：海外云厂商营收稳中有升（单位：亿美元） 资料来源：iFind，上海证券研究所 在资本开支（CapEx）方面，谷歌资本开支为 68.9 亿美元，同比增长 1%；微软最新一期资本开支为 89.4 亿美元，同比增长30%；Meta 资本开支为 62.2 亿美元，同比下降 18%。总体上，上述三家海外云厂商的资本开支之和有所增加。 010020030040050060070080019Q220Q221Q222Q223Q2谷歌微软Meta 事件点评 请务必阅读尾页重要声明 4 图 2：海外云厂商资本开支总体有所扩大（单位：亿美元） 资料来源：iFind，上海证券研究所 今年上半年以来，海外云厂商发布了多款不同类型的生成式人工智能模型，涵盖了从自然语言处理到计算机视觉等多种不同场景的生成式人工智能模型。其中，ChatGPT 等闭源模型更是有望接入 Microsoft Office 365 等商用软件实现技术落地和商业化。我们认为：生成式人工智能模型由于参数数量较多，训练和推理时对算力有较大的需求。因此，致力于生成式人工智能模型开发的海外云厂商有必要针对生成式人工智能模型的训练和推理场景进行新一代数据中心的规划和建设。 目前，海外云厂商的生成式人工智能模型已在广告、搜索引擎、办公软件等场景下实现了技术落地和商业化。未来生成式人工智能模型也有望继续提高在海外云厂商产品中的渗透率。值得02040608010019Q220Q221Q222Q223Q2谷歌微软Meta表 1：海外云厂商持续发布生成式人工智能模型 厂商 模型 类型 参数量 OpenAI ChatGPT NLP 175B Image GPT CV 6.8B DALL-E2 多模态 3.5B GPT-4 多模态 1800B Whisper 多模态 1.55B POINT-E 多模态 3B Meta OPT-IML NLP 30B/175B Llama2 NLP 7B/13B/70B 谷歌 PaLM 2