银行业2018年银行三季报总结：不良生成小幅加速，规模定价迎来双升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃银行＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《盈利与不良改善，结构调整持续：2017 年银行年报总结》2018年 04 月 08 日 《改善如期而至，关注不良变动：2018 年半年报总结》2018 年9 月 4 日 ＃emailAuthor＃分析师： 傅慧芳 SAC：S0190513080006 陈绍兴 SAC：S0190517070003 投资要点 ＃summary＃盈利：仍然改善，但可能已进入区间高点20181-3Q 上市银行累计归母净利润同比增速较 2018H+0.4pct 至 6.9%，PPoP 则改善 2.0pct 至 9.2%（Q3 单季度增速：7.8%和 15.4%）拆分细项：收入端由息差拉动增速继续上行、支出端受减值影响增长仍快于收入，节税效应贡献边际减弱。名义不良率延续改善，但新发生速度小幅上行，信用成本维持高位，拨备增厚。降准带来的可运用资产增加，总资产增速有所改善，结构中贷款/总资产比提升，负债端则相对平稳。分规模比较：1）净利润改善程度：城商行/农商行>大行>股份行，PPoP 差异大于净利润差异；2）营收端：股份行同比改善稍弱，股份行、农商行NIM 单季度环比改善明显，城商行净利息收入同比改善明显；3）支出端：大行成本控制有效，但减值增长明显；股份行减值节约，但管理费用趋势提升；4）税收节约效果对于城商行而言边际减弱。定价：NIM 上行，负债端拉动明显 从整体 NIM 来看，Q3NIM 改善程度提升。上市银行整体单季度环比+6bps，农商行/+16bps>股份行/+10bps>城商行/+7bps>大型银行/+4bps。拆分定价：1）大型银行资产端定价改善平稳，但负债端成本上行幅度较大，拖累息差；2）股份行结构性改善最明显，息差环比提升幅度较大；3）城商行资产端定价改善不错，不过存款增长在这一季度偏慢，部分影响 NIM；4）农商行在资产负债两端均录得分类银行中最大的改善幅度。资产结构：调整与增长并举 生息资产 YoY+6.9%较 Q2 回升，连续两个季度改善。贷款（YoY 9.9%）和债券投资（YoY 6.2%）贡献边际提升，同业业务增速回正。负债端存款本季度增量季节性低于贷款，同业存单替代性扩张。拆分规模：1）受金融去杠杆影响较小的大型银行资产增长相对平稳；2）股份行的压降重点已经从去年的同业转向今年的非标投资；3）城商行延续了同业业务的压降趋势；4）农商行立足区域，资产增长最快。资产质量：不良改善，但新发生压力隐现 名义不良率下行至 1.55%，拨贷比及拨备覆盖率提升。2018Q3 不良率微幅下降 0.8bps 至 1.55%（前三季度：1.60%、1.57%、1.55%），拨贷比/拨备覆盖率分别提升 3bps/3pcts 至 3.04%和 198%。不良连续第 2 个季度上行，核销维持高位，减值计提加速同时拨备小幅增厚。分规模看，大行加强拨备，我们认为这与大行逆周期调节和平滑后期计提压力的动机有关。股份行个体分化，半数以上个体生成加速，补短板可能还需要持续一段时间。风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行 ＃title＃不良生成小幅加速，规模定价迎来双升 ——2018 年银行三季报总结 ＃createTime1＃2018 年 11 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 1 盈利：仍然改善，但可能已进入区间高点 ............................................ - 3 - 1.1 行业整体：收入改善持续但趋缓，信用成本拐头 ................................. - 3 - 1.2 上市银行：城商/农商受益较多 ............................................................... - 5 - 2 定价：NIM 上行，负债端拉动明显 ..................................................... - 10 - 3 资产结构：调整与增长并举 .................................................................. - 12 - 3.1 行业整体：规模增速回升，增配贷款、地方债，负债结构稳定 ....... - 12 - 3.2 上市银行：核心负债获取是决定因素，配置倾向趋同 ....................... - 13 - 4 资产质量：关注边际压力 ...................................................................... - 16 - 4.1 行业整体：不良向下，生成向上，拨备缓冲垫继续增厚 ................... - 16 - 4.2 上市银行：大行稳定，股份行较弱，中小行改善 ............................... - 17 - 风险提示 .................................................................................................................. - 18 - 表目录 表 1、净利润驱动因素矩阵 .................................................................................... - 3 - 表 2、上市银行净利润驱动因素(YTD YoY) ......................................................... - 4 - 表 3、上市银行整体利润表主要科目(2018-9-30，YTD YoY) ............................. - 5 - 表 4、上市银行整体利润表主要科目(2018 1-3Q vs. 2018H1，YTD YoY) ......... - 5 - 表 5、大行利润表主要科目(2018-9-30，TYD YoY) ............................................. - 7 - 表 6、股份行利润表主要科目(2018-9-30，TYD YoY) ......................................... - 8 - 表 7、城商行利润表主要科目(2018-9-30，TYD YoY) ......................................... - 9 - 表 8、农商行利润表主要科目(2