互联网电商行业：华为盘古大模型能源领域首次商用， Threads每日访问量超千万

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 华为盘古大模型能源领域首次商用，Threads 每日访问量超千万 核心观点 Unity:公司是全球领先的游戏 3D 开发平台以及游戏广告平台，由 Create 和 Grow 业务双轮驱动：（1）Create：我们认为短期逻辑在产品提价降本：预测游戏领域 24-26 年平均价格提升 CAGR 为 15%-20%，则公司 Create 营收有望保持 20%左右 CAGR；中长期逻辑在于非游戏领域与 AI 布局，非游领域有望成为第二增长曲线；（2）Grow：短期逻辑在于游戏广告恢复，23H1 游戏 eCPM 略降，上半年游戏广告市场或承压，下半年随着游戏复苏等因素或出现改善；中长期逻辑看并购 IronSource 之后的协同效应，我们预计 24-26 年营收 CAGR 为 16%；该业务能够贡献稳定利润与现金流，有望为 Unity 在新领域的布局提供保障。 市场回顾 市场层面：美股方面，本周标普、道琼斯、纳斯达克分别上涨 2.95%、1.57%、3.95%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别上涨 3.35%、7.61%和 3.7%。行业层面，本周港股万得二级行业多数上涨，其中半导体与生产设备（9.53%）与零售业（8.73%）表现较好，能源Ⅱ（-1.83%）以及电信服务Ⅱ（-2.74%）表现较差。本周美股二级行业多数上涨，其中半导体及其设备（7.01%）与软件与服务（6.06%）表现较好，银行业（0.6%）以及能源（-0.6%）表现较差。 本周观点： 公司概述：Unity 是全球领先的实时 3D 开发平台和工具提供商。公司旗下核心产品是 Unity 引擎，用于创建游戏、VR、AR 等互动内容。Unity 引擎易用且高性能，得到众多开发者和工作室青睐。此外，Unity 还提供广告、数据分析等服务和工具。公司拥有庞大的开发者社区，并与众多合作伙伴紧密合作，致力于提供创新的技术和解决方案。Unity 在游戏领域取得巨大成功，同时在建筑、汽车、教育等领域也广泛应用。公司的愿景是成为全球最重要的 3D 内容创作和实时交互平台，推动数字化革命并改变人们的生活。 Create 和 Grow 业务：（1）Create:游戏领域处于龙头地位，非游戏领域成长空间广阔，AI 助力降低制作门槛和成本周期，有望进一步增加用户粘性。Create 业务包括公司核心 SaaS 产品及游戏服务和软件定制许可等；其中 Unity 引擎在游戏领域（端手游）已经具备较高渗透率，公司数据显示 2022 年 APP store 和 Google Play 端排名前 1000 的游戏中 70%左右使用了 Unity 工具；后续在游戏领域增量空间有限营收增速或将放缓，但是如建筑、XR 内容等非游戏领域长期或将打开新的增量空间。 海外研究 维持 强于大市 于伯韬 yubotao@csc.com.cn SAC 编号：S1440520110001 SFC 编号:BRR519 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn SAC 编号：S1440521100004 发布日期： 2023 年 07 月 23 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现： ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行： ............................................................................................................................................................... 8 应用下载： ............................................................................................................................................................. 11 公司观点： ............................................................................................................................................................. 14 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 14 网易-S（9999.HK） ........................................................................................................................................ 14 快手（1024.HK）............................................................................................................................................ 14 心动公司(2400.HK) ..............................................