美容护理行业周报：创尔生物转战北交所，关注乖宝宠物上市进展

证券研究报告 行业周报 创尔生物转战北交所，关注乖宝宠物上市进展 ——美容护理行业周报（20230724-0728） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 化妆品板块： 欧莱雅：2023H1业绩增长亮眼，中国大陆市场贡献业绩增长。 集团公布2023H1及2023Q2财报。2023H1销售额为205.7亿欧元（约合1620.51亿元人民币），同增13.3%，营业利润达42.59亿欧元（约合335.41亿元人民币），同增13.7%，实现双位数增长。其中，2023Q2销售额为101.94亿欧元（约合802.8亿元人民币），同增13.7%。 分部门看，大众化妆品部成为第一大部门，皮肤科学美容部增速最高。2023H1，欧莱雅集团高档化妆品部、大众化妆品部、专业美发产品部以及皮肤科学美容部均实现显著增长。大众化妆品部销售额达76.87亿欧元（约605.23亿元人民币），同增15%，是除皮肤科学美容部，唯一增速取得两位数的部门，成为销售额最高的部门。而皮肤科学美容部销售额32.85亿欧元（约258.68亿元），实现同增29%，为四大业务部门中增速最高的部门。主要系该部门高度互补的品牌组合，以及对医疗和处方领先地位的持续追求。皮肤科学美容部在所有地区都取得了显著的进步，在新兴市场和欧洲的表现尤为突出。高档化妆品部门与专业美发产品部销售额分别为72.88、23.14亿欧元，分别同增7.6%、7.6%。 分地区看，中国市场表现强势，北亚地区增速垫底。欧洲以64.91亿欧元 （ 约511.18亿 元 ） 销 售 额 ， 成 为 销 售 额 最 高 的 地 区 。 而SAPMENA–SSA（南亚太、中东、北非、撒哈拉以南非洲）和拉丁美洲虽然销售额贡献相对较少，但增速并列第一，同增23.6%。北亚地区销售额为56.53亿欧元，同增3.9%，成为集团唯一个位数增长的地区。2023Q2，中国大陆市场持续复苏，集团所有渠道和部门实现了强劲增长，主要得益于新品牌的引入，以及渠道创新、向新城市逐步扩张。随着中国香港中国大陆游客的增加，集团在该地区仍然保持强劲增长。 医美板块： 创尔生物：胶原蛋白医用敷料龙头，转战北交所再冲 IPO。7 月 24日，创尔生物发布公告称，公司于 21 日完成辅导备案，拟在北交所上市。公司成立于 2002 年，是我国胶原贴敷料产品的开创者，拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料，先发优势显著。主攻宣称具有三螺旋结构的动物源胶原蛋白，旗下拥有创福康、创尔美两大品牌，其中创福康以械字号为主，旗下产品包括胶原贴敷料、胶原蛋白海绵等，创尔美则以妆字号为主，旗下产品包括胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液等。2020-2022 年，公司分别实现营收 3.03、2.40、2.44 亿元，同比增速分别+0.22%、-20.80%、+1.40%。归母净利润分别实现 0.92、0.34、0.35 亿元，同比增速分别+26.32%、-62.73%、+0.19%。 公司深耕医用胶原蛋白领域，建立全国医用胶原敷料领先地位。创尔生物在 2002 年率先进入活性胶原领域，2004 年推出全国首款胶原贴 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC 编号: S0870523030001 联系人: 梁瑞 Tel: 021-53686409 E-mail: liangrui@shzq.com SAC 编号: S0870123050017 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23H1化妆品社零同增8.6%，关注国产溶脂针上市进展》 ——2023 年 07 月 23 日 《医用敷料龙头敷尔佳即将开启申购，关注近期美护公司上市进展》 ——2023 年 07 月 16 日 《华东医药利拉鲁肽减重适应症获批，抢占减肥蓝海市场》 ——2023 年 07 月 08 日 -19%-16%-14%-11%-8%-6%-3%0%2%07/2210/2212/2202/2305/2307/23美容护理沪深3002023年07月30日行业周报 敷料医疗器械产品，成为我国胶原贴敷料产品的开创者，2010 年研发出首个第三类植入性医疗器械产品胶原蛋白海绵，正式进军外科市场，2016 年推出全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料，奠定了其在全国医用胶原敷料领域的领先地位。公司在医疗机构渠道覆盖率高，产品广泛应用于医疗机构的皮肤科、烧伤科、整形科等科室，被众多患者、医生、学者高度认可。据创尔生物招股书，截至 2019 年末，公司产品已覆盖全国 29 个省份、直辖市、自治区，覆盖超过 320 家三甲医院，全国百强医院覆盖率达到 47%。与此同时，天猫平台粉丝数量超过 120万人。 医疗器械占比持续提升，直销渠道逐步发力。公司主要布局医疗器械领域和护肤品领域，医疗器械仍是其主要业务，2022 年，医疗器械业务营业收入为 1.79 亿元，同增 1.07%，在总营收中占比 73.66%。护肤品业务主要包括创福康、创尔美两个品牌，2022 年营收为 0.64 亿元，同增 5.08%。公司围绕天然胶原进行公司核心产品布局，胶原蛋白产品为公司主营产品，占总营收比例最高，2020-2022 年分别为85.67%、91.40%和 96.73%。分渠道看，直销模式收入占比逐年上升，2019 年超过经销成为主要收入模式，2021 年直销收入占比为65.43%。直销模式以线上直销为主，主要通过天猫、京东等电商平台以及公司自营平台销售产品；经销模式以线下经销为主，主要实行买断式销售，包括推广配送经销模式和配送经销模式。 新消费板块： 乖宝宠物：国产宠物食品龙头，拟公开发行股票 国产宠物食品龙头，深耕宠物食品十余年。乖宝宠物成立于2006年，从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。成立之初从事境外宠物食品代加工，产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区，主要客户包括沃尔玛、斯马克、品谱等全球大型零售商和知名宠物品牌运营商。2013年创建自有品牌“麦富迪Myfoodie”，公司在国内、泰国拥有两大生产基地，建设有自动化智能化生产线、个性化定制生产线、智能仓储、物流电商中心与辐照中心，建立了完善的原料供应和品质控制体系。 公 司 业 绩 保 持 较 强 增 长 韧 性 。2018-2023Q1实 现 营 收 分 别 为12.21/14.03/20.13/25.75/33.98/9.05亿元，2018-2022年CAGR为29%。2018-2023Q1年归母净利润分别为0.45/0.04/1.11/1.40/2.67/0.85亿元，2018-2022年CAGR为56%。我们认为，2019年利润下滑幅度较大，主要系美国进口关税提升15%，叠加宠物零食原材料成本上涨、公司加大营销投入（销售费用率