私募基金策略跟踪评价月报：市场环境转弱，警惕市场中性策略收益回落

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/212023 年 07 月 18 日证券研究报告 | 私募基金月报市场环境转弱，警惕市场中性策略收益回落——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《商品市场波动放大，关注量化套利策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-06-142、《市场热点高度集中，中性策略收益锐减———私募基金策略跟踪评价月报》2023-04-143、《私募备案新规落地，持续看好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-03-084、《行业轮动加快，继续关注量化多头策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-02-105、《市场波动低位回升，量化多头迎来转机———私募基金策略跟踪评价月报》2023-01-12投资要点行情回顾：A 股整体延续震荡走势，高频数据和官方公布的经济数据均体现出经济复苏基础仍不稳固，在政策预期博弈下，对 A 股有一定支撑，但信心相对偏弱。风格方面，成长风格表现较优。板块方面，周期板块中以汽车、机械以及煤炭板块表现较为亮眼，成长板块中则以通信、计算机以及新能源板块上涨为主。商品市场方面，6 月商品价格表现较为分化。能化方面，石油库存大幅减少，欧佩克+减产计划推动石油价格进一步反弹；工业金属方面，多数工业金属价格上涨，其中铁矿石价格涨幅较大，主要是因为全国高炉产能利用率连续四周上升，铁矿石需求总体走强；贵金属方面，尽管美联储 6 月暂停加息，但考虑到美国核心通胀短期内仍具较强韧性，美联储短期转向概率较低，再加上美联储官员鹰派表态，黄金和白银价格持续承压。股票策略展望：7 月处于预期验证阶段，偏震荡格局，月末调整压力上升并关注调整后的反弹机会，原因有以下几点：一是国内经济复苏斜率放缓，经济底有待验证，仍需警惕复苏不及预期带来的扰动风险；二是欧美通胀压力不减，紧缩预期升温，年内难以出现降息预期，外部扰动仍偏负面；三是国内仍有进一步降息空间，估值端仍有潜在小幅利好空间；四是 A 股市场由于缺乏持续赚钱效应导致增量不足，当前主要以存量资金为主，资金面偏中性。总体来看，在当前缺少趋势性主线的震荡行情中，可适当关注量化类策略，赚取市场 alpha 收益。市场中性策略展望：选股端方面，市场风格偏向成长、行业轮动速度较快、市场风格切换风险较小，均利好股票市场中性策略发挥，但值得关注的是，市场交易集中度较高，市场波动较为低迷，对市场中性策略较为不利，尤其是对于以量价因子为主的私募管理人。对冲端股指期货均由升水状态转为贴水状态，成本端承压。总体来看，鉴于前段时间市场环境对中性策略的利好已经持续了一段时间，可适当进行止盈。T0 策略展望：当前日间与日内的市场波动水平均不利于 T0 策略。总体来看，对T0 策略持有相对谨慎的观点，收益的回升仍需等待市场交投活跃度的回暖。管理期货策略展望：当前欧美经济强于预期的情况仍在延续，高利率仍将维持，降息预期推迟至 2024 年；另一方面，海外地缘风险仍在持续，高利率环境下金融领域风险等仍有可能发生，外部扰动大于利好；国内方面，目前仍处于主动去库状态，且去库周期或长于预期，整体市场出现结构性行情的可能性较高。当前市场成交量回暖，波动回升，套利类策略具有较高的赚取效应，而配置趋势类策略则仍旧面临一定风险，可适当关注量化套利类策略，尤其是聚焦于某些板块的套利类策略。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/21J内容目录1. 市场行情回顾以及主要策略表现.............................................................................................................................................. 42. 股票策略.......................................................................................................................................................................................51.1. 股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................ 61.2. 股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................71.3. 股票策略展望.................................................................................................................................................................... 83. 相对价值策略...............................................................................................................................................................................83.1. 股票市场中性策略跟踪.................................................................................................................................................... 93.1.1. 市场风格跟踪..........................................................................................................................................................93.1.2. 市场结构跟踪...................................................................................