煤炭开采行业2023Q2煤炭公募基金持仓分析：板块持仓微降，转型标的获增配

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 煤炭开采 ＃investSuggestion＃ 推荐 （ ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证煤炭】煤炭进口同比高增，印蒙俄贡献主要增量——2023 年上半年进口煤数据点评》2023-07-23 《【兴证煤炭】周报 26：旺季需求维持高位，焦炭二轮提涨落地（7.16-7.22)》2023-07-23 《【兴证煤炭】煤炭进口环比微增，电煤需求温和复苏——6 月进口煤及用电量点评》2023-07-16 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn S0190521010002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ➢ 23Q2 煤炭行业指数、煤价同下滑，板块持仓延续下滑。煤价下行，板块跑输大盘。2023 年第二季度，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价下滑 22.2%；同期，申万煤炭行业指数下跌 8.2%，跑输大盘 6.0 个百分点；煤炭板块涨跌幅在当期申万一级行业中排名第 20 位。2023 年第二季度，公募基金持仓煤炭板块市值 196 亿元，环比减少 38 亿元（-16.1%），持仓市值在申万一级行业中排名第 22 位。我们发现，基金调仓行为对煤价波动较为敏感，但抛压力度已非常有限。 ➢ 细分：动力煤、焦煤持仓下滑，焦炭环比持平。2023Q2 基金持仓市值中煤炭板块占比 0.72%，环比减少 0.14 个百分点，低配 1.0 个百分点。子板块层面，2023Q2 基金持仓市值中：动力煤板块占比 0.51%，季度环比-0.06个百分点，低配 0.81 个百分点；焦煤板块占比 0.19%，季度环比-0.07 个百分点，低配 0.11 个百分点；焦炭板块占比 0.02%，季度环比持平，低配0.08 个百分点。 ➢ 公司：新能源转型标的受青睐，中煤能源持仓市值提升较大。1）从季度加仓/减仓看：新能源转型标的获明显加仓，现货占比较高煤企被明显减仓。加仓：盘江股份、电投能源、华阳股份、云煤能源、中煤能源获季度加仓最多。其中：盘江股份、电投能源及华阳股份均有新能源转型业务。减仓：潞安环能、兖矿能源、陕西煤业被明显减持。2）持仓集中度仍高，中煤能源持仓市值提升 28.0%。中国神华、陕西煤业、山煤国际为持仓总市值排名前三，2023Q2，三家公司持仓总市值分别为 43.6、39.6、26.3 亿元，分别环比+20.5%、-21.0%、-10.7%，持仓市值占煤炭板块持仓市值比重分别为 22.2%、20.1%、13.4%，合计占比达 55.7%。3）龙头公司中，中煤能源、中国神华持仓市值提升幅度较大，分别环比+28.0%、+20.5%。 ➢ 归因 23Q2 持仓市值变动，指数及持仓量同时下滑造成持仓市值环比减幅较高。2023Q2，煤炭持仓总市值环比减少 16.1%。其中：煤炭行业指数下跌 8.2%，经换算，持仓数量减少 8.6%。 投资建议：煤炭需求逐渐修复，煤炭供给增速渐趋平稳，供需增速差或在旺季扩大。基于迎峰度夏、经济修复带来的需求扩张，以及进口煤补给效应减弱、国内增产受限带来的供给端增量放缓，我们判断未来煤价仍有一定回升空间。持仓回归低位，安全边际护航，板块配置价值凸显。在连续三个季度的持仓下调后，公募基金在煤炭板块的持仓回归低位。当前煤炭板块估值仍处于低位，安全边际较高，2023 年下半年宏观经济预期复苏，有望助推板块估值修复，配置价值凸显。建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。 风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。 ＃title＃ 板块持仓微降，转型标的获增配 ——2023Q2 煤炭公募基金持仓分析 ＃createTime1＃ 2023 年 07 月 25 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目 录 1、23Q2 持仓分析：板块持仓下滑，个股持仓分化 ............................................. - 3 - 1.1、23Q2 煤炭行业指数、煤价同下滑，板块持仓延续下滑 ...................... - 3 - 1.2、细分：动力煤、焦煤持仓微降，焦炭环比持平 .................................... - 4 - 1.3、公司：新能源转型标的受青睐，中煤能源持仓市值提升较大 ............ - 5 - 2、投资建议 .............................................................................................................. - 7 - 3、风险提示 .............................................................................................................. - 7 - 图表目录 图表 1、2023 第二季度秦皇岛 5500 动力煤平仓价下滑 22.2%（元/吨） .......... - 3 - 图表 2、2023 第二季度申万一级行业中煤炭行业涨幅排位第 20 ........................ - 3 - 图表 3、2023Q2 公募基金持仓申万一级板块市值 ................................................ - 3 - 图表 4、公募基金持仓煤炭板块市值变化（亿元）.............................................. - 3 - 图表 5、2023Q2 公募基金持仓市值煤炭板块占比 ................................................ - 4 - 图表 6、2023Q2 公募基金持仓市值动力煤板块占比 ............................................ - 4 - 图表 7、2023Q2 公募基金持仓市值焦煤板块占比 ................................................ - 4 - 图表 8、2023Q2 公募基金持仓市值焦炭板块占比 ................................................ - 4 - 图表 9、2023Q2 公募基金重仓个股前十名 ............................................................