汽车行业2023年中期策略：聚焦以智能化为首的技术升级投资机遇

1 Ta行业报告│行业半年度投资策略报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 汽车行业 2023 年中期策略 聚焦以智能化为首的技术升级投资机遇 投资要点: 2023年上半年，汽车行业受补贴退出、主机厂价格战、国六A降价去库存等事件影响，消费者观望情绪加重，需求恢复不及预期，指数进入多轮震荡。 展望23年下半年，国家发改委、能源局、商务部等部门近期已陆续推出促汽车消费政策，价格战影响基本消除，消费者观望情绪减弱，叠加各地车展恢复、新车型推出加速，下游需求有望加速回暖。政策加持背景下，我们坚定看好需求复苏和技术升级带来的投资机会： ➢ 乘用车：需求复苏，关注插混和出口主线。上半年乘用车市场呈现三大特征：自主品牌份额提升（1-6月自主市占率49.5%）、插混成新能源主要增长点（1-6月占比32.2%）、出口持续超预期（1-5月出口同比+75%）。下半年随着汽车市场的进一步复苏，我们认为这三大特征趋势将进一步加深，建议关注混动和出海两大主线。 ➢ 零部件：技术升级背景下把握增量部件机遇。新能源汽车时代产品迭代加速，技术升级明显。产品升级的基础是零部件技术升级，建议关注智能化、轻量化、热管理等技术升级增量零部件及国产替代投资机遇：其中，智能化具有渗透率提升带来的行业空间提升逻辑；轻量化趋势明确，行业迎来高速增长期；热管理零部件随着热泵应用加深迎来量价齐升；座椅及密封条环节迎来国产化替代机遇，市场空间广阔。 ➢ 商用车：经济回暖，关注重卡需求复苏。23年6月国内重卡销售7.2万辆，同比+31%；1-6月累计销售47.4万辆，同比+25%。6月数据来看，出口保持强势劲头，销量同比增长超过50%，预计23年重卡销量有望超过90万辆，建议关注具备业绩高弹性的龙头企业。 ➢ 摩托车：需求旺盛，自主加速车型迭代。23年1-6月250cc以上大排量摩托车累计销量为25.65万辆，同比+1.66%。自主品牌加快新车型推出速度，在5月北京摩展亮相多款中大排量摩托车，为消费者带来更多选择催化行业需求提升，叠加下半年新产品周期到来，建议关注在中大排量市场及出口市场具备领先优势的头部公司。 ➢ 充电桩：优质公司有望受益充电网络建设加快。充电网络的完善能提升消费者购买新能源汽车的意愿，23年以来国家已多次发声强调要加强充电桩建设，提升新能源汽车补能便捷性，产业链迎来发展长逻辑，充电桩产业链公司有望充分受益。 ➢ 投资建议 行业趋势向好，建议聚焦以智能化为首的技术升级投资机遇，重点关注： a)整车：比亚迪、吉利汽车、长安汽车；b)智能化：经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、君尚电子、伯特利、保隆科技、亚太股份；c)轻量化：拓普集团、旭升集团、爱柯迪、文灿股份、广东鸿图；d)热管理：三花智控、银轮股份、盾安环境；e)国产替代:继峰股份、贝斯特、浙江仙通;f)商用车：潍柴动力、中国重汽、福田汽车、中集车辆；g)两轮车：春风动力、钱江摩托；h)充电桩：特锐德、科士达和道通科技。 风险提示：宏观经济恢复不及预期；汽车销量不及预期；原材料价格持续处于高位；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；行业空间测算偏差风险。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportDate 2023 年 07 月 16 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱：huangcb@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《行业景气度企稳上行，优质汽零出海值得关注——汽车》 2023.05.28 2、《新能源下乡进程加速，特斯拉供应链出海值得关注——汽车》 2023.05.20 3、《特斯拉多赛道并进，供应链有望充分受益——汽车》 2023.05.17 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%60%80%100%汽车沪深300 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业半年度投资策略报告 正文目录 1 政策刺激叠加需求复苏，板块性行情有望出现 .......................... 5 1.1 扰动逐步消除，需求开始复苏 .................................................................... 5 1.2 政策持续加码，智能化引领行业下半场 ..................................................... 6 1.3 投资建议：把握技术升级投资机遇 ............................................................. 7 2 乘用车：自主加速崛起，新能源出口高景气 ............................ 9 2.1 销量逐步修复，自主占比快速提升 ............................................................. 9 2.2 插混占比快速提升，新能源出口维持高增速 ............................................ 12 2.3 投资建议：关注混动与出海双线布局的自主品牌 ..................................... 18 3 零部件：把握技术升级下的增量部件投资机遇 ......................... 18 3.1 智能化：降本背景下关注确定环节 ........................................................... 18 3.2 轻量化：加速出海打开业绩增长新空间 ................................................... 22 3.3 热管理：电动化趋势推动量价齐升 ........................................................... 24 3.4 投资建议：关注各细分领域优质标的 ....................................................... 26 4 商用车：景气度回升，重卡值得关注 ................................. 27 4.1 经济回暖需求复苏，板块 Q1 业绩转好 .................................................... 27 4.2 关注重卡复苏和出口主线 .....