浪潮信息(000977)超前布局AI与液冷，国产服务器龙头前景广阔

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 浪潮信息(000977) 超前布局 AI与液冷，国产服务器龙头前景广阔 朱丽江(分析师) 010-83939785 zhulijiang@gtjas.com 证书编号 S0880523060002 本报告导读： 公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著；服务器行业受政策及需求等多方因素驱动，市场空间广阔；公司的核心竞争力明显，未来发展有望超预期。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 1.57、1.97、2.38 元，同比增长 11%、26%、21%，按照 2023年 46.49 倍 PE 估值给予目标价 72.83 元，给予“增持”评级。  公司是国资控股的服务器领军企业，市场先发优势显著。公司是山东省国资委控股的服务器生产制造企业，连续多年在全球服务器市场份额位居前三，在中国服务器市场份额保持第一，并在新兴的 AI 服务器、液冷服务器等领域市占率稳居国内第一，先发优势显著。  服务器行业多轮驱动，市场空间广阔。数字经济的蓬勃发展需要强大算力底座的支撑，服务器就是算力的核心载体，产业链条长、辐射范围广、经济效益大，在政策支持下迎来快速发展，AI 大模型为行业带来新的增长动能，提升长期发展空间。根据 IDC 数据，2021 年全球及中国服务器市场规模分别为 992 亿及 250.9 亿美元，预计 2026年将分别增长至 1642 亿及 374 亿美元，行业将保持稳健增长态势。  公司核心竞争力明显，未来发展有望超预期。浪潮信息独创了服务器研发生产的 JDM 模式，与下游互联网巨头公司展开联合开发，提高了生产制造效率以及大客户的信任度，目前客户囊括 BAT 及字节跳动等头部厂商。公司超前布局 AI 服务器及液冷服务器的研发制造，与主要芯片供应商建立紧密合作关系，整机性能出众，从而在相关需求爆发时公司能给率先受益，未来发展有望超预期。 风险提示。芯片供应不足、供应链受制裁、市场竞争加剧的风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 67,048 69,525 75,307 86,075 97,403 (+/-)% 6% 4% 8% 14% 13% 经营利润（EBIT） 2,007 2,164 2,577 3,256 3,906 (+/-)% 10% 8% 19% 26% 20% 净利润（归母） 2,003 2,080 2,306 2,905 3,510 (+/-)% 37% 4% 11% 26% 21% 每股净收益（元） 1.36 1.41 1.57 1.97 2.38 每股股利（元） 0.14 0.15 0.15 0.16 0.16 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 3.0% 3.1% 3.4% 3.8% 4.0% 净资产收益率(%) 13.2% 12.0% 12.0% 13.2% 13.9% 投入资本回报率(%) 8.7% 7.6% 8.2% 9.3% 9.7% EV/EBITDA 21.11 12.47 20.97 16.69 13.60 市盈率 31.18 30.02 27.08 21.50 17.79 股息率 (%) 0.3% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 72.83 当前价格： 42.42 2023.07.23 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 18.90-65.00 总市值（百万元） 66,408 总股本/流通 A股（百万股） 1,472/1,470 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 129.78 日均成交值（百万元） 5847.84 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 17,453 每股净资产 11.86 市净率 3.8 净负债率 -6.99% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.23 0.14 Q2 0.42 0.07 Q3 0.40 0.44 Q4 0.36 0.92 全年 1.41 1.57 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -27% 10% 82% 相对指数 -24% 17% 95% [Table_Report] 公司首次覆盖 -24%13%50%87%124%162%2022-072022-112023-032023-0752周内股价走势图浪潮信息深证成指[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 28 [Table_Page] 浪潮信息(000977) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.07.23 股票研究 信息科技 计算机 [Table_Stock] 浪潮信息(000977) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 72.83 当前价格： 42.42 2023.07.23 [Table_Website] 公司网址 www.ieisystem.com [Table_Company] 公司简介 公司是中国领先的云计算、大数据服务商，业务涵盖云数据中心、云服务大数据、智慧城市、智慧企业等产业群组，为全球多个国家和地区提供 IT 产品和服务，全方位满足政府与企业信息化需求。公司凭借高端服务器、海量存储、云操作系统、信息安全技术为客户打造领先的云计算基础架构平台，基于浪潮政务、企业、行业信息化软件、终端产品和解决方案，全面支撑智慧政府、企业云、垂直行业云建设。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 18.90-65.00 市值（百万元） 66,408 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 67,048 69,525 75,307 86,075 97,403 营业成本 59,379 61,753 66,679 75,910 85,718 税金及附加 82 105 113 129 146 销售费用 1,461 1,509 1,581 1,790 1,997 管理费用 724 708 685 663 672 E